很多人说投资是一门艺术，没错。量化测试，大数据分析，AI增强，这些都是工具，最后使用这些工具的是投资人本身。再好的模型或者工具，也会因为使用方式的不同，而导致结果达不到预期。大量的研究指出，投资人根本不是理性的。投资人的行为偏见，每时每刻都在影响着投资人的决策。
比如说，很多投资人总是觉得为什么账户总是表现不好？每天登陆账户，怎么总是觉得净值没涨几个点？其实这跟“心急水不沸”的道理一样：在现状和达到预期中间的过程，永远是煎熬的。当你过于关注现状，你总是会感觉目标离你很远。而你的现状和期望，又会反过来影响你的决策。
以一个小实验为例：
选项1： 我们一起抛*，正反2面的概率都是50%。如果是正面，你能获得5000元，反面的话，你将会损失2500元。
选项2： 现在就给你1200元。是的没错，现在就给。
你会选哪个？
根据诺贝尔奖得主的研究结果，82%的人会选择选项2。但是根据预期效用最大化理论，理性的投资人能够算出选项1的预期回报是$1250元，而选项2是$1200元。那么号称是“理性”的投资人为什么还会选择预期回报较小的选项呢？总的来说，投资人在面对众多选择的时候，尽管这些选项的预期效用几乎相等，但是投资人会更讨厌确定性更低的选项。这就是著名的展望理论，又称作亏损厌恶。
我们为什么在投资中把亏损厌恶称作是一种投资人缺陷呢？很多人会说，我对亏损保持戒心，这很正常也很符合逻辑啊？是的，如果投资人能在众多的选项面前，客观有效地评价每一种结果，套，单佳745/857/564解，套在预期收益最大的前提下，有效低控制亏损，这当然是最好的了。但是在实际上，由于市场价格每天都会波动，在亏损厌恶的影响下，投资人能够做出最优决策的概率将大打折扣。
再来2个小实验：
实验1： 你在100块的时候买了一只股票，结果这只股票跌到了80块。现在你有2个选项：
选项1：割肉认赔，亏20块。
选项2：继续持有这只股票，你有50%的机会亏损20块，也有50%的机会赚20块。
你会选哪个？
实验2：你在100块的时候买了一只股票，结果这只股票涨到了120块。现在你有2个选项：
选项1：获利离场，赚20块。
选项2：继续持有这只股票，你有50%的机会亏损20块，也有50%的机会赚20块。
这次你又会选哪个？
80%以上的投资人在实验1里，会选择选项2——继续赌一把；然而在实验2里，近80%的投资人会选择选项2——获利离场。但是在数学上，不管是实验1还是实验2，每个实验里的2个选项的预期回报都是一样的。
所以对于理性的投资人，每个实验的选项都是无差别的，那么为什么投资人在不同的条件下下会有这么明显的选择偏好呢？因为收益带来的快乐，在感受上小于损失带来的痛苦；预期回报为正时，投资人会选择风险更小的选项，为负时，会选择风险更高的选项。
文/响哥论金/V信-Q：745857564
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