春节后的第一个工作日，央行突然上调了7天、14天、28天的逆回购利率各10个基点，同时又上调了SLF(Standing Lending Facility常备借贷便利)利率，这实际上就是变相加息和收紧流动性。此举也让春节后的股市第一个交易日没有迎来开门红，对央行的举动官方解读为货币政策回归稳健中性，目的是为防控金融风险和去杠杆。由于此次采取上调货币市场操作利率的办法，确实可以适度抑制金融机构的非理性行为和对资产价格降温。
对于央行收紧流动性的举动，笔者并不意外。如果持续关注中国货币当局的举动，不难发现这一趋势早已发生，只是手段和工具不同以往，而且手法更为隐蔽，政策信号和倾向并不明显。其实早在2016年第四季度开始，流动性收紧的趋势已经显现。当时，央行将银行表外理财纳入广义信贷考核范围，除了可以防范银行金融体系的表外风险，也变相收紧了银行的流动性扩张。
笔者认为，中国央行之所以采取如此策略，其实也是慎重考虑(迫不得已)。主要应该还是担心对实体经济和资产价格造成波动。在国内外经济金融形势异常复杂的情况下，相信央行未来的货币政策举动也将异常谨慎和困难。尤其在目前人民币汇率预期不稳、资产价格缺乏信心和国内经济探底尚未明朗的情况下，货币政策如果发力过猛，很容易引起资产价格的剧烈波动。在人民币贬值的预期下，资产价格的不稳定对稳定汇率预期是致命的，这估计也是这次央行采取柔性收紧流动性的原因，不希望引起全面收紧的预期。
虽然对于央行此举的猜测和分析诸多，但资产价格的稳定和吸引力才是关键中的关键，货币政策只能缓解一时，不能从根本上解决问题，要想从根本上稳住汇率，必须要明确未来的体制改革方向，明确转型期的中国经济节奏和预期，避免恐慌性、盲目性的换汇行为和资本外逃行为，稳住市场预期。同时，要提高人民币资产价格的吸引力，楼市不能再炒高，但股票市场必须要发挥重要的作用。因为如果股市信心提不起来、投资渠道匮乏，人民币贬值的预期将会更强烈，这势必会造成进一步的资本外逃。
当然，目前中国的宏观决策除了要考虑国内因素之外，美国特朗普政府的对华举措也将产生重大影响。特朗普的上台，让2017年的全球经济、国际秩序和金融市场充满诸多变数，但对中国而言既是挑战也是机遇。特朗普“美国优先”的施政策略，恰恰也给了中国参与全球治理的机会，但与美国之间的汇率战、贸易战等恐难以避免，这就要求我们拿出大智慧，来迎接不确定中的机会和挑战。
笔者以为，在这样的环境下把握机遇并非易事，尤其在目前棘手的汇率问题和资产价格问题面前，不能再用常规思维和被动策略来应对。毕竟用资本管制来约束资本外逃不是长久之计，只有人民币汇率走稳，预期稳定后资金出逃的意愿才会减缓。
要想稳定汇率预期就必须要稳定资产价格，必须要让国内资金有投资出路，目前的中国房地产市场显然不适合再继续推高，而艺术品市场和商品市场等体量又相对有限，只有股票市场和股权市场具备容纳大量流动性的可能。中国资本市场的兴衰在2017年也已经不是单一股市行情起落这么简单，对大局至关重要。当然，2017年的货币政策也决定着2017年的A股市场。由此来看，2017年的中国货币政策只能回归稳健中性，但回收力度又不能太猛，避免虎头蛇尾和前紧后松的极端状态。
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