日本央行行长黑田东彦于5月22日国会发言上表示，日本当前经济温和扩张，薪资、消费缓缓回升，市场经济努力往物价发展，但动力还不足以支撑市场继续发展，距离实现物价目标仍存距离，必须留心经济和物价前景中的不确定性。

　　黑田表示日本央行将继续密切关注债券市场，尤其是美国债券市场。日本在3月已抛投160亿美元国债，目前日本央行持有的美债已不足1.04万亿美元，为2011年10月以来最低水平。美债可以在一定程度上避免本国财富被美元资本洗劫，并且会在一定程度上借助这种依托搭车美元的反转。

　　日本是全世界唯一不担心“热钱”流入的国家，因为这个国家基本没有什么投资机会，市场利率又极低。相反的是，全世界的热钱涌动都与日元流入相关。可以这样说，全世界的热钱很大部分是日元——这是很多人没有想到的。据测算，日本人的海外资产高达8万亿美元，在全世界各国名列前茅。很多投资者在过去十几年间学会了借入日元，换成高息货币，投资全球股市，大宗商品市场、黄金市场的所谓“套息交易”，使得“日本热钱”翻倍。这些平日游荡在大宗商品市场、黄金市场、各国股市和汇市的热钱，一遇风吹草动，立即变现兑换成日元，因此日元也有避险货币之称。

　　日本不傻，美债突破3%的时候普遍要出事，且美债利率越高事越大，美债的影响叶氏炼金YESMACD前面做过详细分析《预言家希拉尔德：美联储正在重演2008，强势美指“捆绑”全球》。把美债出掉不仅能有效的防止美元的突袭，更可以增加外汇储备以应对可能出现的风险，同时日本还需要更多的资金做一件“大事”！

　　日本央行近几年留给我们的印象一直是非常无能的宽松，日本央行资产负债表对名义GDP之比接近100%，是欧洲央行该比率的三倍、美联储的近四倍。日本央行近几年持续往市场“撒钱”，同时购买本国公债，但最终的目的——2%通胀，始终难以达到，这导致日本央行的信誉大减。日央行当然想退出超量宽松，总不能眼睁睁看着越发庞大的债务规模把自己撑死，尤其是在计划内的安倍“经济三箭”完全失效的情况下。但很多东西你是不能碰的，日央行持有40%日本公债，若央行退出刺激政策导致收益率突然上升，自己也会因这些持仓而面临损失，强行退出的代价或许超过央行从所持债券中获得的微薄收益，使其陷入亏损，并损及市场对日圆的信心。

　　日本的绝境在哪？在美联储的态度！

　　美联储是玩弄金融的高手，叶氏炼金YESMACD在很多分析评论中都这样说过，自从布雷顿森林体系中吃到苦头之后，美国佬完全学会了怎么转嫁损失，上世纪末的日本就吃到了这手漂亮的“金融拳”。美国成功借日本的刀把国内的美元泡沫打破，同时由日本、东德、法国与英国共同承担损失。

　　如果美联储继续加息缩表，日本能坚持多久？实践证明，日本央行实施超宽松货币政策陷入了“流动性陷阱”。当经济陷入“流动性陷阱”后，由于经济停滞，产出水平和效率都趋于下降，人们则对未来更加缺乏“信心”，并减少消费和投资，最终使经济更为紧缩。导致日本陷入“流动性陷阱”的成因相当复杂，其中的深层次原因包括经济增长方式和财政金融体制无法与时俱进、人口老龄化、社会氛围日趋保守僵化和企业创新能力萎缩等，这些结构性问题绝非简单地加大货币供应量就可解决。除以上结构性原因外，技术层面的原因也不可忽视。

　　金融机构房贷能力与意愿皆不足，广场协议带来的泡沫崩溃后，金融机构背负了大量的不良贷款，直到现在才逐渐的扫清。金融机构为了避免不良贷款的扩大，都增加了贷款的门槛和损失准备金的预提。不过即使他们有钱贷，日企也不敢贷，泡沫破碎中日企普遍都背负了高额的负债，根据历年日本“短观调查”的数据，1990年至2012年的92个季度中，金融机构向所有企业的“贷款倾向”有25个季度处于负值状态，而同期，企业从金融机构贷款有62个季度呈现同比负增长。

　　美联储持续加息，最终的结果就是新兴市场的目光会从美元身上转到日元身上，美元的强势会极大的打压新兴市场货币，美联储不断提高利率将扩大美国与至今仍维持负利率的欧元区和日本的利差水平，导致资金流向美国。如果日本不想再次被“薅羊毛”，退出加息是必须也是必然做的。

　　退出宽松，日本在行动

　　日本央行有个不成文的规定，如果股市在午盘跌幅超过0.2%，日本央行则会购买交易所激进（ETF）,而在黑田的第二任任期开启后，直接出手的频率大幅降低，7次仅购买3次，这代表了日央行已经开始减少对市场的干预。在国债方面，央行增持力度也远低于原定80万亿/年的标准，截止到4月，仅比同期增加了48万亿日元。日本正试图瞒过日本民众，悄悄的跳出深坑。

　　对中国有什么影响

　　就当前看，美联储提高利率的主要影响可能会表现在大宗商品和黄金等避险商品的价格上。美联储13日加息之后，黄金价格遭受打击，其他初级产品的价格也受到了影响。本来随着世界经济增长向好的影响，对大宗商品的需求开始回暖，资金开始逐步入市炒作，价格有所回升，美联储收缩货币供应将对大宗商品的价格具有抑制作用。而这对于资源进口国是有利的，对于资源性商品的出口国则会带来不利的影响。叶氏炼金YESMACD美联储货币政策的调整对于不同新兴市场国家经济的影响也是不同的。一般性而言，美联储升息缩表对其他国家的影响也是双重的，多数国家金融市场可能面临负面的冲击，而实体经济则随美元汇率上升可能获得出口上的好处。因此，根据本国在世界经济中所处的地位和国际分工的比较优势，采取适当的政策来应对美联储货币政策的影响是关键。

　　本文由叶氏炼金撰写，旨在将当前国际市场形势剖析开来，帮助理解。这几天有不少朋友咨询叶师美元兑日元的趋势在哪里，叶师给出了做多的大思路之后仍然还有失误的情况，考虑到肯定还有朋友不清楚当前美日的市场结构，希望此文能帮助到所有的朋友理清思路，如果对外汇交易感到迷茫的朋友也可以同叶师交流。

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