1、追逐风险or规避风险
琇莹这里有这样的一道题，咱们把它变成日常的交易情景。情景一：你买入的某产品已经赚了500美元，现在有两个选择：A、获利离场，赚500美元;B、你有50[[%]]的机会再赚500美元，也有同样的机会亏损500美元。情景二：你买入的某产品已经亏了500美元，现在有两个选择：A、及时止损，亏损500美元;B、你有50[[%]]的机会继续亏损500美元，也有同样的机会赚回500美元。
根据预期效用最大化理论，在上述两个情景中，A与B两个选项的预期回报其实是一样的：情景一均为赚500美元，而情景二均为亏500美元。然而，诺贝尔经济学奖获得者丹尼尔·卡尼曼(DanielKahneman)和认知心理学家阿摩司·特沃斯基(AmosTversky)的研究显示，在获利的情景中，大部分人会选择获利离场;而在亏损的情景中，大部分人会选择赌一把，希望回本。
这其实反映了投资人常见的一种行为偏好——损失规避(Loss*ersion)。卡尼曼和特沃斯基最早于1991年提出了这一理论，指人们在面对同样数量的收益和损失时，认为损失令他们更加难以忍受，损失带来的负效用为收益正效用的2至2.5倍。当涉及的是收益时，投资者往往表现出风险厌恶;而当涉及的是损失时，投资者往往表现为风险追逐。
2、损失规避——跨不过的坎
琇莹认为对亏损保持戒心很正常。但是对于短期投资者而言，面对市场价格每日的波动，又能否一直保证自己作出最优的投资决策呢?该止损时不止损，最终导致资产卖在最低点;该追涨时不追涨，市场涨到高位时又忍不住入场——这些都是损失规避为投资者带来的决策偏见。琇莹认为损失规避的影响还会在某些特定情景下被加倍放大：
1、频繁盯盘：查看账户的次数越多，亏损带来的痛苦被进一步放大;
2、短视的投资周期：投资期限过短导致出现亏损的概率增加;
3、投资过于单一：单个资产的高波动性增加了投资人面对亏损的次数。
《纽约时报》曾对1957年以来的标普500指数作出统计，发现如果投资者将查看账户的资料从每日减少至每周，那么遭遇亏损的次数将从46.7[[%]]降至43.7[[%]];如果只在每个月底盯盘，这一比率降到了40.4[[%]];如果再将检查频率减少至每年，那么你只有在27.6[[%]]的时间内遭遇到损失。当然，这并不是说投资者只能每年盯一次盘，但是数据证明了这样一个道理：查看帐户次数越多，投资者在心理和情绪上受到市场波动的影响就越大。
再从投资周期看。以标普500指数为例，从滚动连续1年的投资期限，一直计算到滚动连续10年。可以看出，随着投资期限的拉长，在没有大幅损失平均年化收益率的情况下，年化收益率的波动率在持续下降：连续1年期平均年化收益率的波动率为20[[%]]，而连续10年期平均年化收益率的波动率为6[[%]]。其带来的影响是，平均亏损概率也呈快速下降的趋势：从1年期里28[[%]]的亏损概率，下降到10年期里的3.6[[%]]。
而资产配置在投资过程中的重要性也不言而喻。资产配置往往通过“分散化”和“再平衡”改善投资组合的收益风险，一般而言，股债组合的风险低于股票、高于债券。在实际操作中，股债60/40的简单组合就被广泛接受。当然，在股市回调的情况下，投资组合中股债比例尚可斟酌。
损失规避其实是人类的天性，毕竟亏损了谁都难受。虽然无法完全回避，但投资者可以通过遵循一定的原则来减少损失规避带来的负面影响。
琇莹总结出以下两点：
1、进入交易之前制定计划，思考在每一个情景之下采取怎样的策略。下单之前一头雾水百害无一利。此外，这一计划需具体至入场及离场的细节，以减少短时间内心理及情绪对决策的影响;
2、少看盘，多看书;少投机，多配置;不要过于关注当下。通过实证研究，加强自己的投资信心，将投资期限拉长，以求降低亏损的概率，并且减少做出不理性决策的机会。
