文（文昭论金）虽然近期就业数据、通胀数据等经济数据再次达到了美联储再次加息的要求，美联储即将在北京时间3月16日凌晨进行近十一年来的第三次加息，前两次加息后，黄金小幅下探后均迎来了惊天反转，然而，这次的情况似乎又存在几个不同之处，黄金的逆转行情还能重演吗?首先，我们来看一下，过去两次加息后金价的走势。
2015年12月美联储进行了近十年来的首次加息后，黄金在加息次日一度刷新近七年低点至1046美元附近，但随后便展开了绝地大反击。在2016年7月份，金价震荡涨至1375美元附近，为当时的两年半高位。
2016年12月美联储进行了十年来的第二次加息后，现货黄金在加息次日一度跌至1122美元，为当时的十个月低位，随后金价亦展开了一轮反弹。在两周前，即2017年2月28日，金价最高曾触及200日均线1263.95美元。
目前市场对美联储3月份加息已经达成了普遍共识，美国联邦基金利率期货显示美联储本周加息的概率已经为100[%]，所以如果美联储本周加息，金价能否能如前两次加息之后迎来大幅上涨呢?笔者认为：
1、全球经济环境不同！
在2015年12月美联储进行2006年来的首次加息时，国家油价尚处在33美元附近十二年低位附近，全球通胀水平较低，各个国家都大肆施行货币宽松政策，整体经济环境明显较差，对美联储来说，海外风险较为严峻。而2016年加息时，日本亦加入了负利率的阵营，中国GDP增速处于数十年低位。如今，日本和欧洲在长时间的货币宽松之后，通胀预期显著回暖，包括英国在内的众多经济体经济数据都有了显著的改善，日本在考虑逐步解除货币宽松的政策，市场预期欧洲央行亦打算在年内缩减购债规模，英国央行亦早已准备*利率。
综合而言，过去两次加息后金价的上涨，很大一部分原因是全球都处于经济相对疲软阶段，负利率环境给金价在美联储加息后反弹*了良好的契机。而如今，全球主要经济体的通胀预期都有所改善，PMI*业亦表现较为强劲，暗示负利率环境将逐步消除，这显然不利于金价的大幅反弹。
2、全球政治环境不同！
2015年加息后的主要政治风险是英国脱欧和特朗普能否当选美国总统的不确定性，而2016年美联储加息加息后，特朗普经济政策的不确定性和欧洲民粹主义升温导致欧洲各国大选的不确定预期，都产生了较多的避险情绪，是现货黄金在过去两次加息后反弹的另一个原因所在。然而，目前的情况是，美国总统特朗普经济政策的不确信已经有所下降，欧洲大选的不确定性可能带来的冲击亦明显弱于英国脱欧的冲击，而且目前的金价已经反映了大部分的避险需求，政治方面的不确定给金价*进一步上涨的动能已较为有限，从这方面来看，本次美联储加息后，金价大幅上涨的可能性已经明显降低。
3、黄金ETF持仓变化不同！
在过去两次美联储加息之前，黄金市场的人气都受到过明显的打压，黄金ETF持仓都出现过大幅的减少，而美联储加息后，均出现了大量的空头回吐，这亦是现货黄金在美联储加息后的反弹的另一动能来源。在2015年12月美联储加息之前，全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓已经连续三年持续减少，并跌至历史以来最低水平;2016年加息之前，SDPR的持仓亦跌至近三个月水平。
即美联储加息前，市场均存在极为明显的看跌情绪，随后这种情绪释放之后，金价反而迎来上涨，不过由于2016年12月加息前，黄金ETF持仓的减少力度不及2015年12月前，这也是2016年12月加息后金价的反弹力度要弱于2015年12月加息之后的一个原因所在。如今的情况是，黄金ETF的持仓并没有明显的减少，甚至在过去两个交易日，SPDR的持仓反而出现了增加，从这方面来看，本周美联储加息后，金价亦不存在大幅反弹的基础。
4、美联储官员加息预期不同
在2015年12月和2016年12月美联储加息前，为了避免加息对市场产生巨大的冲击，虽然有很多美联储官员都发表了较为鹰派的讲话，但仍有个别美联储官员持鸽派或者中立离场。但在过去一个月，所有在职的美联储官员都曾发表了较为鹰派的讲话，暗示3月份加息，即使是在过去数年一直处于中立或者鸽派的官员，其措辞都较为明显的支持美联储3月份加息。这也导致市场普遍预期美联储在不远的未来将进行多次加息，这是一个显著的变化。
从这方面来看，金价在未来可能将多次遭遇美联储进一步加息的预期拖累，亦可能限制金价的上行空间。
5、技术面目前金价仍存下行动能
在此前的两次加息前，黄金都曾大幅下跌，至少经历过5周的下跌走势，2015年12月前，金价在两个月的时间内大约下跌了150美元;而2016年12月加息前，现货黄金亦在三个月的时间内大约下跌了120美元。即在此前的两次加息前，黄金的下行动能基本上消耗殆尽。在过去两次加息前，众多技术指标都已经显示金价处于超卖阶段，或者出现底背离信号，甚至出现反转信号和底部信号，这给过去两次美联储加息后金价反弹*了技术面的支撑。
而如今，金价刚刚跌破看跌的上涨楔形的下轨，亦仅下跌2周多一点的时间，自两周前的高点仅下跌60美元左右，周线很多技术指标仍给出明显看空信号，金价中线仍存在一定的下行动能，这亦暗示稍晚美联储加息后，金价在中线仍有一定的下行风险。
所以单独从此次加息和前两次加息的不同点来看，无论是基本面还是技术面，黄金都很难上演过去两次加息后的大幅反弹行情，这一点投资朋友需要重点留意。
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