自去年12月黄金白银纷纷触底之后，已经温和上涨了2个月，黄金白银达最大涨幅，然而黄金和白银近期的波动率却相对微弱，白银两个月来平均波动率仅为1.7[%]，最大3.75[%]，最小0.65[%]，整体波动率维持在历史低位。
通过观察历史上贵金属波动率维持在历史低位后的行情走势，个人认为，贵金属的波动或将在短期内大幅提升。投资者需注意应对其中的风险。
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根据我们观察到的2016年贵金属上涨行情，往往维持1个月之后即会出现大幅回调。然而，自去年12月美联储加息之后，贵金属利空消息出尽，触底反弹并已经维持了2个月的上涨行情。这种情况值得我们警惕。
在对比了黄金白银的历史价格走势和黄金白银的ETF波动率情况后，我们发现，近期黄金白银的ETF波动率均维持在历史低位。自2011年至今，黄金和白银ETF的波动率曾经有8次触底情况，分别是2011年6月、2012年4月、2013年3月、2014年8月、2015年6月、2015年12月、2016年9月以及当下。
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而表中可以明确地观察到，每当贵金属波动率走至低位时，短期内便会出现波动率直线拉升的情况。当我们将黄金的走势放入表中，可以观察到，在2011年至今的7次黄金波动率维持低位的情况下，此后在极短的时间内，黄金价格均发生了大幅拉升或破位下跌的大行情。这个研究的意义在于告诉我们：当前黄金和白银的波动率再度回到历史低位，这意味着在短时间内，贵金属或将有大行情发生。
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投机属性影响 白银波动性大幅提升
近期，黄金ETF持仓显著上升，而白银ETF持仓却不断下降，这与CFTC期货持仓形成了鲜明的对比。CFTC黄金净多头持仓下降，而CFTC白银多头持仓显著上涨，期货与现货，黄金与白银均大幅背离，笔者烁金认为，基于避险的资产配置需求，正成为黄金持续坚挺的重要基础。
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同时，由于投机持仓处于低位，黄金近期的表现将以平稳向上为主。然而白银方面，由于白银的投机属性，因此长期资本流对银价的短期影响并不显著，银价更多受到投机头寸的影响。
目前最大的问题是，投机多头持续增仓，投机空头持续减少——这导致多头的对手方不足，价格迟迟无法突破。但这并不一定意味着价格将下跌。如果投机空头增仓，将为多头*足量的对手盘，这反而利于价格的上涨。但是，如果是多头见白银迟迟无法突破而选择平仓离场，则可能形成“多杀多”的局面——不论哪种情况，都意味着白银的波动性将大幅提升。
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综上所述，结合近期黄金持仓变化，波动率情况，以及历史走势，笔者烁金认为贵金属目前的三大现象：波动率维持低位，现货与期货背离，黄金持仓与白银持仓背离表明未来贵金属市场可能面临着巨大波动。投资者需做好仓位管理，注意应对其中的风险。
笔者颜玉生金主要专注国际经济，投资更需要顺应趋势同时对黄金t+d、原油、天然气、沥青、铜、白银等大宗商品有深入的研究，有自己的见解。如果你做单不顺或投资经常资金缩水，那么你可以多关注本人。金融领域，博大精深，每天行情波折不断，我所能做的就是用我的研究经验，给大家帮助。投资等商务合作请加（薇.信YYSJ228）（长按可以复制），投资有风险，操作需谨慎【解套，解锁，咨询，学习技巧，非诚勿扰】
