文/苏弘文（86339189）
从去年第四季度以来，美国石油生产商的对冲活动的激增，这有利于锁定油价下跌风险，刺激美国石油钻井活动，因为即使油价下挫，美国石油生产商也能从套期保值中获利来弥补油价下跌带来的损失，因此可以更加激进的生产。
国际大宗商品高级分析师苏弘文指出，目前还没有看到钻井下降的迹象，那些高度暴露于页岩油风险的生产商将使用套期保值来对冲油价跌至50美元下方带来的损失。如果OPEC和其同盟者不把减产协议延长至6月份以后，那么原油价格将跌至40美元。
套期保值增强美国页岩油生产商抵御风险能力
苏弘文指出，石油对冲活动的激增将刺激美国钻井活动，即使油价下挫，这一供应也不会受到巨大的冲击。近期油价疲软将促使美国生产商放缓钻井活动，并缓解石油供应过剩状态，但这一观点有待观察。
根据近期披露的数据，在OPEC去年底宣布减产后，生产商纷纷对原油进行对冲，将价格锁定在50美元/桶上方。
苏弘文分析了多家拥有套期保值规模的美国页岩油公司，发现自2016年第四季度以来，这些公司每天新增的对冲规模达到了64.8万桶，比去年第三季度增加了33[%]，并超过了前四个季度中任何一个。今年以来，页岩油生产商对27[%]的石油产量都进行了套期保值，而去年同期这一比例只有17[%]。
苏弘文研究表示，那些高度暴露于页岩油风险的生产商将使用套期保值来对冲油价跌至50美元下方带来的损失。
油价下跌目前并不会威胁到美国石油钻井活动
先锋自然资源公司(Pioneer Natural)是德克萨斯州和新墨西哥州二叠纪盆地拥有钻井最多的生产商之一，该公司上个月已经将2017年85[%]的原油产量进行了套期保值。
目前还没有看到钻井下降的迹象，这归功于生产商成本的削减。分析师苏弘文表示，这笔风险已经从支出预算中剔除，即使油价在3月份下跌10[%]也不会对生产活动造成影响。
全球最大的陆上钻机提供商Nabors Industries在今年年初对在美国境内从事生产的客户进行了调查。近60[%]的公司计划在目前至6月30日之间增加钻井，没有人表示会削减。Nabors最新最先进的钻机，每天的租金高达20,000美元，而去年时这一价格仅为17,000美元。
苏弘文认为，除非价格全面大幅下滑，否则很难看到生产商改变他们的生产活动。
产油国若拒绝延长减产协议 油价将跌至40美元
如果OPEC和其同盟者不把减产协议延长至6月份以后，那么原油价格将跌至40美元。
OPEC和包括俄罗斯在内的非OPEC产油国上周末的会议同意评估是否应当延长今年中期到期的减产协议。OPEC在去年底达成减产协议，从2017年1月开始减产，持续至6月底。
分析师苏弘文研究指出：“删除建议延长减产的措辞很有可能将导致市场进一步失望，并且导致资金经理清算多头头寸，这将给油价带来进一步下行压力。”
消息面短期OPEC仍然喊着减产的口号，但是实际的出产数据并没有达到效果，产量仍没下降多少，可见减产国只是喊得一句口号。昨晚EIA数据公布短线强力的拉升，个人认为并非会一直向上突破，从4小时图上看，油价K线运行于中轨上方，附图指标MACD低位交金叉向上，红色动能柱增量，KDJ指标高位交死叉向下，短线有回撤信号。综合来看，短周期有回撤需求，整体操作鑫琴建议可低多为主，上方压力看至49-49.6，下方支撑47.8-47。到达目标会有短线反弹。
文丨苏弘文（86339189）
