錦兮论金：本周暴跌不简单！油价这些微妙变化比基本面更可怕
本周金融市场最为揪心的一幕无疑出现在原油市场，显然减产协议并不能为油价“止血”。除基本面的
悲观前景外，当前更令原油多头感到心悸的，可能还是技术面、远期价差以及期权市场的一些微妙变化
本周金融市场最为揪心的一幕无疑出现在原油市场。美国原油本周恐录得7[%]的跌幅，创11月初以来最大
单周跌幅，布伦特原油周线跌幅可能达到6[%]，亦为11月初以来最大。
华尔街日报表示，OPEC产油国的减产协议并不足以为油价“止血”，值得注意的是，原油库存仍旧在增
加，特别是美国页岩油，已经连续增长了9周，这导致原油市场看跌情绪加重，而最令人担心的是还会有
更多负面因素令布油被迫跌至50美元/桶下方。
除了上述基本面的悲观前景外，当前更令原油多头感到心悸的，可能还当属技术面和远期价差以及期权
市场的一些微妙转变。
1.雄关失守
在金融市场上，从来无人能忽视整数关口对于资产价格的心理暗示作用。而本周美国WTI原油自去年12月
以来首度跌破50美元关口，无疑成为最劲爆的话题。伦敦商品对冲基金MatildaCapitalManagement创
始人RichardFullarton表示：
“油价的下跌可能还会持续多日，目前的问题是它究竟会走到多低。OPEC和非OPEC成员国已经做出了限
产的极大努力，但却依然无法遏制油价的下跌。”
2.远月升水
OPEC削减*是为了颠倒石油市场的结构，出现所谓的现货溢价，也就是短期价格高于长期价格，从而
在限制竞争对手收入的同时提升OPEC的收入。然而，今年12月和明年12月交割的WTI期货价格已重新出现
期货溢价，最近交割的9种布伦特原油期货合约也出现了这种结构。咨询公司Petromatrix的董事总经理
OlivierJakob表示，这表明市场依然非常脆弱。
3.期权交易飙升
期权市场当前也越来越看跌未来的价格。本周看跌期权相对看涨的成本费用已升至1月以来的最高。因为
投资者寻求短期对冲以免受价格下跌的冲击。
据外媒统计，周四伦敦和纽约的布油和WTI原油期权合约交易量创下纪录，相当于8亿桶原油，押注布油9
月前达到70美元的合约增加了大约1万手。GFFinancialMarkets的大宗商品期货经纪NickWilliams指
出，投资者转向较长期合约是为了给OPEC5月25日会议后的油价波动做对冲。
4.空头重生
油价最新的跌势也可能吸引更多空头入场，令OPEC提升价格的努力进一步受挫。投资者2月建立的美国原
油净多头头寸一度达到联邦监管机构收集数据10年来的最高水平，未来积压的油市多头仓皇平仓很可能
进一步加剧油价的跌势。
随着周三价格下挫，WTI未平仓合约回升至接近创纪录水平，这通常是看跌押注增多的迹象。分析指出，
市场心理已经出现变化，一旦油价跌破50美元，一些寻求反弹离场的短期买家就会止损。
5.技术破位
油价的悲观前景还体现在技术面的破位上。美油和布油在本周三已经双双跌破了50日均线和100日均线，
周四的跌势更是一度向下考验了200日均线的支撑。全球最大的场外石油经纪商PVMOilAssociates分析
师TamasVarga认为，这是技术性抛盘，这些关键均线支撑的失守，预示着牛市正在转向。
6.变数：跌势会否太快了？
当然，虽然原油价格如自由落体一般跌破了主要移动均线，但动量指标已开始发出休整信号。
布伦特和WTI原油周三收盘均低于布林线下轨，周四继续保持这一状态，表明价格的下跌可能过头了。此
外，近期两油的相对强弱指数也已接近超卖区域，这些迹象依然值得原油空头保持警
