每个人都会有害怕亏损的情绪，而这种情绪会导致三种行为-过度关注盘面、短线频繁交易过于追求利润和单一投资。令人意外的是，这几种行为改正后，投资者的交易状况竟然能改善许多。

许多投资者都觉得投资是门艺术，对，没错。量化测试，大数据进行分析，这些都是投资者用于进行投资的辅助工具。再好的模型或者工具，也会因为使用方式的不同，导致不同结果的出现，可能会达成不到投资者的预期效果。大量的数据表明，以及扶摇老师从业多年所接触到的投资者来看，投资者根本不是理性的。投资者的行为偏见以及个人情绪影响，每时每刻都在左右影响着投资者的决策，从而直接影响到投资的结果。

很多投资者总是会觉得为什么账户资金一直在亏损，即便前期赚钱后，后面还是会还回市场？每天登陆账户盘面，怎么总是觉得持仓的交易单又开始亏损了？其实，这跟“心急水不沸”的道理一样：在现状和达到预期的过程中，永远是煎熬的。当你过于关注现状，你总会感觉目前离你越来越远，而你的现状和预期，又会反过来影响你的交易决策。

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我们来看一个小实验：

1、我们抛*，正反两面的概率都是50%。如果正面，给你5000美金，如果反面，你会失去2500美金。

2、直接给你1200美金。

你会选择哪个？

据研究结果表明，80%以上的人会选择第二个选项。但是根据预期效用最大化理论，理性的投资人能够算出选项1的预期回报是$1250美元，而选项2是$1200美元。那么号称是“理性”的投资人为什么还会选择预期回报较小的选项呢？总的来说，投资人在面对众多选择的时候，尽管这些选项的预期效用几乎相等，但是投资人会更讨厌确定性更低的选项。这就是著名的展望理论（Prospect Theory），又称作亏损厌恶( Loss *ersion )。

我们为什么在投资中把亏损厌恶称作是一种投资者缺陷呢？很多人会说，我对亏损保持戒心，这很正常也很符合逻辑啊？是的，如果投资者能在众多的选项面前，理性客观有效地评价每一种结果，在预期收益最大的前提下，有效的控制亏损，这当然是最好的了。但是在实际上，由于市场价格每天都会波动，在亏损厌恶的影响下，投资者能够做出最优决策的概率将大打折扣。

因为收益带来的快乐，在感受上小于损失带来的痛苦。当出现盈利时，投资者会选择获利出局；当出现亏损时，投资者会选择持仓赌一把。这种由于亏损厌恶带来的决策偏见，对投资者有3种最直接的影响：

第一，忍受不了割肉的痛——该割肉的时候不割肉，没有止损的机制，导致往往在资金和心理无法承受的时候平仓。

第二，亏损后急于挽回——一旦出现亏损后便想着马上能够赚回来，想不停的抓住市场波动、想抓住市场最高点和最低点。

第三，赚钱就跑，亏损不出——单子盈利后，该持仓的时候不继续持仓或者追加仓位，单子亏损后，不设止损死扛不出。

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亏损厌恶的影响会在这以下3种情况中被加倍地放大：

1、“心急水不沸”——频繁地查看账户，导致过多地暴露在厌恶亏损的影响中。

2、“频繁的交易操作”——由于投资期限过短，频繁的做单导致出现亏损的概率增加，进而增加了亏损的痛苦。

3、“过于单一的投资”——由于单个资产的波动性很高，上上下下，增加了投资人面对亏损的次数。所谓鸡蛋不要全都放在一个篮子里。

亏损厌恶每时每刻都在影响着投资人的决策。投资者在有浮盈时，会更多的偏向确定性高的选择，希望能够保住盈利；而在有浮亏时，往往会偏向确定性低有风险的选择，希望能够赌一把，赚回来。而这种决策上的偏见，导致了投资者忍受不了割肉的痛，亏损急于挽回，赚钱就跑、亏损不出。

亏损厌恶可以说是很多其它的投资行为偏见的诱因：由于害怕亏损不能正确地作出判断，投资者不敢轻易尝试，也不肯轻易放弃。在投举棋不定之时，遭受压力，往往容易寻找最近的记忆，忽略了全盘的数据；或又过度自信，或又盲目跟风，做出草率的决定；又或是单纯地寻找某种参照物，以求做出快速的决策。

从主观上，我们需要清楚地认识到自己行为偏见，以求更好地作出投资决策。从客观上，改变自己大脑思考的方式是非常困难的，所以我们需要通过系统性的方式，强制减少自己暴露在亏损厌恶的影响下。

少看盘，多看书；少投机，多配置；不要过于关注当下的投资情况和账户资金的变动。加强自己的投资信心，将投资期限拉长，达到降低亏损的概率，并且在出现做单心态不稳定，喜欢受负面情绪影响时，暂停交易操作减少做出不理性决策的机会。只有通过大量的回测、可靠的投资理念，和系统性的投资框架，投资者才能战胜自己天生的缺陷，才能在投资的长跑中胜出。

　　机会总是留给有准备的人，但同样也留给会选择的人！

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