“银色铝金属表壳搭配冷银配白色耐克运动表带，苹果官网售价人民币三千出头。此前的十年左右，他都带着一块看不出牌子的金属手表。出现在央行发布会上的耐克运动手表自带暗示：这名被称为最有能力的技术官僚有着如今最具腔调的健身之道。”某前外媒记者这样评价道。
其实，在这场“两会”的央行发布会上，小川行长等央行官员针对汇率、债市、去杠杆、金融监管等话题都做了非常全面的探讨，重要的似乎是去挖掘“画外之音”。
值得提一句的是，做为史上任期最长的行长，小川行长在最后突然加上了一段自己的特别鸣谢，“因为最后一个问题了，我借这个机会，代表人民银行感谢媒体对金融行业的关心，对金融改革开放的关心，对人民银行工作的关心和报道。谢谢。”
也有人士猜测，今年可能是他任期内的最后一次“两会”。不过，这个酷爱瓦格纳歌剧、热爱运动、勤于学术的行长一定不会被圈内人忘记。
| 小川行长的新手表
| 小川行长的旧手表
人民币今年更稳定——没说一定升
想必大家对去年的人民币持续、大幅贬值仍记忆犹新，不过小川行长这次说了一句——“今年的人民币汇率应该比较稳定”。
对于去年单边下行趋势较为猛烈，他的解释是——第一，2016年下半年，中国对外投资和其他方面的外部花销比较猛一些，每年下半年这个季节都会多一些，去年多得明显一些，也包括有一些企业在外面收购的热情比较高；第二，美国大选，特朗普当选，之后出现了很多和一般人预期不太符合的变化，因此导致美元指数上升比较猛。在这种情况下，汇率波动比较大。
统计显示，自特朗普2016年11月初当选总统以来，由于市场对于美国财政刺激预期强烈，美元对一篮子货币一度累计升值4[%]，最高冲至12月的103.8。2016年12月中旬开始，美元指数逐渐收住了强势的上攻步伐，1月一度跌至99附近。截至北京时间3月11日，美元指数报101.38。
不过，“比较稳定”的真正含义并非人民币稳升不降，其一是对美元的双边波动将扩大、不过多地受美元牵制，二则是随着中国经济企稳、资金出境审查趋严、美元上升势头减弱，人民币的贬值空间也有限。
笔者综合了诸多中外资投行的预测，截至今年年末，平均预计美元／人民币为7.15左右。
这并非拍脑袋得出的，而是基于远期汇率再加减点数得出的。远期汇率是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率，表达了市场对于未来汇率的预期。
美元指数本周震荡上行，涨幅接近0.6[%]。眼下，美联储3月加息基本已经板上钉钉，全年预计加息3次。交易员是这样对笔者评价美元当前走势的——“在美元日线图上，从去年5月开始的上行通道，从去年10月开始，已经开启了加速向上走势。日线上，美元在相对的震荡上行格局中。所以相应的上行阻力和下行支撑也在上移。103.5和101.1之间的区域，是接下来美元的表现区间。虽然要打破这个区间并非易事，但美元的上行趋势整体保持得不错。”
| 来自KVB
更长期来看，美元能不能保持强势，就要看特朗普能否兑现他的财政刺激承诺。
有一点可能大家尚未意识到——特朗普的万亿基建计划，政府可能不会出一分钱。
该计划又称“私人部门筹资方案”，关键在于政府并不出资，其核心内容是通过税收激励，撬动私人资本，在10年期完成1万亿美元的基建投资。穆迪测算，基建会带来每年0.5[%]的经济增长，但1万亿美元基建投资平摊至10年，每年也就只有1000亿美元，可能对经济的增量刺激效果其实并不显著。
可以肯定的是，目前对于想要换美元以求保值的人而言，这其实大可不必。去银行的换汇成本偏高，再加当前国内美元理财产品的收益率普遍低于2[%]，因此持有美元的成本偏高。相比之下，在当前国内利率上行时，人民币货币基金、理财产品收益率纷纷突破了4[%]或5[%]。
不搞大水漫灌——去杠杆持续
货币政策的松紧也是整场记者会的焦点。几年来，适应了宽松货币政策的机构和企业，对于去年四季度突如其来的政策收紧仍心存忧虑，享受了整整三年低利率的债市近期也处于担惊受怕的状态。
对于政策走向，小川行长表示，“我们不搞大水漫灌，但如果真是大水漫灌的话，实际上对经济还是非常有害的，可能导致通货膨胀上升、资产价格泡沫等各种各样的问题。”
同时，他更提到——“货币政策在稳健方面适当做得更加中性一些”，因此这“会有利于我们供给侧结构性改革。很多企业要‘三去一降一补’，如果货币太松的话，压力就不够”。理解这些话，也需要从几个纬度着手。
首先，存贷款基准利率目前不会提高。尽管央行认为货币政策应该“中性偏紧”，但这更多的是针对公开市场利率，例如由机构参与的债市。央行此前通过提高逆回购、MLF中标利率，引导公开市场利率上行，也部分达到去杠杆的目的。
横跨2016年和2017年的这场金融“降杠杆”攻坚战仍会持续。在过去几年中，中国的银行融资模式越来越依赖理财产品和公司存款，绝大多数产品游离在表外。
截至2016年6月底，银行发行的理财产品总额为26.3万亿元人民币，几乎是2015年GDP的40[%]，这些工具的激增表明银行和证券市场之间的传统界限开始模糊化。
| 中国理财产品（WMP）情况纵览。来自国际清算银行（BIS）
截至去年6月，大约40[%]的理财资金投向债券市场。在流动性充裕的情况下，委外机构通过回购协议来为其债券投资加杠杆，以增厚收益。这些回购协议通过市场参与者之间的非正式口头协议进行，不受监管，导致杠杆易上难下。
在流动性突然收紧的情况下，这些杠杆投资组合的去杠杆已导致去年12月中旬债券市场的抛售。随着债券价格下跌，流动性收紧，机构被迫*债券以应对小银行的赎回要求，而小银行又面临着偿还大银行贷款的压力。这最终导致债券价格进一步下跌，流动性通过资金链挤压市场。
因此，央行第一步将会做的就是引导公开市场利率上行，推动金融去杠杆；第二步则是逐步强化对自管行业的“穿透式”监管。
小川行长也在记者会上表示，金融监管协调部际联席会议确实在最近研究了资产管理问题，已经就比较大的问题在一行三会和外汇局之间初步达成了一致，可能会进一步细化后做出一些初步的规范。
债市开放——支持实体、吸引资金流入
债市开放也是中国金融深化的重要部分。尽管一般人认为股市才是主导，但其实债市的容量更高。因此，如何加速、安全开放债市，并提升中国债市深度和流动性，这至关重要。
例如在美国，固收市场市值总计41万亿美元，包括美国国债，机构、市政和公司债券（不包括贷款）；美国股票市场总市值为37万亿美元（其中23万亿美元为国内流通上市股，以标准普尔500为主，为19万亿美元）。
央行副行长潘功胜在记者会上表示，债市开放基本上在两个维度上进行：一是境外机构到中国市场发行债券，也就是通常所说的“熊猫债”。发行机构包括外资行、亚洲开发银行、世界银行等，至今“熊猫债”发了600多亿人民币。其中，去年世界银行在中国发行了以SDR计价的债券。
二是推动了境外机构投资中国的债券市场。近几年以来，央行在放松、放宽市场准入，消除有关限制、丰富对冲工具、便利资金的跨境汇入汇出等方面，*了一系列的政策。
当前，投资中国的债券市场的境外投资者400多家，大概8000亿元人民币，去年一年增加了100多家，额度增加了1500亿人民币。
其实，吸引外资进入中国债市无疑是推动资金流入的理想途径，前几年由于人民币持续单边升值，因此热钱不断涌入中国，使得监管层对债市开放仍心存顾虑；眼下，该趋势已经逆转。
渣打银行预计，在未来五年间，人民币在全球外汇储备(剔除中国自身外汇储备)中的占比将达到和日元、英镑同样的水平（从1[%]升至5[%]，隐含资本净流入3000亿美元）。此外，例如海外共同基金、养老金、保险公司等也会因为寻求高收益来配置人民币资产。
海外资金将在未来五年大量增加对中国债券市场的配置，渣打预计这一占比可达4[%]，这也代表了5000亿美元的资金流入，当前这一占比仅1.3[%]。而这也是助力人民币走稳、支持实体经济融资需求的良性发展态势。
最后借用释迦牟尼的一句话：“伸手需要一瞬间，牵手却要很多年，无论你遇见谁，他都是你生命该出现的人，绝非偶然”。我每写一篇文章，也是希望能遇到有缘人，我能帮助到他。佛度有缘人，我带有心人！
笔者觅渡金生主要专注国际经济，投资更需要顺应趋势同时对原油、沥青、黄金、白银、股票等大宗商品有深入的研究，有自己的见解。如果你做单不顺或投资经常资金缩水，那么你可以多关注本人。金融领域，博大精深，每天行情波折不断，我所能做的就是用我的研究经验，给大家帮助。投资等商务合作请加（薇.信：zxjs108）（长按可以复制），投资有风险，操作需谨慎【解套，解锁，咨询，学习技巧，非诚勿扰】
