去产能，煤钢价格涨；去库存，房价涨。那么，金融市场的去杠杆呢？资金价格涨。
资金价格是什么？就是利率。如何把国内利率水平降下来，或许将成为中国央行最紧迫的任务。现在各种利率全线上涨——6月以来，全国多地的银行传出首套房贷利率升至基准利率，甚至上浮1.1倍、1.2倍的消息。某市场机构监测的数据还显示：已有银行暂停房贷业务。这背后的理由说出来不稀奇，但是却有点惊人，那就是“不差钱”的银行也开始差钱了。简单来说，银行的钱主要来自：央行，金融同业机构、企业、居民储户等等。而央行今年执行稳健中性的货币政策，又要去杠杆，又要抑制泡沫，所以在慢慢地回收流动性。这一块，能给银行提供的资金并不多。
金融同业机构则是受到了监管政策的影响，银监会对银行发行同业融资工具的监管加强。结果导致，同业存单规模下降，利率抬升。也就是说小银行找大银行借钱的时候，不仅额度还少，成本还高了许多。另一边，中国的居民也早已不单单通过储蓄来理财了，买理财，搞点XX宝之类的货币基金产品，这收益比一年定存的利息高多了。
所以，从这几方面综合来看，银行真的是可能缺钱了，物以稀为贵，所以房贷才会停、利率才会涨啊。同时，银行获取资金的成本越高，也只能想办法往下游转嫁。也许房贷利率的抬升只是第一步。实体经济融资成本存在提升的可能。值得注意的是，当前银行间市场利率不断攀升，局部甚至出现了与实体经济融资成本的“倒挂”现象。这种现象的出现，使金融强监管对经济的影响扩展到实体经济。
今年以来，中央将防控金融风险、引导资金脱虚向实摆在更加突出的位置。在这样的主基调下，“一行三会”相继高频*监管政策。
那么这些措施对实体经济到底产生了哪些影响呢？货币市场利率为代表的金融市场利率向实体融资利率的传导，最终抬升了实体部门的融资成本，实体经济部门也因此承压——
例如，银监会密集*了一系列如“三违反”、“四不当”、“三套利”等文件，重点监管同业业务，意在将表外理财赶回表内，倒逼银行去杠杆。与此同时，继央行将表外理财纳入MPA考核之后，作为央行“锚”的DR007自年初以来中枢不断走高，已上涨约90BP，也表明了央行稳健中性的货币政策就是要“收紧”的立场和决心。金融市场的去杠杆，与实体经济的融资难、融资贵，两者之间存在什么样的联系，如何把握两者之间的平衡度，是当前央行面对的问题。也许，现在央行最紧迫的任务就是把利率水平降下来。而不是当利率抬升到不可忍受之后才被迫释放“流动性”。
如果28天国债逆回购利率达到4.4[[%]]，银行理财收益可以达到5[[%]]，5年期AA级债券的票面利率超过7[[%]]的话，你很难说A股市场在这种类似或者接近无风险收益的品种面前具有什么竞争力。
毕竟，大部分人还是厌恶风险的，收益稳定、还不低理财方式，没有拒绝的理由。而炒股，从来都是“七亏两平一赚”；辛辛苦苦盯盘一年，未必能搞到5[[%]]的收益。
因此，站在当下，如果A股市场要结束“慢熊”，一个附加条件就是利率水平的上升过程要停止。
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