文丨苏弘文（86339189）
摘要：《大空头》的原型对冲基金经理贝里曾成功预言2008年次信贷危机和美国房地产市场泡沫，是少数几个在次贷危机来临之际意识到风险并从中获利的投资人之一，同时也是追随本杰明•格林厄姆和巴菲特策略的价值投资人。
对冲基金经理麦克•贝里（Michael Burry）是《大空头》中的主角。他曾经成功预言2008年次信贷危机和美国房地产市场泡沫，进而做出与华尔街操作相反的策略进行交易，在此过程中大赚特赚，是少数几个在次贷危机来临之际意识到风险并从中获利的投资人之一。
在现实生活中，贝里在社交上有些与人格格不入，但是他是一个投资天才。贝里在上世纪90年代末期正在斯坦福医院神经科工作。他的爱好之一是在工作之余研究投资，他也将自己的投资观点发表在博客和早期的网络聊天室及其它信息交流网站中，这其中包括硅谷投资人（Silicon Investor）和MSN金融上。
贝里个人操作的投资账户回报很好，他在网络上讨论的投资观点也吸引了一小部分人，每天在网络聊天留言板中都有一些人与他互动讨论投资。在结束医院的工作后，贝里决定设立自己的对冲基金。著名投资人格林布雷（Joel Greenblatt）也读过贝里的投资文章并依此投资并从中获利，格林布雷在得知贝里设立自己的对冲基金后立即联系他，并投入100万美元作为贝里基金的种子启动资金。
贝里创立的Scion资本管理公司头三年分別取得55[%]、16[%]、50[%]的投资回报，而同期2001至2003年标普500指数分別下跌11.8[%]、22.1[%]和28.6[%]；2005年中，当纳斯达克股市大盘指数下跌6.84[%]，贝里的基金却增长242[%]。
贝里最终在次贷危机中脱颖而出，从一个不太出名的选股人华丽转身成为美国历史上最著名的基金经理人之一。贝里在2000年曾经在MSN金融上发表过自己对投资看法的一些文章，讲述了他的投资和他是如何选股的。从中我们可以看出贝里是追随本杰明•格林厄姆和巴菲特策略的价值投资人。以下四大观点体现贝里投资策略和风格。
投资的时候要设定一个安全边际
贝里说，如果你专注于一个公司的内在价值并且在一个安全边际范围内进行投资，那么你就不用过分担心那些可能造成损失的特殊事件
一定要进行非常彻底的基本面分析研究
贝里认为基本面研究是“选股人的进行选股的武器”。贝里并不在乎股票市场的发展程度，也不刻意对潜在投资做出任何限制，这些潜在的股票投资对象可能是大公司的股票，也可能是小公司的股票，或者中型公司，科技公司或者非科技公司股票。
只要贝里发现其中的价值，那么这家公司的股票就成为其投资组合中的候选股，那些不受欢迎的行业中存在很多机会。他还说，股市的基本面分析并不是股票市场上完全成功的保证，但确实能在基本面分析之中找到机会。
在非主流产业寻找潜力巨大的股票
贝里也使用股票筛选系统。他通过研究一个公司的企业价值倍数比率和税息折旧及摊销前利润（EV/EBITDA）及经济周期性来筛选股票。如果一只股票通过筛选，贝里就会在这个公司的股票价格及其价值上进行更多的研究。这方面还包括对该公司的真正现金流和资产负债表中的各项要素进行研究。但贝里并不在市盈率方面做过多的研究，他认为市盈率和股票回报率都是有欺骗性的危险因素。贝里更喜欢负债率不高的公司。
贝里认定的那种公司股票，这种公司通常要有一个可持续的竞争性优势，有长期稳定的投资回报，如果在价格合适的时候，贝里绝对会认为这是应该入手的好股票。这也包括一些科技公司。但是这种公司通常都很难被挖掘出来，所以贝里更多地是考虑长期的投资。
组合资产投资管理与选股一样重要
贝里认为组合资产投资管理与选股一样重要：要特别考虑持有股票的数量，何时买进，何时卖出这些具体操作要素。贝里喜欢在不同的行业内持有12-18只不同股票，而这些股票最好是在前一阶段受到压制的行业里。这样就能尽可能地避免不利的波动性，这不仅减少了风险，也减少了投资者的压力。
在关于何时买进这一方面，贝里使用很原始的技术分析方法来决定何时买入股票，他通常要选择一只股票价格在52周（即一年）内低于平均股价10[%]-15[%]的时候入手，在这样低点投资就会使股价得到良好的价格支撑。
在关于何时卖出这一方面，贝里每年的换手率通常在50[%]左右。他不会在一只股票在有40[%]-50[%]这样大的波动时候而不敢将之卖出，无论是盈利还是亏损。
文丨苏弘文（86339189）
