美债作为世界公认的安全资产之一，却在特朗普上台后不断以创纪录的方式被抛售！周二（2月8日），路透社援引日本财务省消息称，日本投资者在12月份抛售2.262万亿日元（201亿美元）的美国债券，创下2013年5月以来最大净抛售规模。
中国投资者2016年*日本政府债券创新高
但日本2016年1月29日开始实施负利率政策来，其日本债券吸引力大大增强，海外投资者或借机折价融入美元套利。
日本央行与财务省公布数据显示，2016年中国投资者净买入11.2万亿日元（998亿美元）日本债券，为2005年以来最高水平，中国已经成为全球最大的日本债券持有者。
在此之前，持有日本债券最多的7个国家分别为：卢森堡、美国、英国、法国、中国、新加坡、比利时。
图注：2016年中国*日本债券创新高，资料来源：日本央行
PIMCO基金经理Sachin Gupta表示负利率资产可对冲为美元资产即刻创造可观收益率。短期日本债券几乎是“无风险”的选择。巴克莱驻东京利率策略师押久保直也点名了两年期和五年期日本国债的海外需求非常强劲。
的确，一方面，负利率债券是央行、保险公司、养老基金、和银行等机构投资的最爱；一方面，看涨日元升值的投资者也很乐意*负的收益率债券；此外，相较一些风险较大的股市、大宗商品及公司债，政府债券看起来简直就是天堂。
但是，负利率政策能持续多久？外资套利还能持续多久？
来自巴克莱银行东京部门的利率策略师Naoya Oshikubo表示：“2017年，日本央行几乎没有机会放弃自己的负利率政策，我预期中国基本上会在2017年净买入日本债券，中国投资者对日本国债的*可能会重回以前的顶峰水平。”
Nomura Yunosuke公司的Ikeda则持怀疑态度：“2017年需要考虑的一个动态变化因素是，随着对美联储2017年将会继续加息的前景预期，造成包括中国在内的以美元为投资基础的潜在买家，都会关注美日两国央行之间货币政策上的分歧而进行基本的掉期对冲。从而影响日本债券的购入量。”
而来自日本央行的月度数据显示，中国投资者对日本债券的*量的确在2016年中期出现回落。当时的日本央行指出日本长期国债的收益率降幅过大而开始释放信号，甚至日本政府的官员们也越来越开始质疑央行负利率以及资产负债表规模空前扩大的政策是否能够持续。
图注：2016年中国*日本债券在7-9月份回撤，资料来源：日本央行
日本央行宽松政策及控制债券收益率曲线决心不减
日本实施长期负利率主要是基于其通胀目标，日本央行副行长中曾宏则认为日本当前阶段应该实施宽松政策并结合国债收益率曲线控制。
日本央行行长黑田东彦等官员此前则强调了在2016年9月份制定的新框架可以加大日本货币政策继续持续下去的概率。
如图：A时点之前，日本10年期国债收益率高于0.1[%]，当时日央行宣布实施负利率（-0.1[%]），随后作为长期利率指标的新发行10年期国债利率跌破0[%]；但在B点时期（1月31日）10年期国债收益率急涨至0.15[%]，日本央行紧急发布加大资产*动作，债券收益率回落至0.1以下。
2月3日购入的1.64万亿日元债券，2月6日，日央行央行买进5-10年期债券的金额超过1.6万亿日元，创下黑田东彦2013年4月展开超级刺激措施以来的最高纪录。仅则两天对于长期国债的*量将近3万亿日元。
由此可见，在全球收益率攀升之际，日本央行将控制债券收益率目标控制的决心。
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