一．胜率

　　大多数人将胜率视为交易系统的第一要务，事实上它没有那么重要。并且到了一定程度，胜率是很难提升的，或者说将胜率从80[%]提升到90[%]的难度远远大于从50[%]到60[%]。我们必须接受一个胜率一般的系统，关键的问题是要在错的时候少输而对的时候多赢。优衣库老板柳井正将其自传命名为《一胜九败》就是此理。

　　二．盈亏比

　　这应该是范·撒普交易系统中的核心，他所谓的R值，赢钱幅度和亏损幅度的对比。大多数人投资时只想着赚钱而忽视风险，所以没有R值，也无法具体衡量这笔交易是否真的应该做。任何交易都有可能赚钱，可一旦考虑潜在的风险和向上的幅度，很多交易变得没有意义。

　　亏损幅度是可以通过止损来控制的，所以关键是盈利的空间。止盈和止损是这里一个重要的概念。个人以为，止盈是比止损难100倍的东西。没有止损，会死的很快；但是只有止损没有止盈，只会死得慢一点而已，无法累计收益。有句话叫“把亏损的头寸卖掉，让利润奔跑”，很多人奉为经典，但这句话只说了一半，没有说如何让奔跑的利润落袋为安。如果不会止盈，最终奔跑的利润只是折返跑。仔细看看自己的交易记录，很多时候我们不是没赚过钱，只是奔跑的利润加强了我们的信心，导致了倒金字塔的加仓模式，最终一个简单回撤就盈利全无。

　　把亏损的头寸卖掉，一方面截断亏损，同时也截断了我们曾经的错误，持仓中看不到，掩耳盗铃，而满手的持仓盈利都在强化我们多么正确。其实，当你的持仓浮盈大幅超过了账户净值，是一件非常危险的事情，说明你在不断实现亏损。缺乏一个止盈机制，最终这些浮盈也难逃止损的命运。

　　三．交易机会

　　很少有人考虑系统产生交易机会的次数，大部分人追求惊鸿一瞥的投资机会。需知一年一倍的并不多见，为什么不用三个30[%]或者四个20[%]来代替呢？

　　一个投资系统产生越多的交易机会，会带来两个好处。其一，通过大量的交易机会使系统符合大数定律，最终胜率才有意义，系统变得稳定；其二，用周转提高收益率。

　　一个系统产生的机会过少会使投资者陷入仓位过重、难以放弃的境况。好不容易得到一次机会，不榨干怎么行？因此，即便风险收益不合适、大势已去，也会坚持，最终伤你最深的都是真爱。

　　四．仓位

　　仓位的作用不言而喻，净头寸对组合收益率的影响巨大。前几天和一个朋友讨论要不要择时、要不要动仓位？我觉得这个问题的根本不在于择时和仓位，而在于要不要在系统中考虑回撤。考虑回撤的系统未必是一个最好的系统，考虑回撤必须考虑市场，有时候会让你倒在黎明之前，所以巴菲特不太考虑回撤。但问题是你要拥有巴菲特那样可以允许巨大回撤的商业模式。大部分的私募都必须防止巨大回撤，一次错误无论是对产品还是公司都是一场灾难。所以，仓位选择是交易系统中必须考虑的重要一环。

　　仓位的选择不是一蹴而就，而是一个动态的过程。不同的交易系统选择不同的加减仓方式。价值型系统选择向下补仓，因为越跌越有价值；趋势型系统向上加仓，因为每次加仓都必须建立在前面正确的机会上。

　　初始头寸和系统概率也有重大联系。即便一个90[%]胜率的系统，也可能连续先亏三笔。如果因为胜率高就初始投入过大的头寸，可能都无法坚持到系统产生正常的期望收益。

　　五．资产规模

　　任何一个系统都有一个资产管理规模的上限。资产规模的限制本质上是所配品种流动性的限制、公司管理和商业模式的限制。管大钱需要在各个方面都精雕细琢，而不单单是投资方法和品种。桥水之所以能成为历史上最赚钱的对冲基金本质上因为其管理了1600亿资产，是索罗斯基金全盛时期的7倍。

　　管理规模和交易方法是相互对应的，但是没有必要一开始就给自己限定一个管大钱的方法。在机构资深一点的经理都能管几十亿，但有几个人一出来就管那么多钱的？要学会从管小钱开始。随着规模增长和经验增长，可以通过不断学习来更新交易方法，最终达到规模和方法的统一。我非常佩服的一个投资人，不在于其赚了多少钱，而在于他总能找到与其规模匹配的新方法，与市俱进。

　　六．交易成本

　　无论输赢，交易费用都得付，所以不得不考虑。所以交易成本本身就是亏损的一部分。但我认为这是最小的一个亏损。详情可度娘搜索一诺析金