上周回顾
国际现货黄金周一（4月24日）亚市早盘开于1284.00美元/盎司也是日内高点后，金价即出现断崖式下跌，录得日内低点1265.40美元/盎司后触底反弹至1275美元上方。欧市金市转跌，金价再度大幅下挫，后转盘整，多空搏杀激烈。美市多头再度上攻，金价震荡上行，多头顽强应战，走出一波上涨行情后转窄幅盘整，终收于1275.10美元/盎司，下跌0.8[%]。
昨日现货黄金于1268.60美元开盘，全日最高位1277.10美元，全日最低位1266.70美元，全日波幅达10.40美元，收盘于1275.30美元。全日上升6.70美元。现货白银于17.73美元开盘，全日最高位17.89美元，全日最低位17.70美元，全日波幅达0.19美元，收盘于17.85美元。全日上升0.12美元。
基本分析
英皇金业(香港)：高级客户经理刘芷荍指出，油价下滑近1[%]，延续上周跌势，因仍没有石油输出国组织(OPEC)将减产协议延长至今年底的确凿证据，而且俄罗斯暗示若OPEC 限产协议不延长，该国能够增产。布兰特原油收低0.36 美元，报每桶51.60 美元，此前触及日内高位52.57 美元。美国原油期货收跌0.39 美元，报每桶49.23 美元，日内稍早触及50.22 高位。据俄罗斯官员及油企公布的投资计划详情，如果将在6 月 30 日到期的OPEC 及非OPEC 产油国减产协议将不会延长六个月，俄罗斯产油量可能升至30 年来最高水平。
法国大选结果符合最利于市场预期，导致金价大跌。最新的民意调查显示，中间派候选人马克龙可能在5月7日第二轮竞选中，大概率击败竞争对手勒庞。风险偏好下降引发了对黄金的抛售。法国5年期信用违约掉期（CDS）从年初的70点骤降至35点，创史上最大降幅。昨日(4月24日)法国大选首轮投票民调公布后，市场预计马克宏将在第二轮投票中成功登上总统宝座。这缓解了市场对法国脱欧的担忧，令避险情绪降温，国际现货黄金一度大跌近20美元，随后走势震荡，跌幅收窄，不过由于技术上失守此前关键支持位1280美元/盎司，反弹越发困难。法国大选首轮投票结果显示，马克宏、勒庞分别以23.75[%]、21.53[%]得票率入局第二轮选举。据Opinionway每日民调显示，马克宏将在法国大选第二轮投票中以61[%]的支持率击败勒庞。勒庞主张法国退出欧元区，马克宏当选概率增大，欧洲资本市场一片狂欢，风险资产重新受到热捧，同时也击退了现货黄金避险买盘。
据报道，知情人士称，特朗普上周在一个会议上告诉白宫工作人员，他希望向美国民众推出大规模减税计划。特朗普向助手表示，该计划可能导致政府收入减少，这对他来说没那么重要，尽管这可能会增加国会通过该计划的难度。报道称，特朗普还告诉其团队，要及时完成制定工作，以便在26日前公布方案。特朗普定于当天宣布其税改政策的原则性条款。特朗普的这项减税计划将让大幅减税的任务优先于阻止赤字上升的努力。这一选择可能大幅增加永久减税计划获得通过的难度，因为共和党人计划利用一个程序工具使得提案在参议院获得51票多数赞成票即可通过。依照相关规则，财政赤字变动不能超过10年。
美国财政部长姆努钦和国家经济委员会主任科恩定于25日与参议院多数党领袖麦康奈尔、众议院议长里安、参议院财政委员会主席哈奇，以及众议院筹款委员会主席、来自得克萨斯州的布雷迪见面，讨论特朗普的税改提议。 另据韩国外交部消息称，朝核问题六方会谈的韩美日三方团长25日将在东京会晤，商讨严厉惩罚朝鲜可能发起的核导挑衅。外界猜测朝鲜会在纪念建军85周年的当天进行第六次核试验或试射弹道*。预计三方将重申酝酿朝方难以承受的高强度制裁反制新一波战略挑衅的立场，幷就惩罚措施的具体内容交换意见。今日(4月25日)是朝鲜建军85周年纪念日，人们预计朝鲜方面预计将在本日再次发射弹道*甚至进行核设备调试，若应市场预期的话，那将进一步使得朝鲜半岛局势升级。届时市场避险买盘将再次被激发，而黄金将受到追捧。
英皇金业(香港)：高级客户经理刘芷荍又指出，上周三国际货币基金会(IMF)在其半年度全球金融稳定报告中警告说，美国总统特朗普计划实施的减税及放松金融监管措施可能会引发新一轮的金融冒险行为，这类冒险行为曾导致 2008 年的金融危机。表示美国共和党提议的税改将增加企业的现金流，但杠杆率已很高的美国企业或许不会将这些现金流用于生产性资本投资，这些现金可能会被用于冒险行为，例如购买金融资产、并购及派息。税改带动的现金流动可能主要流向承担大量金融风险的行业，过去数十年，金融体系断断续续的严重动荡局面，都与这种风险有关。
指出以往的大规模税改往往会带来金融冒险行为升温，包括 1986 年的税改及 2004 年的企业税汇回「优惠期」。这两次行动都导致杠杆增加，之后经济分别在1990 年及 2008 年陷入衰退。如果美国劳工市场没有太大余地来消化特朗普税改及开支计划的刺激，那么通胀及利率升幅可能远超过预期。而这会加剧市场波动，并令到已然捉襟见肘的资产负债表面临债务利息支付成本升高的问题。美国金融监管规定有「微调」的空间，但警告不要对 2008 年金融危机后实施的更高的美国银行业资本要求进行「大规模稀释」。
这是可圈可点的报告，往绩显示无论特朗普的财政刺激及金融体系放松监管之计划能否成功推行，带来的可能是美国经济的灾难而非提振。而且即使特朗普稍微释出善意，联储局依然摆出对着干姿态。上周一美国联储局副主席Fischer 表示，联储局最近暗示可能今年较后时间开始缩减4.5 万亿美元的资产负债规模，市场对此无甚反应，意味着政策转变或可顺利进行。如今市场出现大骚动的可能性不及上次「缩表恐慌」时期，目前对于华尔街的平均看法，与及银行、对冲基金及资产管理公司对自身看法的坚定程度，联储局都有了更佳掌握云云。
这种言论意味着联储局加息路径没有变化，还可能会同时收缩资产负债表。这等于表明永远不会通过第四轮量化宽松政策去把债务货币化，在这种情况下维持预计的加息步伐将令两、三年后光是每年的债务利息支付已可高达6 千亿美元，还大过目前的整体财政赤字，所以很容易推想到累积债务激增的速度将会多么惊人。周六美国财长 Mnuchin 承认，如果从传统的「静态」预算分析规则来看，特朗普政府的税改计划将带来一些「 短期问题」云 云。明晚特朗普提出的减税议案能成事与否已可思过半，相信其助推美元的效应将极为短暂有限。
入市策略：
本日波幅目标预测：
现货金：1265至1280美元。
现货银：17.60至18.60美元。
现货黄金：
计划一：在1265(美元)做多，止赚设在1280(美元)，止损设在1255(美元)。
计划二：在1280(美元)做空，止赚设在1265(美元)，止损设在1290(美元)。
现货白银：
计划一：17.60(美元)做多，止赚设在18.40(美元)，止损设在17.00(美元)。
蔡若瑜
香港 英皇金融集团 高级业务经理
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