7月17日外汇市场重点关注
关注焦点
² 上周市场回顾
² 本周新闻概览
主要货币技术分析
投研报告
² 宏观经济分析
关注焦点
² 上周市场回顾
7月10日至7月14日金融市场概述：上周北美毫无疑问处于金融舞台的中央，美国和加拿大央行大玩“惊喜”搞得交易员焦头烂额。
美联储(FED)主席耶伦(Jannet Yellen)在国会听证时强调了对通胀低迷的担忧，而周五数据证明她没有多虑。美国6月消费者物价指数月率连续第四个月不及预期，核心通胀跌至2015年1月以来最低。
此外修改后的医保法案遭到外界批评，对特朗普财政改革的信心已经越来越小。各方打压下美元不堪重负，近来的下行趋势继续，报收于去年9月中旬以来的低点95.12。
加拿大央行继美联储之后第一个拿出行动紧缩，此举出乎大多数人意料。美元/加元连续第三周下跌，1.2700关口告破收至1.2640，刷新去年4月末以来新低。
美元崩坏当然是黄金希望见到的，在1210下方筑底后周五一度击穿1230，此后稍有回落收至1228.4；美国库存开始显示出下降迹象且2018年产量预期也遭到下调，原油收复上周失地收于46.54。
上周要闻盘点
耶伦这一立场发生重大转变！金融市场对此反应剧烈
美联储主席耶伦有关通货膨胀的立场周三(7月12日)发生重大的转变，她在国会作证时对这种疲软将持续多久表达了更深刻的担忧，同时补充道“利率不必调升那么多就可达到中性”。如此鸽派的言论让金融市场瞬间“变脸”，美元走势震荡加剧，欧美股市全线上涨，而金价也一度击穿1220美元/盎司的水平。
耶伦周三在为美国众议院金融服务委员会准备好的书面证词中表示，美国经济在未来几年应该会继续扩张，使央行可以继续加息。她同时也强调，美联储正在关注过低的通货膨胀率。
在对国会议员的书面证词中，耶伦提到“某些类别的价格”下降，暗指移动电信服务和药品价格降低。不过，她说这些因素只是通货膨胀下降的“部分原因”。
她指出，“经济前景总是存在相当大的不确定性。例如，通货膨胀对资源利用率的收紧将会在何时以及作出多大的反应就有不确定性。”
耶伦强调，美联储对于通胀继续低于2[[%]]的目标保持警惕。联邦公开市场委员会的其他成员近几天表达了类似的担忧。
她说：“未来几个月，委员会将会密切关注通胀发展。”
美国的经济扩张已经进入第九个年头，就业继续在增长，而通货膨胀却无太大起色。美国6月份失业率为4.4[[%]]，过去12个月平均每月新增就业人数18.7万人。但是对劳动力需求的增长并没有带来工资的大幅提升，在过去五年的大部分时间里，美联储青睐的物价指标一直低于2[[%]]的目标水平。
此前的美联储6月会议纪要显示，委员们对通胀预期的分歧加重。纪要显示：“一些与会委员表达了对通胀升向委员会2[[%]]的长期目标进展放缓的担忧，近期的通胀疲弱可能会持续下去。”
这次措辞的转变表明，耶伦越来越担心通货膨胀的下降压力，而且这种压力不能以具体部门可见的价格下降来解释。在她的证词中，耶伦接着说，“通货膨胀对资源利用率的收紧将会在何时以及作出多大的反应就有不确定性。”
这暗示出，美联储已经不太确定某些特定行业的价格下降能完全解释通胀疲软，而且，低失业率为什么没有推高工资和整体价格压力，决策者仍然一头雾水。
几位美国利率策略师表示，耶伦周三在国会针对经济和货币政策的证词的一个重要进展是，证词提到“通货膨胀对资源利用率的收紧将会在何时以及作出多大的反应有不确定性”，作为经济前景的几个风险中的首例。
道明证券全球利率策略主管Priya Misra指出，“耶伦的评论是从通胀下降属于暂时性观点迈出的一小步，但还不足以使货币政策取决于通货膨胀的反弹。”
CIBC World Markets的利率策略负责人Richard Gilhooly表示，耶伦“似乎对核心通货膨胀更加不确定”。不过，证词导致的美国国债收益率曲线牛市趋陡走势，或许因为投资者在美东时间下午1点的10年期国债拍卖前建立的空仓而有所放大。
第二家加入加息俱乐部的央行！加央行如期加息 美/加飞流直下近200点
加拿大央行周三（7月12日）一如预期升息，称对经济前景更有信心，且需忽略通胀疲弱的影响，但表示，由于不确定性和金融系统的脆弱性犹在，未来利率决定将取决于数据。此次为近七年以来首次加息，成为美联储之后第二家收紧货币政策的主要央行。
加拿大央行将官方利率上调25个基点至0.75[[%]]，但暗示不希望沿着一个预先设置好的路径升息。央行的决定凸显出决策者认为升息行动滞后于未来通胀的发展。
加央行的政策声明称，“进一步将隔夜利率调整至目标水平，将受未来数据的指引，因数据将提供有关通胀前景的信息，同时，央行还将谨记不确定性和金融系统的脆弱性仍然存在。”
加央行承认在低通胀环境下升息存在矛盾，称将继续分析短期价格波动，“以决定在多大程度上忽略其影响是仍然合适的”，央行指出，像电费退费等临时性因素抑制了价格上涨。
加央行称，预计通胀将在明年中回升至接近2[[%]]，但全球的结构性因素可能会助涨加拿大的低通胀。
央行提高了今明两年的经济增长预估，但下调了2019年的增长预估，预计今年底前后产能缺口将会消失，早于4月时的预估。央行预计2017年经济增长2.8[[%]]，2018年增长2.0[[%]]，高于三个月前预计的2.6[[%]]和1.9[[%]]。
调整宽松政策的最明确信号！ 欧银管委称可能就在秋季
周一(7月10日)据彭博报道，欧洲央行（ECB）管委会委员、法国央行行长维勒鲁瓦德加洛（Francois Villeroy de Galhau）周六（7月8日）接受彭博电视采访时表示，欧洲央行可能会在秋季就刺激政策的下一步调整做出决定，届时央行将继续微调政策以适应欧元区经济复苏环境。
维勒鲁瓦德加洛声称，“我们必须以及开始做的，就是让宽松货币政策的强度适应我们实现通胀目标和经济复苏的进程。这将在秋季作出决定，我们将继续调整货币政策的强度。”
彭博报道指出，维勒鲁瓦德加洛的言论可能是迄今为止最明确的有关欧洲央行何时对其2.3万亿欧元（2.6万亿美元）资产购买计划做出调整的信号。该计划暂订于到今年年底结束。
据报道，维勒鲁瓦德加洛是决定欧元区货币政策的25位管委之一，他的一些同僚们日益担忧若要避免不必要的市场波动，时间已经不多了。
报道指出，维勒鲁瓦德加洛选择了“调整强度”这一措词，且他强调了三次，进一步显示出欧洲央行（ECB）有意以不紧缩的方式来减小刺激力度。决策者们担忧，虽然经济增速正在上升，但通货膨胀和薪资水平却仍然滞后。
² 本周新闻概览：
周一(7月17日)
10:00 中国6月规模以上工业增加值(年率)
中国第二季度国内生产总值(季率和年率)
17:00 欧元区6月消费者物价指数终值(年率和月率)
周二(7月18日)
09:30 澳大利亚联储将公布7月货币政策会议记录
16:30 英国6月消费者物价指数(年率)
17:00 德国7月ZEW经济景气指数
周三(7月19日)
04:30 美国上周API原油库存变化(万桶)(至0714)
20:30 美国6月新屋开工(年化月率)
22:30 美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至0714)
周四(7月20日)
日本央行公布货币政策决议及政策声明
09:30 澳大利亚6月季调后失业率
16:30 英国6月季调后零售销售(月率)
19:45 欧洲央行公布利率决议
20:30 欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会
周五(7月21日)
20:30 加拿大6月核心消费者物价指数(年率)
加拿大5月零售销售(月率)
周六(7月22日)
01:00 美国当周石油钻井总数(口)(至0721)
主要货币技术分析
下文提供美元指数、欧元、英镑、日元、瑞郎、澳元、加元及黄金支撑阻力位。
投研报告
² 宏观经济分析
德拉基本周将再开“金口” 金融市场会否再度“疯狂”？
2017-07-17
FX168财经报社(香港)讯-在告别美联储主席耶伦之后，金融市场的焦点人物将转向欧洲央行行长德拉基。本周欧洲央行将公布政策决定，有“超级马里奥”之称的德拉基也将发表讲话。值得注意的是，德拉基在6月末的一次讲话中曾经震惊金融市场，此次他再开“金口”，其言论是否同样具有震撼效果，投资者将拭目以待。
除了欧银决议之外，日本央行(BOJ)也将宣布政策决定。日本央行将于周三和周四召开货币政策会议，外界普遍预期该央行将维持货币政策不变，但可能上调经济增长预期，以反映经济逐步升温的态势。
数据方面，有中国第二季度GDP，欧元区、英国通胀数据，以及日本贸易收支等，预计将为投资者提供关于各地经济表现的线索，此外，本周中美将举行首轮全面经济对话。
欧洲央行(ECB)将于周四召开货币政策会议，外界普遍预期该央行将不会有较大的政策变动，但措辞可能会出现一些微调。
在经过多年的货币刺激之后，欧洲央行正走向货币政策正常化，而决策者可能会小心地调整其措施。
分析师指出，欧洲央行可能不再提及准备增加资产购买计划的规模或延长存续期，等待秋季可能宣布将在何时以何种方式缩减其购债举措。
然而，鉴于欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)6月27日在葡萄牙Sintra的央行论坛上的言论引发市场强烈回应，本周他可能会非常小心谨慎，以避免又一场“缩减恐慌(taper tantrum)”。
德拉基6月27日曾表示，通缩的威胁已经消失，通缩力量已经被再通胀力量所取代。此番言论令市场感到震惊，市场人士纷纷将此解读为，德拉基就欧洲央行可能调整其大规模刺激措施发出了明确暗示。
受上述言论影响，欧元汇率和国债收益率飙升，并引发一些央行人士出面发表讲话，以缓和这些讲话的市场影响。
因市场认为欧洲央行将及早开始调转超宽松货币政策的方向，欧元/美元上周三曾触及14个月高位1.1489。
北欧联合银行(Nordea)分析师团队在一份报告中指出：“我们预计，德拉基本周将继续逐步调整沟通。迄今为止，欧洲央行对增加资产购买计划的规模有一种隐含倾向，但这种姿态可能会转变为更加中性，因为欧洲央行将努力为今年秋季宣布缩减购债计划铺平道路。”
报告补充道，市场在本周欧洲央行会议前后的反应也受到关注，一方面，德拉基需要为日后宣布缩减购债铺路，另一方面，他不能让债券市场太过于害怕。
华尔街日报上周四报导，欧洲央行可能会在9月暗示，将于明年逐步结束购债计划。
瑞穗银行(Mizuho Bank)外汇策略师Sireen Harajli称：“有一些有关欧洲央行将开始暗示减少刺激政策和结束量化宽松的猜测，我认为这对欧元构成支撑。”
他援引消息称，欧洲央行行长德拉基下月将在杰克逊霍尔的央行会议上讲话。
彭博调查结果显示，欧洲央行要等到9月7日政策会议时才会宣布量化宽松(QE)计划的变化，随后在明年1月开始缩减资产购买规模。
尽管通胀仍低于央行目标，但德拉基及其同僚最近几周表示，可能在不破坏复苏的情况下调整当前措施。
共有58名经济学家参与了7月7日-13日进行的此次调查；其中47[[%]]的受访者表示，欧洲央行在7月20日的政策会议上不会再提及可能加码QE。
而据路透最新的一份调查显示，一半的受访分析师如今预计，欧洲央行将在9月份宣布该行会逐渐缩减资产购买规模。25[[%]]的受访分析师预计，欧洲央行可能会一次性缩减购债，另有25[[%]]的受访分析师预计欧银将不会有政策调整。
欧洲央行将在9月7日的会议上公布央行工作人员所做的最新通胀及经济增长预估。
尽管欧元区经济增长态势为10年来最佳，且失业率下滑速度快于预期，但薪资增长继续表现乏力，这令欧元区通胀水平仍然远低于欧洲央行设定的2[[%]]目标。
当前预期表明，至少在2019年底之前，欧元区通胀水平仍将保持疲弱。
荷兰银行(ABN AMRO Group NV)分析师Nick Kounis说：“欧洲央行正试图在不引发‘恐慌’的情况下退出QE，这意味着退出进程将相当缓慢，央行将继续暗示距离加息仍有一段距离。欧洲央行可能在7月会议上发出这样一个信号，即倘若金融状况过于收紧，该行将不会袖手旁观。”
美银美林(Bank of America Merrill Lynch)分析师团队表示，欧洲央行将越发有必要在其对外沟通中对非常规刺激与常规利率政策进行区分，强调通胀风险消退支持其削减购债，但维持低利率以反映低通胀表现。
他们在一份报告中写道：“我们认为，为了让市场进一步习惯这种方式，德拉基本周将需要‘肯定Sintra讲话’，也就是说继续让市场为缩减购债做好准备，同时明确表示,“耐心”、“持久”和持续的货币刺激措施仍然是必要的。”
