最近一个时期，随着荷兰和法国大选的尘埃落定，国际政治经济界稍微松了一口气，大家所担心的结果并没有发生，欧洲似乎在回归政治经济一体化的总路线，但是，美联储的缩表行动，随即又引起新一轮的担忧。
金融市场一般认为，美联储缩表行动中，由于其潜在*美国国债的规模高达当前美国国债存量的20[%]，一定会带动美国国债收益率的上升，并使美国的固定收益资产在全球范围内更有吸引力，引发全球资金流入美国，填补流动性空白。许多人进而认为，这将引发一轮新兴市场国家资金回流美国的热潮，从而带来某些新兴市场国家资产泡沫破裂的危险。有人甚至认为，这将引发一轮新兴市场国家金融资产价格急跌所导致的外国投资者趁火打劫的“剪羊毛”行动。这种分析不无道理，但似乎过于简单。
影响当今国际金融市场走势的，不仅是美联储加息和缩表进程，还必须看到特朗普上任3个多月以来美国国内呈现出的政治乱象，我们不妨称之为特朗普闹政。这三个因素共同影响着全球金融市场的走势。毕竟，美联储控制的仅仅是美国的利率和流动性宽松程度，而特朗普政府的闹政则影响着美国实体经济的走势和投资者信心，从而直接影响着美国股市的走势。这三个因素合在一起，左右着国际金融市场的整体走势，必须通盘考虑。
按照这个逻辑，如果美联储缩表引发国际金融市场包括股市较大规模的下调，那么，美联储的缩表行动很可能会有所放缓，甚至于逆转。从这个角度看，美联储的缩表可能并不会是一个简单的、机械的、盲目的、线性的过程，而比加息可能会更加谨慎，更加具有“相机决策”的性质。特朗普闹政影响不可低估如果特朗普遭遇弹劾，或者其权力受到美国国内政治风波的极大约束，那么，华尔街所抱以极大期望的特朗普的减税以及其他提振美国国内实体经济的措施将很难落地。这一定会在美国金融市场上引发一轮又一轮的波澜。这个因素将会在很大程度上与美联储缩表所带来的资金流入美国的浪潮形成一个对冲。
也就是说，美国国内政治的波动将会带来美国金融市场极大的波动。而这一波动又在一定程度上使得强势美元大打折扣。即便特朗普政府能够比较顺利地度过当前联邦调查局长被解雇的风波，特朗普政府也不愿意看到一个超强美元势态的形成。而不按常理出牌的特朗普也一定会抓住2018年美联储主席耶伦被任命连任的机遇，向美联储施加压力，要求美联储采取相对温和的政策，阻止美元的强势攀升。
总结以上三个因素，美联储缩表对世界经济走势的影响，应该不会像很多分析师渲染得那样严重。美联储缩表的动作将紧密跟踪美国国内金融市场的波动，同时也会比较仔细地考虑世界其他地区尤其是中国金融市场的波动。这是为近几年的观察所证明的。而特朗普闹政则对国际金融市场有更加直接的影响。
对于黄金，主要考虑两个方面的风险，一个是信用资产回落风险，比如防止美股出现意外的大幅调整等，这对非信用资产黄金是有利的；第二个是美元走低的风险，年初至今，美元虽然经历了加息和加息预期，但美元对各主要货币都出现了贬值，美元指数回调超过5[%]，黄金价格受此影响，年初至今反弹超过10[%]。
从实体供给和需求来看，三季度开始，黄金市场的消费需求将逐步恢复，黄金的基本面问题不大。风险方面投资者需要关注美联储缩表情况，对金价可能带来新的不确定性。
此次美联储加息之后，金价会进入新的波动周期，抛开地缘政治方面的未知因素，非美货币市场的变化将影响到用各类货币计价的黄金价格走势。目前非美货币里面，人民币最为特殊，中国市场对黄金的需求还处在释放阶段，无论是实物方面的进口需求，还是国内市场对黄金的金融交易需求，都处在扩容期，人民币计价的黄金存在持续溢价的条件，中国市场对黄金价格的支撑，可能还将持续。
从具体走势看，由于加息消息被反复消化，目前金价面临新的选择，金价往往对不确定的事件有非常强烈的反馈，但一旦消息开始走向可预期，黄金的避险价值反而会迅速削弱。因此，预计金价在寻找到新的不确定性因素支撑之前，短线面临技术性回调风险，美联储加息之后释放的鹰派言论短期还需要消化。
从中长期走势看，判断金价应该包括三个因素，一个是实体市场的需求，比如印度和中国；第二个是美元走势；第三个是其他市场的表现。我更偏向于第三个因素，因为未来美联储无论采取加息措施，还是开始缩表，就像前文中提到的，对之前已经涨了足够多的，估值开始偏高的资产会首先形成冲击。黄金自2011年至今，依然处在比较低迷的环境当中，与当时的历史高点相比，还差30[%]，是全球主要资产里面，估值偏低的，这就给未来价格的上涨空间提供了支持。
文/金市黎明（股票，期货，现文货金银油等金融投资理财分析师.薇-信：rsi120
