这两天褚天老师被提问最多的话题就是：金价已经接近1300美元/盎司的目标价位，是否还有上涨空间？大家这么信任我，也是因为这波金价的上涨被我看对了。特朗普去年胜选之后，金价曾一度暴跌，我们当时就提示：黄金被错杀了！因为全球避险的氛围并没有消失，而且如果市场押注全球通胀上行的话，根本上是利好黄金走势的。我们并提示买入时间是：2016年12月17日，美联储第二次加息，而目标价位是：1300美元/盎司。当前，我们给出的操作建议是：可以持有黄金，还有上涨空间，但可能不多了，而目标价位暂时难以估计，未来金价的回落时间，或决定于油价的走势。以下是我的详细的分析：
“全球再通胀”被证伪，本该直接利空金价
去年11月特朗普胜选之后，“全球再通胀”一度成为投资者们热追的交易话题，市场豪赌特朗普将会推出大规模的改革，包括：兴修基建、减税、监管改制、终止奥巴马医改方案等等，而这将驱动美国通胀走高和经济上行，乃至影响全球范围。的确，美国、欧洲、日本、英国、中国等各大经济体在年初经历了通胀持续回升，甚至有些国家的通胀月度同比涨幅触及央行们设定的通胀目标。但是现在，越来越多的迹象显示，全球范围的通胀可能涨不动了，甚至有掉头向下的风险。先看美国，剔除了食品和能源的3月核心通胀率同比从2.2[%]下降至2[%]，这是2015年11月以来的最低水平；3月PPI环比下滑0.1[%]，这也是7个月来首次下滑；反应市场通胀预期的美国10年期盈亏平衡利率（Break Even Rate）已经降至一年以来的最低水平，至1.9256[%]。欧洲方面，欧元区3月CPI同比降至1.5[%]，低于预期的1.8[%]。而中国方面，中国3月PPI同比为7.6[%]，涨幅在连续五个月扩大后开始回落，并且3月之后PPI同比或将进一步回落。
整体而言，“全球再通胀”被证伪的一个关键原因是油价。此前通胀回归主因是原油从去年年初的暴跌中复苏，但这一效应已经明显退潮。与此同时，最近不少商品也都经历了显著的回调。另一个原因是“特朗普效应”命悬一线。随着特朗普废除奥巴马医改法案的失败，市场对其推进选举中的承诺，包括：兴修基建、减税都充满了质疑。还有一个原因是中国需求大幅回落。目前，中国政府已经掀起了新一轮楼市限购潮，并且中国央行坚决保持货币政策中性偏紧的操作，庞大的信用扩张已经无法持续，已处于迅速下降的阶段。至于黄金与通胀的关系，抵御通胀的最佳对策是投资黄金等贵金属。然而，伴随着“全球再通胀”概念被证伪，金价的一个有力支撑或将消失。
地缘政治引发避险情绪和油价攀升，刺激金价维持上扬
近来，美国方面的军事打击不断。细细数来，4月7日，美国向叙利亚扔出59枚战斧*，对叙利亚此前使用化学武器做出反击。4月13日，美军为打击位于阿富汗的ISIS目标，在阿富汗投下了美军最大的非核*。4月14日，美国国家核安全局发布声明称，3月14日在内华达州完成了对B61-12重力核*的首次飞行试验。在美国轰炸叙利亚之后，全球避险资产齐步上扬：黄金迅速飙升近20美元，油价暴涨2[%]，10年期美债收益率下跌5个基点至2.29[%]，日元走强且澳元疲弱。
事实上，自美国军事打击以来，全球市场避险情绪已经显著抬升。再叠加对朝鲜核试验的担忧，以及对法国总统大选中疑欧派上台顾虑，黄金由1250美元/盎司迅速飙涨至1287美元/盎司。避险情绪提振金价固然重要，然而，油价的攀升导致“全球再通胀”并未迅速消亡，才是金价涨势得以延续的关键所在。
未来金价的回落时间，或决定于油价的走势
压倒金价的最后一根稻草还当属油价回调。而对于油价的动态，我们主要参考以下几个因素：首先，叙利亚事件是否会进一步发酵，如果是，将有助于油价攀升；其次，中东国家冲突是否会加剧，如若加剧，将有利于推高油价；再者，朝鲜局势的演变，如果情况变得紧张且阻碍贸易路线的话，将不利于油价；最后，5月25日的OPEC维也纳会议，看原油的减产协议能否延续，进而维持油价的相对高位。尽管如此，我们还是要承认，叙利亚和朝鲜的地缘政治风险如果进一步发酵的话，对油价的利好已经不太多了，毕竟市场已经大多将其计入在内。
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