VIX由S&P500 （标准普尔500指数）的成分股的期权波动性组成。该指数被广泛用来作为衡量市场风险和投资者恐慌度的指标,所以也被投资者成为恐慌指数。此前图表家在《一文看懂什么是波动性以及其影响》中介绍过该指标。
VIX创立之初的目的就是为了量化市场投资者的恐慌情绪，通常来说VIX越高市场越恐慌。但是，由于VIX的编制简化以及巴克莱在09年推出VIX合约品种导致VIX成为所有人都可以参与的巨大赌场。也是由此开始，VIX本身市场风险情绪风向标的作用开始越来越少。
从EPU经济不确定性指数（通过主流媒体关于经济担忧出现频率等数据构成的指数）与VIX近些年的走势就可以看出，两者的分化在09年开始逐渐加剧。通常来说，经济不确定性的走高意味着市场的媒体的担忧正在加剧，那么作为金融市场的投资者也应该会变得更加谨慎从而导致VIX走高。
但是，目前投资者似乎正在无视媒体信息的警告，美股的波动性已经接近07年经济危机前的低点，股指一直在屡创新高，与EPU的差值更是达到历史高点。
可以说，当前市场投资者的自满情绪是空前的——全球的风险资产都在大受追捧，在上半年美国经济持续低于预期的情况下美股依然屡创新高，这种极度的乐观和08经济危机崩盘前的集体狂欢如出一辙。
在这种极端情绪下避险资产自然倒了大霉，黄金在一个月内大跌近6[[[%]]]，几乎跌回5月的低点。事实上，从投资者自满指数（EPU和VIX的差值）来看，当市场极端自信时自满指数走高，黄金则会走低。
但是，图表家认为金融市场这种脱离基本面的自满不可能在长期持续，这也是图表家长期看涨黄金，看空美股的重要原因之一。特别是市场目前正在无视一系列风险事件，比如朝鲜问题，特朗普政治不确定性和欧洲恐袭加剧等。
可以预见的是，当市场情绪回归理性，投资者正视风险之际，也是风险资产泡沫崩溃之时。届时身为避险资产之王的黄金一定将再度闪耀。
