根据最新的CFTC交易商持仓报告，基金经理在报告期内（7月3日至11日）连续5周减持净多头头寸，现货黄金价格下跌0.7[[%]]。
截至7月11日，净多头头寸下跌29.67吨，较上周下跌31[[%]]。
今年以来，基金的黄金净多头持仓减少57.11吨，黄金价格同期上涨8[[%]]。
分析师Boris Mikanikrezai认为，报告期内黄金投机性净多头持仓的减少主要是由于美国实际利率上升（尽管美元疲软）。而美国实际利率的上行则是美联储鹰派讲话和强劲的美国宏观经济数据的结果。
持仓反映出黄金投机者正处于过度看跌的状态：净多头持仓量（+65.83吨）为历史高点（774.16吨）的8.5[[%]]，接近2015年的历史低点（-45.15吨）。
由于极端情形倾向于回复到正常状态，空头可能趁低价回补从而推升金价走高。这一幕曾出现在2015年末，如今历史可能重演。
自7月10日开始的黄金反弹暗示市场正常化可能已经开始。
ETF投资者上周持仓变动不大，减持5吨，七月净卖出31吨，为今年最大的月度流出量。
分析师Boris Mikanikrezai认为，由于股票和利率的波动率同时处于极低的水平，金融市场上的自满情绪极高，导致投资者在黄金市场上获利离场，因为他们更偏好于风险资产。
但是波动率不会在极低的水平持续很久，尤其是央行对放松货币政策愈加谨慎之时。若波动率加大，投资者将会减少风险暴露头寸。
同时地缘政治风险加剧（尤其是朝鲜成功发射洲际*之后）也将利好黄金。
综上，分析师Boris Mikanikrezai认为，历史数据表明投机者正过度看跌黄金，且市场波动率极低投资者偏好风险资产甚于黄金，然而极端情形将会向正常转化，届时投资者将重回黄金市场推升金价走高。同时，地缘政治加剧也将利好黄金。
