金神指路

供需紧平衡

　　受供给由过剩转为紧缺的影响，全球原油出现持续上涨。虽然技术上油价存在回调需求，供应端存在潜在增量，但是目前油价涨势确立，宜采取逢低买入的操作思路。

　　利空因素不宜忽视

　　OPEC去年12月报告预估，2018年非OPEC的原油供应为5880万桶/日，OPEC的NGLs(液化天然气)和非常规油气的产量为650万桶/日，OPEC原油产量为3250万桶/日，即全球原油供应为9780万桶/日，2018年全球原油需求量为9850万桶/日，全球原油供应缺口达到70万桶/日。目前来看，供应短缺量不高，这种供应趋紧是相对脆弱的。

　　第一，全球原油再平衡的大前提是OPEC维持3250万桶/日的产量不变，但是OPEC在去年年底宣布减产展期的时候，明确表示会在今年6月中旬的部长级会议上对油价做出评估，然后决定是否继续减产，因此油价的上涨基础并不牢固。

　　第二，全球原油再平衡的另一个先决条件是美国页岩油不增产，不过从目前的情况来看，这是不现实的。贝克休斯公布的数据显示，截至1月12日，美国的活跃钻井数达到939座，较上一周上升15座，较去年同期增加280座。一般情况下，页岩油的盈亏成本在50美元/桶附近，随着油价的不断上升，美国页岩油企业的生产状况不断改善，前期停产的页岩油将陆续恢复生产，这从近期不断上升的美国活跃钻井数就可以得到佐证。

　　基于上述两点的判断，笔者认为原油上方的压力较大。

　　短期需求向好支撑油价

　　去年下半年以来，油价持续反弹的另一个重要原因是全球原油消费增长预期升温。整体来看，全球主要经济体美国、中国以及欧盟的经济都出现止跌企稳的迹象，重要的经济指标的拐点已经出现，全球经济复苏态势已经确立。在这种情况下，市场认为未来原油消费增速将上升。近期全球主流能源机构都上调了2018年的全球原油消费预期，这是油价上升的重要原因。

　　另外，目前是北半球的冬季，取暖油消费上升对油价产生一定支撑。今年北半球的气温较低，北半球各国都遭受了不同程度的暴雪天气，因此后期取暖油消费仍然有保障，这进一步支撑原油价格。由于全球原油供应出现了小幅缺口，各国被迫消耗自身原油库存来弥补供应端的不足，原油进入去库存过程。原油库存高企是前期制约原油价格的重要因素，近期原油库存持续下降会给原油价格提供上行动力。

　　后市预测

　　综上所述，目前，全球原油市场多空交织：一方面，全球原油供需再平衡以及需求上升从根本上改变了原油的基本面，原油的涨势已经确立；另一方面，OPEC限产周期的不确定性以及美国潜在的产量上升，使原油继续上涨的阻力重重，油价很难保持流畅的涨势。基于上述判断，笔者认为目前技术上原油涨势良好，但是65美元/桶是前期重要的压力位，油价存在回调的可能。因此建议投资者采取较为稳妥的逢回调买入的操作思路。

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