近日，順豐控股實際控制人王衛身價超越李嘉誠，直逼馬雲。但高漲的股價未必和其基本面相匹配，順豐2016年淨利潤為41.8億元，扣除非經常性損益後利潤為26.43億元，若靠正常利潤，投資者要100多年才能回本。
順豐控股究竟值不值3000億呢？筆者認為，第一找幾個同行與順風比一比。A股中的外運發展，主營航空貨運物流，參股DHL(敦豪快遞，全球排名第二的物流公司)，算是和順豐最有可比性的，按其2016年的預估收益，目前動態市盈率只有17倍左右。還有，同為民營快遞公司的申通快遞，也是借殼上市，根據已經公布的2016年業績，目前估值也不過35倍PE。此外，順豐一直暗自對標的國際排名第一的聯邦快遞，按目前最新的股價計算PE只有28.5倍，其總市值也不過3400億人民幣。要知道，聯邦快遞2015年的營收就達到了455億美元，是2016年順豐的5倍多；淨利潤是21億美元，也是2016年順豐的5倍多(扣非後)。但是現在順豐市值幾乎和聯邦快遞平起平坐，顯然順風控股存在着較大泡沫。
第二，快遞行業發展空間並不大。就算順豐控股能把中通、申通、圓通和韻達四家公司中的兩家的市場吃掉，其名義市場占有率也只能提升20[%]。更何況，快遞行業群雄並起，形成了誰也吃不掉誰的局面。而且一些快遞公司與集團大企業做了綁定，變成了集團“自有”物流，而這塊業務順豐也是無法去占有的。筆者認為，快遞行業的業績增速在未來幾年內會遇到瓶頸。一是基礎設施投資已經處於回本過程中，包括航空、鐵路、公路運輸的成本上升，都會給快遞行業帶來成本問題。二是人力成本，像順豐這樣的快遞公司，主要核心資源是快遞員，而快遞員未來人力成本將會持續攀升。三是除了民營快遞之間競爭，還有中國郵政，以及國際幾大快遞企業，也都會參與進來分享快遞行業的大蛋糕。
第三，快遞行業的想像空間也並不大。快遞行業這個行業，硬要講概念，就是吃苦耐勞，對外擴張。並非像互聯網行業，以及新興科技或醫療、金融等行業那麼獨具想像空間。也就是說，在A股市場上通過講概念、話題材來吸引股價上漲，對快遞行業的上市公司來說是行不通的。
當然，如果順豐在維持現有的市場份額的同時，在國際市場上有一定的作為，進行並購或者直接去開拓新空間，真正能夠跟UPS、聯邦快遞等國際一流快遞公司形成競爭的時候，現在的偏高估值就不是大問題。但是轉型升級或者開拓國際市場，對於順風而言，乃是艱難的考驗，快遞業務屬於人口密集型服務行業，本身利潤就很單薄，利潤增長空間輕而易舉就會觸及天花板。
順風控股因連續上漲，市值逼近3000億元，現在大家都在爭論順風究竟有沒有泡沫？實際上，不管同業對比，還是發展前景，以及短期的贏利能力，順風控股肯定存在泡沫，其莊家敢於刀口舔血，最終受到傷害的還是跟風抄作的中小投資者。在二級市場上，監管層應該嚴厲捉妖，還順風控股一個更合理的估值。
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順豐股價暴跌，一日蒸發近百億，背後推手曝光
順豐控股今日回調明顯，截至收盤報價67.91元，跌幅2.99[%]，總市值2841億元，與昨日收盤時的數據相比，順豐控股的市值一天蒸發88億元。
股價瘋漲引監管層關注
市場人士指出，以順豐控股超低的流通股本來看，短期的爆炒可以理解，但是連續拉漲停板可能另有秘密。“很可能是為限售股的股權質押做價格準備。”知情人士告訴記者，交易所及相關部門已經開始對順豐控股的交易情況進行密切關注。
順豐股價飆升背後
順豐控股3月1日盤後龍虎榜顯示，深股通專用席位買入7874.39萬元；國海證券濟南曆山路買入4320.16萬元，賣出5366.98萬元。
順豐控股2月28日盤後龍虎榜數據顯示，深股通專用席位當天買入2358萬元，國海證券濟南曆山路營業部買入約2673萬元。而在賣出席位上，方正證券杭州保叔路賣出超1.3億元，國海證券濟南曆山路營業部賣出7307萬元。
從順豐控股近幾日交易的龍虎榜數據看，基本可以判斷是遊資在接棒炒作順豐控股，在高位派發。
在順豐控股股價飆漲期間，共出現了25家券商營業部現身龍虎榜買入賣出榜單。其中，國海證券濟南曆山路證券營業部最為活躍。
根據龍虎榜數據，國海證券濟南曆山路營業部從2月24日吃進順豐控股，2月24日至3月1日間，先後買入5521.32萬元、7894.9萬元、2672.67萬元、4320.16萬元，累計買入2.04億元；自2月27日開始，該營業部開啟賣出操作，最近三個交易日分別賣出4976.11萬元、7307.35萬元、5366.98萬元，累計賣出1.77億元。
目前，在順豐控股超過2900億元的市值中，流通股僅為1.33億股，流通市值只有93.1億元。流通市值占總市值比例太小的市值結構，也為遊資炒作*了便利。對普通投資者來說，這個時刻最好持觀望態度，等待價值重估，逐步回歸理性，對於風險偏好性強的投資者來說，短期內順豐控股還會有交易的機會。
借殼上市，“後遺症”不容忽視
資金熱炒背後，順豐控股流通市值的極低占比也引人關注。這一現象源於順豐控股此前的借殼操作。
對於順豐控股來說，借殼上市完成了快速掛牌的目標，同時也搭上了政策的末班車完成配套融資，如今股價衝天，人氣爆棚，但並購重組概念的炒作對上市公司本身沒有任何意義，同時會產生負面影響甚至發生風險。
“一旦限售股解禁，出現大單拋售，股價很容易就快速下跌，質押出去的股票都會爆倉，接盤機構只能搶着平倉，馬奇諾防線就是這樣崩潰的。”市場人士有此擔憂。
順豐的市值需要客觀看待
相關分析人士認為，從盈利能力看順豐，確實有資格成為股市佼佼者。但同時，投資者需要關注到順豐以下幾個重要方面：
第一，順豐目前市值甚至遠超一些科技企業，但順豐在很大程度上仍是依靠40萬人力支撐的，勞動密集型的服務企業，還未完成向科技型服務企業的轉變。
第二，想市值遠超全球第三大快遞物流企業DHL，順豐有潛力，但現實順豐還跟DHL有很大差距，DHL在多年前就有400多架飛機，是順豐10多倍，是全球型物流與*鏈服務企業，順豐的全球布局還剛開始。
第三，順豐更有價值的板塊不是快遞，未來快遞市場或更多被通達系占據，順豐價值更在金融、綜合物流、*鏈等方面，但在這些板塊，順豐並未全面建立領先優勢，還屬於在路上階段。
順豐的價值是靠品質服務支撐的，不是炒起來的。投資者把順豐市值推得太高，一方面容易對順豐人產生一定的價值誤導。其次，也容易讓公眾對順豐形成誤判，順豐還只是一家成長型企業。
