文|暮雨析金 （MYXJ0724)
据路透报道，石油输出国组织(OPEC)和非OPEC产油国今明两日在维也纳开会，决定是否延长年初开始实施的减产协议。在这次正式会议召开前，最近几周的广泛磋商似已达成共识，将把当前的减产协议延长九个月至2018年3月底，若要恰当评估减产的影响，则需比对没有减产协议下的油价可能走势。
但正如任何假设情况，我们也不可能确切得知，在无减产协议的情况下油价将怎么发展。减产支持者认为，是OPEC和非OPEC产油国的减产协议阻止了石油库存的增加，进而防止油价再度崩跌。
他们可能表明市场人气出现明显好转，对冲基金仓位从OPEC会议前的极度偏空到会议后的极度偏多，帮助大幅推高油价。但对减产怀疑派而言，减产和油价上涨为美国页岩油生产商*了脱困的机会，激励他们加速钻油增产，损及长期市场平衡。
在协议还在协商的当头，将他们自己的产量提高如此之多，使得OPEC和非OPEC产油国的任务变得更加棘手，也推迟了市场恢复平衡的进程。从目前可得证据很难明确断定，产油国减产协议是否对油价起到了重要影响。
有一些证据显示，上次会议曾在会议之前数日和数周、以及会议结束后的瞬间对油价产生短期影响。但鲜有证据显示其影响是持续性的。如果让市场力量自行发挥作用，这种情况是不会发生的。油价在过去一年上涨，正常的周期性复苏和OPEC的行动，可能各有一半的功劳。
OPEC的终极目标是达成现货升水？
有分析指出，OPEC减产的醉翁之意不在直接去库存，其真正目的是通过延长减产来改变价格结构，将目前期货升水的市场格局，即近期油价低于远期油价，转变为期货贴水。
不过研报也警告称，如果现货升水没有实现，明年下旬将出现全球原油库存重新激增的风险，不仅美国生产成本较高的油产不会缩减，OPEC和俄罗斯也会因期货升水（即远期价格高于近期价格）的诱惑而重新恢复产量甚至是增产，届时将迎来油价大滑坡。
现货升水目的是打压美国页岩油产商的生产能力。当远期价格不如近期价格时，成本较高的页岩油产商更不易筹措到足够的资金进行生产，可以有效放缓页岩油的生产速率，帮助OPEC消除因自身减产抬高油价给美国产商带去的可乘之机。
当远期价格更低时，通常用来对冲油价变动风险的高成本产商，会由于对冲成本日益高昂，而倾向于在更高价格的现货市场*。这令同样在现货市场*的低成本产商获得的石油收入相对更高，也有利于此次参与减产的国家。
