文丨苏弘文（86339189）
石油输出国组织(OPEC)以及其他参与减产的产油国本周四(5月25日)将在维也纳举行第172届会议，讨论是否延长去年12月达成的减产协议，预计包括俄罗斯在内的11个月非OPEC产油国均会出席。
可能将减产协议延长9个月
近期包括俄罗斯、沙特阿拉伯和伊拉克在内，在减产协议方面最有影响力的国家公开支持延长减产至2018年3月，以最终消除*过剩。
沙特在海湾的盟友科威特周二表示，并不是每个OPEC成员国都已经同意将减产协议延长至2018年3月，但大多数成员国的油长和代表都称预期会议将相当轻松，预期会议将会收获一个令人满意的结果。
厄瓜多尔石油部长Carlos Perez表示，OPEC和其他产油国将讨论把减产协议延长六个月还是九个月，可能选择减产九个月。不过当被记者问及是否会加大减产力度的时候，他表示：“当前不太可能，至少我不这样认为。”
是否加大减产力度依然存疑
理论上，OPEC也有可能意外宣布更大幅度的减产，甚至把减产协议延长至2018年3月之后更久时间，但大多数分析师和交易员认为机率不大。当然这种可能并未完全排除，因为沙特和俄罗斯承诺将“竭尽所能达成稳定油市的目标，并把商业石油库存削减至五年平均值”。
国际大宗商品高级分析师苏弘文周二(5月23日)在OPEC会议前瞻报告中表示，确切的配额以及最终会有多少国家参与OPEC牵头的减产仍然不太清楚。投资者应该做好准备，最终协议可能会和去年11月份时的协议有所不同。该行指出，和2016年第四季度的产量水平相比，目前的减产措施已经让OPEC国家的收入增长了大约10[[%]]。
野村证券(Nomura Securities)分析师Gordon Kwan周一(5月22日)在报告中称，石油输出国组织(OPEC)可能会以为时更久、幅度更大的减产，让安于现状的油市空头惊讶不已。该行预计本周四的维也纳会议应可支持油价的复苏。
苏弘文分析，欧佩克和非欧佩克产油国有60[[%]]-70[[%]]的可能将增加减产幅度，他们会在目前180万桶/天的基础上再减产30万桶至50万桶/天。
关于本次的OPEC会议有三点需要警示：
一、油价可能不会出现去年飙升的情景
油价在去年OPEC会议当日大涨8.29[[%]]。而对于本次会议而言，不太可能出现去年飙升的情景。市场已经提前消化了本次会议带来的利好，自5月5日以来，美国原油期货已经上涨了12[[%]]。而去年的会议前，市场并没有预料到OPEC会达成减产协议。
市场分析人士指出，投资者需要警惕的是，油价在本次会议当日可能会冲高回落，甚至会出现下跌的情景，因当减产协议的靴子落地后，会有一波获利了结的情景。
二、油价未来的复苏将更为缓慢
投资者在吸取了上次的教训后，对于油价的上涨将更为谨慎，并不会像去年那样盲目押注油价上涨，这也意味着油价的复苏将更为缓慢。
未来石油库存下降的速度将成为一个关键的指标。如果库存下滑速度更不上预期的话，油价走势将比较反复。
三、减产协议的执行率有待考察
OPEC在2017年初以来的减产执行上表现良好，不过非OPEC国家的执行率并不高。OPEC第一季度减产执行率达到了90[[%]]以上，非OPEC的执行率在50[[%]]上下浮动。
未来随着美国页岩油的持续增长，以及加拿大和巴西等国产量的增加，产油国减产协议的执行耐心将受到冲击。减产执行率料受到威胁。
分析师苏弘文预计，减产协议的履约率预计将在2017年下半年弱化，并维持2017年下半年布伦特原油价格平均每桶56美元的预估。
文丨苏弘文（86339189）
