2017年6月14日，美联储6月的议息会议上，美联储主席耶伦宣布了2017年度的第二次加息，并颁布了缩表的具体计划，视经济情况随时可能实施。市场随即大幅波动，美元出现急跌，但尾市回升，实际市场变化不大。
美联储的每一个动作都对全球经济有重要的影响，2013年的“缩表恐慌”曾引起市场震动，此次我们亦对缩表做进一步的跟进。
为什么要缩表?
为了缩紧流动性，保持市场稳定，有加息和缩表两种办法。从影响上来说，缩表比加息的影响更大，更反映美联储的紧缩意愿。
其次，16年下半年来，美联储官员反复向市场传递准备“货币政策回归正常化”的信号。低利率政策在实施多年后，操作空间有限，带来一系列诸如资产泡沫、贫富差距扩大等一系列负面影响，对经济活动的刺激作用减弱也成为全球央行思考的问题。调整货币政策留出操作空间，替代地用财政政策发挥作用成为必然的趋势。
对黄金的影响
下图为2004年以来黄金价格与美联储资产负债表规模走势，不难发现，二者之间的关系并非线性。
不少观点认为美联储资产负债表的扩张有利于股市，所以缩表将引致修正，进而推导出缩表对黄金是个好消息的结论。但贵金属分析师ArkadiuszSieroń指出，事实并非如此。
Sieroń解释称，考虑到美联储缩表过程是被动、渐进的，且将与市场有良好沟通，所以缩表带来的影响并不完全与扩表相反，对贵金属市场的影响是优先的。值得注意的是，美联储缩表过程已经被定价。
“就历史而言，前两轮QE对黄金市场而言是有利的，但第三轮却成了灾难，因为市场对美国经济的信心回升，对黄金的避险需求下降。”Sieroń进一步指出，美联储缩表对黄金市场的影响也并不容易确定，这在很大程度上取决于宏观经济形势。一方面，美联储缩表意味着长期利率的上扬，这对金价而言并不是什么好消息。另一方面，金融市场可能迎来一些动荡，这一点则将对金价构成支撑。
文|暮雨析金
