特朗普上台后提出一系列支出计划，包括万亿美元基建支出、降税改革和医疗法案改革等，截至目前，上述计划落地困难重重。今（23）日，美众议院将对修改后的医改方案投票，在部分共和党议员阻力下，特朗普或无法如愿废除医改法案，进而影响税改、基建等政策实施。笔者认为，特朗普政策不确定性打压市场风险情绪，避险情绪升温使美股陷入大选以来最猛烈抛售。
在昨日，美国三大股指全线跌超1[%]，创三个月最大跌幅，并带动亚洲股市与欧股跟跌。作为避险资产的黄金自3月15日来持续上行，昨日最高上至1249.1美元/盎司逼近1250关口，同时，美债收益率在此期间连续下挫，从3月14日的2.60[%]降至3月20日的2.47[%]。
此外，近期美元一改去年以来多头情绪高涨局面，美指跌破100关口，主要由于美联储在议息会议后鹰派力度未达市场预期。而美联储票委卡普兰发出鸽派信号，称将控制缩表进程，并对短期通胀上行持一定容忍态度。
根据彭博利率市场监察当前公布的美联储加息路径概率测算：6月加息概率为56.7[%]，9月加息概率为79.9[%]，12月加息概率为86.6[%]。
笔者认为，在2017年内三次加息的判断基本坐实的基础上，下一次最有可能是在9月，这就意味着还有接近半年时间是美元的空窗期，这在一定程度上削弱美元强势水平。
美加息预期相对温和，显然缓解人民币的贬值压力。同时，中信固收称，特朗普税改、大兴基建等政策恐被延至年底实施，中长期看对美国经济刺激作用有限，美联储因特朗普财政刺激政策而加快加息路径可能性降低，这在一定程度上也削弱美元强势水平。而近期全球各央行分歧减少，鹰派信号不断，美元上行通道同样受阻。
国内基本面看，“工业生产逐步回暖，结构继续改善，在经济企稳弱复苏下，人民币币值亦不存在大幅贬值基础”，中信固收表示。
对于国内债市而言，中信固收表示，国内市场流动性有所改善，海外特朗普政策实施仍存变数，法国大选接踵而来，全球避险情绪升温，美元贬值减缓国内资本外流压力，利多于债市，预计10年期国债利率区间仍为3.2-3.6[%]。
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