乐正戊：通过黄金白银ETF持仓变化来交易的方法
白银投资可参考的数据有很多，其中有以白银价格趋势为指标的各类技术性指标，也有基于经济环境、政治事件的基本面指标，而今天我们要介绍的黄金、白银ETF持仓则可以说是结合了量价情况和事件基础的一个综合参考指标。
首先需要弄清楚黄金、白银ETF持仓是怎样形成的。ETF是一种基金组织形势，在中文通常被成为交易型开放式指数基金；区别于封闭式基金不可随时赎回和开放式基金不可在二级市场上交易，ETF既可在交易所上市交易，基金份额也是可变的。黄金、白银ETF的组成类似于此——生产商会向基金公司售出实物黄金、白银，而基金公司则会以这些实物为依托，细分基金份额向投资者销售，而基金份额的价格则追踪实物黄金、白银的价格。所以，黄金、白银ETF是实物黄金、白银的价格衍生产品，以基金公司的实物为基础，以申购的基金份额为细分单位进行投资。一般来说，基金份额会以较小单位的实物价格计量，例如1克黄金的价格就可以是一份基金份额。
可以想象，这样的ETF来给投资者的，不仅是投资门槛的降低，还免去了投资者大量实物保管费、运输费等的额外费用。所以，当年黄金ETF第一次出现在海外投资市场便受到了投资者的追崇，引发认购热潮，甚至被认为直接推动了当年的黄金、白银价格大幅上涨。时至今日，世界比较大的黄金ETF，SPDR甚至持有了超过1300吨的黄金，它的增持、减持，显然已经可以成为实物价格的风向标。
从上面2006年以来SLV白银ETF和SPDR黄金ETF持仓量对比可以看到，在2006至2010年，黄金和白银价格处于上升趋势时，ETF良好的把握住了这次上涨趋势，一直在增持之中；而就最近的情况来讲，2016年中黄金、白银价格上涨的时间段里，ETF的持仓也有较为明显的上升。从黄金ETF和白银ETF的出现至今，实物价格的较大波动都伴随了ETF持仓的大幅度增减，两者的因果关系其实较为模糊，甚至可以说由于黄金、白银ETF的较大持仓导致了实物市场的价格随之波动，而不仅仅是我们这里提到的阶段出现过。
如果对这个指标尚有疑惑的话，我们可以结合下面SLV白银ETF的持仓和成交情况一探究竟。以中间最大成交量的时刻为例，该时间段里投资者的交易到达顶峰，也正是这个时点（2010年-2011年），实物黄金和白银的价格上涨至最高点，创近30年内的新高。
以ETF持仓为风向标进行白银投资时，合理的结合当时的成交量，首先，相当于借助了ETF本身的研究判断帮我们做出投资选择；第二，大型ETF的持仓和成交本身就会对实物市场带来影响，能够看清影响情况，就能看清价格涨跌的大趋势。所以，虽然国内投资者对白银、黄金ETF知之甚少，我们也需要了解该数据的起源和影响，掌握这个重要的分析指标。
