黃金之五——經濟周期與黃金價格我們簡單介紹了經濟周期理論，並依賴經濟周期理論回答了三個問題。一是黃金價格在經濟周期四個階段中的表現。二是在經濟周期哪個階段配置黃金。三是這個階段有沒有什麼指標

黃金之一正確的自我認知正確認知非專業投資者的弱點，制定合理目標，逐步構築自己的能力圈。

黃金之二何為黃金？我們歸納出了黃金的三種屬性，簡要分析了黃金貨幣化及後來去貨幣化的曆史。

黃金之三——英國史上最嚴重的金融失策，我們介紹曆史上了英國首相布朗的錯誤決策，並由此引出了黃金去貨幣化並不徹底，得出了黃金是美元體系信用對衝的結論。

黃金之四——每個人都該配置黃金，我們介紹了長期來看黃金相對股權、債券等投資品只能取得較低的回報率，因此投資黃金一定要選對時機，即在危機來臨之時投資，並由此將我們關注問題引向了經濟周期和美元周期。

單單知道模糊的知道“亂世黃金”是遠遠不夠的。我們更需要明確一個認知：當今世界，何為亂世，何時是亂世。這便需要一個現代理論工具——經濟周期理論。

所以，第五篇我們先從經濟周期說起。經濟周期理論是分析宏觀經濟的最重要理論工具之一，從被提出以來，對其研究已經是汗牛充棟，不可勝數。我們本着實用主義原則，對其核心概念有一個概括性、較全面的認識即可。

一、周期理論概況

經濟周期理論是一個較為複雜的理論體系，主要由康德拉基耶夫周期、庫茲涅茨周期、朱格拉周期、基欽周期組成。我們看到的這些理論名字都是用首先提出該理論的人命名的，關於這些人和國別還有一個有趣的解讀，有興趣的同學可以自行搜索一下。下面，我們按照經濟周期由長到短排列，簡要介紹一下。

1.康德拉基耶夫周期。周期長度：40至60年，內在機理：由科學原理——到技術原理——再到應用原理——物化為生產力。我們還可以稱之為長波、康波或者長周期。

2.庫茲涅茨周期，周期長度：20年，內在機理：建築物更替。

3.朱格拉周期，周期長度：10年內在機理：人口發展。

4.基欽周期，周期長度：40個月，也就是我們常說的庫存周期。內在機理：去庫存補庫存。

二、康德拉基耶夫周期

跟金價有關的是長波，需要我們詳細的了解一下：在上世紀二十年代，蘇聯學者康德拉基耶夫對英、法、美等資本主義國家18世紀末到20世紀初100多年的*價格水平、利率、工資、對外貿易等36個系列統計項目的加工分析，歸納出了長周期現象。即經濟中存在複蘇、繁榮、衰退、蕭條，循環往複的現象。

從科學技術是生產力發展的動力來看，康德拉季耶夫周期是生產力發展的周期。由科學原理——到技術原理——再到應用原理——物化為生產力。這種生產力發展的周期是由科學技術發展的周期決定的。科學技術是一個完整的體系。對這個體系進行適當的劃分是分析的出發點。

康德拉基耶夫提出經濟周期理論的時候並不被人重視和接受，是美國經濟學家約瑟夫·熊彼特繼承並使經濟周期聞名於世。他繼承並完善了康波理論，提出了“創造性毀滅”，在西方世界中被引用率僅次於亞當·斯密的“看不見的手”。可以簡單理解為創新導致複蘇，其他企業家的跟進導致繁榮，此時賺錢容易，情緒樂觀，社會整體創新減少，繼而導致衰退，最終導致蕭條，蕭條逼迫創新產生，往複循環。

創造性破壞。其中，這個破壞對整個社會來說是有正面意義的，對於單個企業來講則意味着不創新將成為“被破壞者”而遭到淘汰，對於投資者來說，要避免投資這類一直以來非常很好，卻被容易創造性破壞打敗的公司，比如柯達、IBM、諾基亞、摩托羅拉……。芒格在其數篇文章中，多次提到過創造性破壞對投資人的影響。

言歸正傳，經濟周期理論本來是對資本主義經濟史和曆史數據總結歸納後發現的。經濟發展呈現複蘇、繁榮、衰退、蕭條。這種“發現”類似於遠古人類每天看到太陽東升西落，而歸納一個結論：太陽永遠從東升起、從西落下。至於發現太陽運行為何有這種規律則是後來伽利略、牛頓的事情了。

康德拉夫斯基從生產力角度，熊彼特從創新角度給出的解釋，則類似與伽利略和牛頓解釋太陽運動一樣。當然，他們的解釋是眾多理論研究者給出的解釋之一，或者說上述兩種解釋是目前接受度最廣、最為權威的解釋。

多講一句。有漲就有落，有落便有漲，這符合人類的哲學，從人類文明有限的時間看，世間萬物大多遵循着這樣的規律，至於是否科學，是否為真理，我們只能說在現有的空間時間之下，在我們人生存於世間的短短一刹那間，我們可以將經濟周期現象當作真理，或者說一種信仰。

作為普通的黃金投資者來說，經濟周期的內在運行機理並不問題的關鍵。我們解答三個問題即可。一是黃金價格與經濟長周期四階段的對應關系。二是哪個階段買入黃金獲取的收益最大。三是如何判斷或者說預測四個階段發生的時間點，有沒有先行指標供我們參考。

三、三個關鍵問題的答案

周金濤先生在《康波體系下的黃金價格》中闡明了這樣一個觀點：長周期的視角來看，金價跟隨着全球經濟長波周期和貨幣體系的演進，呈現出有規律的波動。如下圖所示。

從圖中可以找到第一問題的答案：黃金持有收益率在康波的衰退和蕭條期趨於上行，在蕭條期達到高點，而在複蘇和繁榮期則趨於下降。

這種現象就是我們自古流傳的亂世黃金。其內在機理可以簡單理解為:當經濟繁榮時，不管是股權投資、還是實業、地產，都會帶來很好的收益，對於不漲利息的黃金自然會被拋棄。當經濟出現危機的時候，其他投資品的收益率將會降低，且存在巨大的風險，人們自然會瘋狂的買入保險的黃金。

美國作為世界上最大、最頂尖的經濟體，美元作為世界貨幣，對世界經濟起着舉足輕重的作用。所以說美國實體經濟增長格局和美元體系的穩固性是驅動黃金價格在長期走勢的根本因素。

第二個問題的答案很明顯，在衰退的末期配置黃金，可以獲得超額收益。

第三個問題，時間點和其參考指標。我們需要知道幾個宏觀經濟學的現象：第一滯漲，即經濟增長停滯，同時失業率和生通貨膨脹率高漲，經濟開始出現問題，關鍵指標：美國經濟增長速度、失業率、通貨膨脹率。第二通縮，當出現通貨緊縮時，危機開始爆發。關鍵指標：通貨緊縮，物價下降，經濟衰退。

按照周金濤先生的理論：我們當前所處的長周期正式從衰退走向蕭條的後半段。當美國庫存周期運行至中後期，全球市場滯脹預期重燃時，美元將逐漸完成由風險資產向避險資產的轉化，彼時在滯脹邏輯的發酵下將出現美元將不再是黃金的制約因素。及至本輪庫存周期行至尾聲，經濟特征由滯脹轉向通縮時，也標誌着本輪康波周期由衰退向蕭條切換的開始，而站在長周期角度上，彼時的黃金將擁有更高的相對投資價值。

餘亦航對於學員的問題解答：

有很多人都說什麼一直在虧損，虧怕了不想做了之類的話語，做原油好做黃金也好你自己就已經怕它了那你還有什麼心情做單？好好調整自己的心態。

1、很多人問，為什麼在操作中會虧損？

我在這里也很負責的告訴你，世界上沒有完美的交易系統，不可能不出現失誤的情況。100%完美的交易系統在我的工作生涯中，至今沒有見過！而我們要做的就是如何運用好交易系統去減小虧損。

2、很多人問，虧損虧怕了怎麼去解決？

首先我們不得不承認，在這個市場是肯定能賺到錢的，至於能否找到那個帶你賺錢的人，就是至關重要的！

3、很多人問，我跟上操作真的賺錢嗎？

我的回答是：選擇大於努力，思路決定出路！跟上這套交易系統，穩健盈利是沒問題的。只要你擁有足夠的執行力，幫你實現5倍！10倍！的收益也並非遙不可及！

4、很多人問，老師你的客戶是怎麼賺這麼多？

首先交易系統的完整性，其次盈利模式是不可複制的，這里不得不提到一點，就是我的客戶執行力，而對於一些執行力不是很好的，我這邊都是在前期及時發現問題，及時停止操作，通過與客戶交流，尋求雙贏的辦法。其實有很多的交易系統是非常不錯的，都是經過長期實盤試驗能達到不錯的收益，但為什麼我們賺不到錢，很關鍵的一點，就在你們的執行力上！第一次出現虧損之後，你們還能坦然面對。當第二次出現虧損之後，你們開始懷疑。當第三次出現虧損之後，就開始變得不穩定，選擇性下單或者不下單！其實回過頭來，我們可以很清楚的看出問題所在，一方面是交易系統出現問題，另一方面是自身出現問題！

感謝廣大讀者對筆者餘亦航文章的喜愛和支持，希望大家能從亦航的文章中有所收獲和感悟！文章的觀點和策略不管和大家意見是否一致大家都可以找到筆者官微yuyihang7和我一起探討和學習！

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