雄安，这个面积100平方公里的地区最近几天在各大头条上疯狂霸屏。节日期间，中央、国务院联手宣布设立雄安新区的消息犹如平地一声惊雷，一个“千年大计”就在突然之间诞生了。
忽如一夜春风来，随着雄安新区号角吹响，资本市场迅速炸开了锅。先是港股雄安新区概念股暴涨，然后今天A股开盘后，河北板块又出现了集体涨停的壮观景象，并且有数百亿计资金参与封板，不管是真受益还是假受益，只要和这个搭边的股票，统统往板上招呼！这也表明了市场对于雄安新区的认可以及看好程度。
不管是从资本市场的反应来看，还是从砖家们描绘的蓝图上来看，雄安新区的前景都非常的广阔。
而当前还处于一片荒芜状态的雄安，如果想要以深圳和浦东的规格来对标，就需要付出加倍的努力，这将主要取决于中央能给予多大力度的支持。换句话说，就是要有大量的真金白银能够持续不断的配置进来，以此支撑巨大的基建工程量。
雄安新区的基础设施，如建筑、交通轨交、市政水电、医疗教育都将从零开始进行高标准投资。参考深圳市和浦东新区，2015年的固定资产投资分别为3000亿元和2000亿元的量级。雄安新区起点不高，规格要对标深圳特区和浦东新区，年固定资产投资应该在千亿量级。
据估算，20年内雄安新区社会固定资产投资规模将达到4万亿，对于期间的水泥、钢铁、轨交、交通等都会带来新的增量。
但问题是，这些资金从何而来呢？
首先来看看全国的财政收支情况
数据显示，过去几年，全国财政都是是呈现赤字状态的，仅就2016年来看，总体赤字大约在2.8万亿；并且各个地区的赤字率呈现上升态势，已经达到了3[%]。
从各地区财政收入增速来看，除了2015年财政大幅滑坡的东北之外，在2016年也均是出于下滑状态。而在当前房地产严调控的背景下，土地相关收入也将进一步下滑，这一块占财政总收入大约三分之一左右，可以说2017年的财政数据料也不容乐观。在这样的背景下，财政已经没有多少余力了。
那么举债融资行不行呢？
要知道，当前中国的地方债压力，已经不能用吓人来形容了。2014年最后一次地方政府债务审计结果显示，截止2014年12月31日，地方政府性债务余额为24万亿，其中地方政府负有偿还责任的债务规模为15.4万亿。从2015年开始，每年按照人大批准的新增地方政府债务限额为限，规定了地方政府债务的最高上限，2015年为16万亿（新增0.6万亿），2016年17.18万亿（新增1.18万亿）。
从上表中可以看出，多省份债务率已经超过100[%]的警戒线。而就河北本地的债务情况来看，也不容乐观，其整体债务率也已经达到了136[%]的水平。雄安新区所属的保定市虽然没有背负较大债务，但以其财政收入规模来看，靠地方政府发债融资所能给予的余地并不太大。
简而言之，地方政府压力山大，目前尚难以偿还25万亿地方债，仅靠置换的方法延长期限。想要将地方债作为主抓手，这是想多了。
至于国债方式，目前看也是困难重重。
国债发行目的包括筹措军费，平衡财政收支，筹集建设基金和借换国债发行，偿还资金来源是预算列支，动用财政盈余，设立偿债基金和借新还旧。所以，国债还是要以财政为基础的。
2015年末国债余额实际数字为106599亿元，较2014年增加10944亿元。在立法和财政双重限制之下，国债每年的腾挪量有限，再加上还有很多其他项目要动用。也就是说，在目前降杠杆的主基调下，靠持续的大举发行国债似乎也不太可行。
再看看国企债务
作为习大大亲自督战的“一号工程”，雄安新区运系千年，大型国企纷纷表态看齐。先是中国铁建要成立专门领导小组主动对接雄安新区；此外，中央企业国家开发投资公司也表态欲积极参与新区投资和建设，相信后面还会有更多的央企站队。
那么问题来了，国企们的实力到底怎么样呢？
财政部数据显示，截止到2017年2月，国企（不包含金融类企业）负债总额89.6万亿，同比增长11.6[%]。国企的债务是持续增长的，我们看一下近几年国企负债余额与增长率，2017年参照前两月的同比增长11[%]。
据估计，今年底，不包含金融机构的国企的负债余额也将达到97万亿，意味着，国企今年新增负债大约是10万亿。
而2016年全年，(非金融)国企营业总收入45.9万亿，营业总成本是45万亿，营业利润是9000亿，加上补贴和卖房子等投资收益1.4万亿后，利润总额是2.3万亿，那么税后利润大约是1.7万亿。
可以说，国企忙乎一年后的利润，几乎就是补贴+卖房子等投资收益。
国企债务是持续增加的，每年还完利息完税后，看起来国企并无多少余力减少负债总额，债转股也存在很多问题。
当然，还有最后一条路，就是依靠民营资本
国家发改委主任何立峰表示，下一步将吸引社会资本参与雄安新区重大项目建设。这也就是通常所谓的“PPP”（Public-Private Partnership）。
PPP本意是为了缓解越演越烈的地方债务，让民营资本参与公共设施项目的建设，然而，既然是民营资本参与，就存在一个收益问题，项目收益好法律架构清晰的可以吸引民营资本，而亏本的买卖自然不会有人愿意来干。政府说要疏导北京的非首都功能，又真的会有多少企业愿意自发的从优质资源遍地的北京撤离去到资源贫瘠的雄安呢？
应该说PPP模式目前还在研究摸索之中，有诸多不确定因素，因此社会资本能在雄安的建设中起到多大作用，仍然要打一个大大的问号。
综上所述，国家要大力发展雄安新区，其背后的资金问题是一大考验。在目前财政赤字加大、地方债高烧不退、社会资本参与度成疑的情况下，最后政府很有可能还是要拿出他的终极法宝——印钞机。
然而，在3月26日举行的博鳌亚洲论坛上，央行行长周小川还特别发出过“量化宽松已到周期尾部，不要太依赖货币政策”的信号。
“在这么多年量化宽松货币政策执行之后，全球很多国家放弃了流动性，虽然货币政策制定当局开始紧缩，但是紧缩的过程还是渐进的过程，在某些期间，我们会强调结构改革和其他长期的发展战略，以发出信号告诉人们不要太依赖货币政策”，周小川提到。
事实上，改革开放以来，我们的M2年均增长率在20[%]左右，央行口口声声说要控制货币投放，但开闸放水却一直是央行最热衷于做的事，持续的货币超发也导致了种种社会问题的出现。
上一次的四万亿投资计划直接引发了产能过剩和流动性泛滥，而这一次，资金缺口又是四万亿，中央真的能够在收缩货币政策的情况下增援雄安、解决雄安基建背后的资金来源问题吗？让我们拭目以待吧。
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