文/散人百川
通常来说，市场见顶的一个重要信号就是散户投资者终于抵不住市场连续上涨的诱惑，全面杀入市场。而现在，正经历着1987年来最长连涨周期的美股市场出现了小散大批进场的现象。
ETF资金流入创历史高位
在过去的两个月里，一批“愚蠢钱”（dumb money）已全面流入了ETF资金。如今这群散户已经懒得去寻找个股，转而买入某一行业或整个市场的ETF指数。
有数据显示，今年二月，ETF流入资金达629亿美元，从年初至今ETF资金共流入1240亿美元。其中，流入美国ETF市场的资金达440亿美元，至此美国ETF市场资金总量达2.8万亿美元。今年增速最快的ETF是新兴市场核心指数ETF，前两个月就流入42亿美元，占总体资本的18[%]。
大多数散户都选择了便宜的指数型基金，贝莱德的iShare 指数基金是最大赢家，吸金380亿美元。根据贝莱德集团的数据，在ETF历史上从来没有出现过年初就流入如此大量资金的现象。芝加哥期权交易所旗下ETF网站的CEO D*e Nadig表示：
“所有资金都在流入便宜且波动幅度小的ETF基金，这表明散户终于耐不住开始全面入场了。”
市场见顶的信号？
大多数时候，散户投资者都在进行情绪化交易，而不是利用逻辑去判断。他们往往需要很长时间去忘记曾经熊市带来的损失，因此他们也就错过了新一轮牛市上涨的初始黄金期，当他们最终觉得市场有钱可赚的时候，机会早已溜走了。
不过，散户资金还只是倒数第二的“愚蠢钱”，还有比他们更蠢的：政府资金。日本央行现在是日本股市最大的“投资者”，瑞士央行持有巨额的大蓝筹，比如苹果、微软等。
根据估值报告等一系列的分析，下一次的市场修正已经不远。到时候，美联储和欧洲央行也会发现利率已经低到不能再低了，债券的发行规模也撑不起下一轮的QE。最终他们别无选择，只能选择加入日本和瑞士央行的队伍，迫不及待地开发新的ETF，把价格降到历史罕见的低位。
大摩观察此轮资金轮动时发现，资金并不是从债市流入股市，而是从聪明钱流向愚蠢钱。该机构表示：
“和散户投资者相比，机构投资者从年初就开始撤出。这也论证了，散户投资者是此次市场连创新高的推手。许多机构、主动投资者和资金经理趁着此轮上涨卸货，让散户高位接盘。”
至于散户还能撑多久，大摩拒绝给出任何预测。现在市场正经历一轮1987年以来的最长连涨周期，预计泡沫不久就会破灭。特朗普多次强调市场的强势表现拜其卓越政绩所赐，我们很好奇，市场开始向下修正的时候他又会持何说辞？
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