吴思灿：美国原油库存下滑 油价是否真的得到了上涨支撑？
吴思灿08月10日 08:48
美国原油周四（8月10日）亚盘早盘时段高位盘整，周三上涨近1[[%]]。因美国能源信息署（EIA）稍早公布的数据显示，上周美国原油库存下降650万桶，远超市场预期。
统计数据显示，美国商业原油相对库存自今年2月份开始下滑，是2014年油价崩溃以来推动市场平衡最为显著的事件。这意味着在过去五个月的大部分时间内，美国原油需求已经超过了供应。然而，事实上这一推手主要来自原油净进口的下滑，而不是国内消费的高涨。
相对库存(Comparative inve*ry)是指原油库存水平加上一批精炼产品，与其同一时期五年均值水平的差异。这一指标用来规范化生产、消费、炼厂利用率等季节性波动。
油价和相对库存之间存在很强的负相关性。2015年6月至2016年7月期间，相对库存增加了1.21亿桶，美国原油期货也从60美元一路下挫，到2016年2月一度降至28美元，随后的四个月内回升至50美元附近。
自2017年2月中旬以来，美国相对库存已经下降了1.04亿桶，平均每周的降幅达到430万桶，这表明在过去24周内，每天的需求超过供应的数量达到60万桶/日。
通过7月的短期能源展望（STEO）来预测2017年底比较库存和相应油价范围，暗示相对库存可能在2017年底高于五年均值4000万桶-6000万桶，美油价格应在48-53美元区间。
如果依据目前的原油库存下降速度，这一预估可能相对保守，油价甚至会在年底升至55美元上方，这一水平是2017年1月触及的高位。
消费增加不甚明显
通常，更高的需求是因为消费增加，但数据表明，美国年初至今的消费量与2016年同期持平。尽管6月和7月底消费达到创纪录水平，但上半年消费量实际上比2016年同期减少15万桶/日。
自2月中旬以来，原油和精炼产品的净进口平均降幅为33.4桶/日，每周降幅为240万桶左右，占据了相对库存降幅的55[[%]]。
但令人奇怪的是，根据产量+净进口量-炼厂进口量的公式得到的库存水平，一直低于报告公布的库存水平。自2015年1月起的累计差异达到了1.37亿桶。
美国出口的增加对净进口的减少起到了不可忽略的作用。但是以这一方式减少库存的潜力受到了质疑，因全球吸纳美国供应过剩的能力有限。
同时，推进全球油市平衡的努力也受到市场的怀疑。OPEC7月产量比目标水平高出近100万桶/日。此外，获得减产豁免权的尼日利亚和叙利亚产量仍在不断增长。Wood Mackenzie预计，如果OPEC联合减产协议不能在2018年3月到期后延长，2018年全球供应料将增加200万桶/日。
文章来源 : 吴思灿：微信：wscy134
