疯涨的顺丰控股终于停了下来，王卫也最终没有成为首富，在盘面开始翻绿，市场热情消散之后，笔者不禁开始思考，顺丰控股到底经历了什么？
先来看看顺丰本身的业绩：2016年*额574亿元，盈利41.8亿，按照顺丰控股达到最高的股价73.48元计算，顺丰市值超过3000亿，市盈率超过70倍。这是什么概念？看看国内的上市公司，中国中车、中国交建则分别为26.2倍和17.2倍。而国外的上市公司，苹果市盈率16倍，而谷歌30倍。谁都能看明白，顺丰的业绩根本无法匹配如此高的估值。如此高的股价，当然是不正常的。
再来回顾一下顺丰飙涨的过程：2月23日，顺丰控股顺利拉出第一个涨停板。当时网上流传的玩笑称，王卫距离中国首富还差几个涨停板。然而让人大跌眼镜的是，顺丰随后真的一发不可收拾地连续涨停，总市值从2000多亿突飞猛进到3000多亿。有人注意到，顺丰5天总成交额不到50亿，但却撬动了1000亿市值的增长，成为名副其实的小股本撬动大市值典型。2000多亿的盘子，怎么说拉就拉？这到底是怎么回事？
要了解背后的原因，就要说明一下顺丰控股的股权结构：股价上涨这么快，与顺丰控股流通股比较少有关。具体来看，由于是借壳上市，鼎泰新材向原顺丰控股7名股东发行了39.5亿股，其中向明德控股发行27.02亿股，占总股本的64.58[%]；向嘉强顺风等其他六名发行股份比例均在10[%]以下（注意这个比例，下文会提到影响），合计占总股本29.82[%]。而这些股目前全部处于限售期。加上鼎泰新材原来有1.01亿股限售股，现在的顺丰控股41.8亿股总股本中，流通盘仅有1.33亿股，仅占总股本的3.18[%]，是目前两市占比最小的个股。接下来的事情就很容易理解了，因为大量的非流通股筹码锁定，流通股少盘子小，少量的资金即可推动股价暴涨，成就总市值暴增。
那为什么流通股会那么少呢？按深交所《股票上市规则》，公司股本总额超过人民币4亿元的，社会公众持股的比例不得低于10[%]，否则面临退市。但这个社会公众怎么定义呢？有专家表示，按照目前的规则，非公开发行对象只要不是上市公司董监高关联人，且认购比例在10[%]以下，就认定为社会公众股股东。然而在鼎泰新材重组报告书中，嘉强顺风等六名非公开发行对象因为持股比例低于10[%]，且不属于上市公司董监高直接或者间接控制的法人或者其他组织，由此满足社会公众股认定条件，也即这六名认购对象认购的近30[%]股份均认定为社会公众股，由此造成了顺丰控股实际流通股过少的局面。
据悉，顺丰股价疯涨已引起监管层关注。值得一提的是，目前这样的上市公司还不少。另一家完成借壳上市的快递企业韵达股份,其目前流通A股占总股本比例同样低于10[%]。蓝思科技，世纪游轮等7家上市公司也是如此。
不可否认的是，顺丰是家好公司，然而刚刚上市股价就被资本爆炒、透支，暴涨暴跌，对顺丰和真正的长期投资者，都是很大的伤害。需要警惕的是，如果如此股价一直高企，那么等到解禁之日时，恐怕又是散户们遭殃了。
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