文/博韬|共赢天下/V：263409101
上周，由于投资者对油市*过剩的担忧重燃，美油一周累计下跌逾9[%]，布油也跌逾8[%]。周一(3月13日)亚市早盘，美油延续上周跌势，一度跌破48美元，创2016年11月30日以来最低，5个交易日累计下跌逾10[%]。
美油周一为何延续颓跌破48美元？背后或有三大“推手”
知名金融博客称，虽然周末没有出现重大利空消息，但是交易员认为此轮抛售背后有三个可能的“推手”。首先，随着亚市的开盘，亚洲投资者跟随美国上周五的大规模抛售行动，因此油价走势有可能只是单纯地延续周五的抛售。
其二，部分市场人士提及了摩根大通全球资产配置策略师潘尼吉左格鲁(Nikolaos Panigirtzoglou)在周五晚上发布的一份报告。报告警告，原油期货净多头仓位维持纪录高位很可能会引起“下行风险”，并称“原油期货投机性仓位的正常化(即均值回归)已经开始”。
潘尼吉左格鲁指出，CFTC最新数据显示，截至上周二(3月7日)，原油期货投机性仓位仍然处于历史高位，意味着这轮“正常化”只是刚刚开始，而非接近尾声。就算上周二以来未平仓位的变化全是因为投机性空仓的增加以及多头的撤退，但是原油期货的投机性仓位仍然处于高水平。
美油周一为何延续颓跌破48美元？背后或有三大“推手”
报告还认为，即使是大宗商品指数产品的涨势也不大可能阻止得了原油期货投机性仓位的均值回归，因为这轮均值回归是主要是受到对冲基金、尤其是CTA基金(管理期货类基金)等主动投资者的推动。收益动能交易模型显示，CTA基金对大部分大宗商品的立场正迅速转向悲观。
第三个可能的催化剂就是油市又一位重量级人物毫不留情地炮轰OPEC的减产策略——前意大利能源巨头埃尼集团主管战略和发展的资深副总裁毛杰里(Leonardo Maugeri)。毛杰里在其名为“OPEC关于全球原油*的误导性言论”的报告中指出，OPEC的行动最多只能对油价起到心理支撑作用。报告称：
“在能源市场将注意力都集中到OPEC减产之际，市场观察者得出*紧张及油价即将走高的结论或许无可厚非。但与之相反的是，全球市场仍然*过剩。在这一背景之下，OPEC的减产行动(目前来看明显达不到其设定的原始目标)对油价似乎主要是起到了心理作用。
……全球油市仍然处于实际*情况的威胁之下。这里存在着一个矛盾的现象：目前为止，OPEC的超高减产执行率帮助稳定了油价，但此举也刺激很多国家产油量的大幅增长。迄今为止，美国是油价受到支撑的最大受益者。在2月初，几乎所有页岩油生产商都宣布了2017年的增产计划。
不仅如此，集中在3月和4月的全球炼油厂大规模停工检修(约有3百万桶/日)将进一步打压原油需求，在短期内加剧原油库存积累。而当炼油厂开始恢复活动时，OPEC及非OPEC的联合减产行动却已接近尾声——2017年6月30日。”
零对冲总结称，不管幕后推手是谁，目前来看抛售仍在持续。如果摩根大通是对的，追随CTA基金的趋势占据主导地位，那么油价的下一个支撑位将远低于目前的价格水平。
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