甘雅思：美元本周跌势延续与否，关键还看税改！
上周虽然美联储一众官员集体作秀，而且欧洲央行行长德拉基也加入了表演，但是依然没能推动美元上涨，黄金依然维持震荡格局。上周四公布的美联储会议纪要显示尽管许多美联储官员认为12月加息板上钉钉，但仍有美联储官反对加息，原因是通胀仍维持疲弱。美联储基金期货显示近三周内加息的概率在97%不变，但明年1季度加息的概率降至52.7%，此前为61%。加之美国方面数据表现参差不齐，通胀不达标，就业形势呈现起伏不定的状态，一系列现象同时对美元构成影响，却难以形成合力。另外美国国债收益率下降对美元来说是也个大问题，若美国经济数据强劲，美联储官员释放鹰派同时税*展顺利将提振美元，但在当下时段，未来的不确定性尚且构不成威胁。
本周包括美联储即将离任主席耶伦、继任主席鲍威尔以及杜德利在内的多位美联储大佬即将陆续登场。相较于消息面，数据面相对次要，只有美国GDP、PCE等重磅数据可以重要关注下，因为此前美联储在纪要中对低通胀的担忧打压了美联储明年的加息预期，助黄金冲破1290关口。此外，特朗普也将在感恩节后继续推进税改事宜，有消息称特朗普计划在本周参议院就税*行投票前与参议院共和党人会面。由于此前参议院内部分歧严重，以至于税改议案投票结果相当接近，尽管税改迫在眉睫，但仍存在较大不确定性。
不过尽管税改存在不确定，但是自夏末以来，税改成功推出的概率有所增加。在减税的财政刺激下，黄金可能通过两种方式受到打压：一是实际利率上升，以及证不确定性下降。在实际利率水平保持低位的情况下，黄金会表现的更好，一旦美国经济增加加快，即使只是湿度和暂时的加快，也很可能提振实际利率，给黄金带来相应的的下行压力。迄今为止黄金表现良好的一个很重要的原因就是美元疲软，美元指数年初以来到现在已经下跌超过9%。然而最近美元表现逐步稳健，市场开始考虑美联储实施稍微激进的货币政策的可能性。短期内，笔者认为美元将保持稳定，如果美国的减税方案通过，稳健的美元将对黄金形成压力。
那么接下来，投资者应该怎么做，仍然持有黄金，只是仓位要少一点。而且值得注意的是，虽然黄金在近期的表现并不理想，但是仍有充足的理由保持一些黄金的风险敞口，这就是笔者建议前面建议持有部分的理由，在大多数的的波动较大的情况下，黄金不仅能够对冲股票风险，而且也能对冲信用风险。随着信用利差收窄，美国股市估值继续上升，市场可能会考虑减少黄金对投资组合的保险作用，但是不会考虑完全放弃持有黄金。
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