首先最直接的影響無疑是加重了企業借用美元債務的償債負擔〃債務違約問題已經浮現〃這一風險不可低估。由於能夠到國際金融市場上借入美元債務的企業通常是規模較大、聲譽較高的企業〃這類企業倘若出問題〃會波及一大批上下遊相關企業。
其次是加重中國資本流動逆轉壓力。美元從降息轉入加息周期〃通常會在其它經濟體制造資本流動逆轉問題〃其它經濟體從此前的資本流入轉為資本流出。這一逆轉有時足以引爆規模可觀的貨幣金融危機。1980年代債務危機席卷發展中世界和蘇聯東歐陣營〃直接引爆危機的*就是時任聯儲主席保羅·沃爾克實施強硬的貨幣政策〃以至於造成了“耶穌誕生以來最高的實際利率”（時任聯邦德國總理施密特語）。1994-1995年墨西哥金融危機〃重要原因是美元從此前的降息轉為加息〃導致此前降息時大量湧入墨西哥的組合投資轉而回流美國。中國擁有全世界規模最大的外匯儲備〃貿易收支順差不降反增〃不至於經受不起這場資本流動逆轉衝擊〃但一些新興市場經濟體就難說了。
第三是進一步加劇中國輸入性通貨緊縮壓力。這種壓力一方面源於資本外流〃另一方面源於全球性流動性緊縮、供過於求導致的初級產品價格下行趨勢。
第四是加劇中國區域經濟增長分化。由於初級產品價格下行〃成本和品位處於劣勢的國產初級產品將越來越多地被低成本、高品位的進口資源所替代〃在礦產品中〃這一趨勢尤為顯著。相應地〃經濟對
原料產業依賴度較高的東北、西北地區受到的衝擊將持續。1990年代末以來〃就總體而言〃中西部固定資產投資、工業生產、出口貿易、GDP增長總體快於東部〃這一趨勢已經開始轉變〃預計在未來一段時間里〃中部地區和西南的重慶、四川將因商業環境和承接產業轉移優勢而保持全國最高增長速度〃而西部、東北增速將墊底〃尤其是一些西北地區。 第五是影響中國出口貿易的區域分布。新世紀前10年的一個明顯趨勢是對新興市場的出口占比上升；但自從美聯儲退出量化寬松陰影開始出現的2012年起〃這種趨勢就開始逆轉〃原因是發達國家複蘇日趨穩固〃而新興市場經濟體則因為退出量化寬松預期而出現震蕩。預計未來一段時間里〃中國外貿出口中美歐發達國家占比將趨向上升〃新興市場占比趨向下降。
第六是海外債權資產的風險可能上升。這部分是因為一些新興市場客戶的應收賬款可能成為壞賬〃更需要重視的是我國金融機構對新興市場經濟體的貸款風險可能正在快速膨脹。特別是一部分對外貸款是以東道國自然資源為抵押發放的〃在2002-2011年的初級產品牛市中〃這一模式運行結果堪稱中國與東道國雙贏〃但在初級產品熊市期間〃情況就會逆轉。
第七〃此次美聯儲加息還會加快中國基礎貨幣投放機制的變動〃進而改變中國經濟中內向部門與外向部門的相對地位。1990年代以來〃外匯占款迅速成長為中國基礎貨幣投放的主渠道〃這一格局使得外向部門充分享受了匯率制度的利益〃而內向部門承擔了更多衝銷政策的成本。我國外經貿企業、外向型經濟發達地區經濟表現相對優於內向型企業和地區〃與單一釘住美元制度和外匯占款成為基礎貨幣投放主渠道導致的“分配效應”未嘗沒有關系。在資本流動逆轉、外匯儲備減少的情況下〃更多現貨投資資訊加V信mm618bb中國基礎貨幣投放機制正在經曆深刻變化〃上述分配效應可能也會相應變化。
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