神丹女王：你不知道的黄金暴涨暴跌的原因在这里
黄金市场进入了巨量买卖盘震荡模式，百万盎司天量交易成了新常态，各路分析师仍在极力解释这种现象，说得最多的就是人为操纵。但事实真的是这样吗？不认清状况，投资者恐难看清市场的真实面貌。
始于今年年中的“黄金天量交易”现象在近期变得越来越频繁，彭博称“百万盎司天量交易成了新常态”，黄金市场进入了巨量买卖盘震荡模式。
纽约最活跃期金在北京时间上周六（11月11日）00:10一分钟内成交量为6121手，交易合约总价值近8亿美元；随后在北京时间00:12-00:15四分钟内再成交17948手，交易合约总价值逾23亿美元。这些大抛单引起了市场恐慌，并触发止损盘，黄金期货价格随即下跌近1%，*黄金下挫10美元。至美东时间上午11:30（北京时间上周六凌晨00:30），黄金期货半小时的交易量达到6万多单，市场大幅震荡。
当分析师们还在极力解释上周末这一笔惊人交易时，在刚刚过去的48小时内，黄金市场的乱象有愈演愈烈之势。在截至周二纽约时间凌晨3:10（北京时间周二16:10）的10分钟里，超过200万盎司的黄金合约在Comex换手，推动金价下跌0.7%。多头在几小时后作出反击，在当地时间上午10点左右（北京时间周二23点）买入超过350万盎司，刺激金价走高。截至周二纽约时间下午2:02（北京时间周三凌晨3:02），Comex黄金交易量超过100天同时段均值26%。金价最终收于1282.90美元/盎司，连续第二天收涨。
这些突然涌入期货市场的“纸”黄金给“沉睡”中的黄金市场带了一丝生气，但当前黄金期货的60天历史波动性依然接近2001年以来的最低水平。在如此低的波动性下，一旦出现巨量交易，价格波动就会被放大。目前各路分析师仍在寻找理由来解释这些交易量骤增现象。有人怀疑这与比特币行情有关，因为上周末期金的下跌与比特币的上涨在行情图里巧妙“相遇”。
然而，人为操纵金价似乎是一个更普遍、更容易被接受的解释。瑞银策略师Joni Teves表示，上周六凌晨的那波黄金期货抛售没有令人信服的理由。Heraeus Metals纽约销售和市场经理Miguel Perez-Santalla也称没有看到任何让黄金（在上周六凌晨）下跌10美元的消息，应该是有人持有大量的头寸，能引发止损，让市场朝着一个方向移动。
对于这种猜测，分析机构ANG Traders在Seekingalpha撰文进行了探讨。首先，ANG Traders提醒投资者，与外汇、债券市场相比，黄金市场的规模要小得多，所以确实可能发生操纵。同时，由于黄金市场体量小，金价走势理应不会影响规模远大于它的其他相关市场，而是应该被后者所影响。换言之，如果黄金出现剧烈波动，但其他市场没有出现同等的波动，投资者有理由怀疑是人为操纵金价。但如果黄金剧烈波动的同时至少有一个其他市场也出现类似波动的话，那么投资者就应该冷静看待。基于这一点，ANG Traders以上周六凌晨金价短线急跌为例，反驳了金价被操纵的猜测。
众所周知，黄金与美元、美元/日元、美债利率、通胀保值债券等都存在一定相关性。下图为黄金与通胀保值债券ETF（TIP）的15分钟走势图。可以看到，TIP上周五开盘后跳空下跌，黄金在之后的1个半小时内持稳，直到6万手卖单的出现。考虑到TIP价格下跌反映的是通胀预期下降，可能有人对此做出抛售黄金的反应，这种行情看起来不太像操纵。
与通胀紧密相关的还有美债利率，尤其是20年期以上的长期利率。下图为ProShares做空美国20+国债指数ETF（TBF）的15分钟走势图，ETF的价格随着美债利率上升而上涨。可以看出，美债利率开盘跳空上涨与金价骤跌之间也同样间隔了1个半小时。
另外，在上周六凌晨金价跳水之际，日元和白银期货也追随黄金期货急剧下挫，*白银同样短线暴跌逾1%。
如果金价被操纵，TIP和美债利率等其他资产不应受影响，而且一旦市场发现有人故意操纵会及时重新定价，令金价快速回升，但事实并非如此。因此，ANG Traders认为，上周六凌晨金价骤跌可能是对利率上升和通胀降低的合理反应，希望投资者理性对待。
