导读：周三(1月25日)国际油价窄幅震荡，美原油3月期货目前交投于52.93美元/桶，布伦特原油3月期货隔夜微跌0.38[%]，收报于55.16美元/桶，自11月30日OPEC达成减产以来，市场信心持续回升，而沙特等OPEC国家基本如期执行减产计划，但2017年以来油价并未如期大幅上涨，究竟是何原因？这里简单分析一二。
减产目标和减产执行情况，2016年年底，OPEC产油国达成了减产约120万桶/日的减产协议，新的产量目标为3250万桶/日，该协议的有效期为6个月，可根据未来的市场状况和前景，再延长6个月，是OPEC国家八年来首次联合减产；而包括俄罗斯在内的部分非OPEC产油国随后亦达成了减产55万桶/日的减产协议，其中俄罗斯减产30万桶/日，为OPEC(石油输出国组织)与非OPEC达成15年来第一个全球减产协议。累计减产力度为175万桶/日。不过令人奇怪的是国际油价在2017年1月3日小幅冲高后至一年半新高后便遭遇空头反扑，美油主力合约最高曾触及55.24美元/桶，为2015年7月以来新高，但此后一直在50.5-54美元之间震荡，在OPEC产油国不断公布超预期减产状况的刺激下，亦未能再创新高；究其原因，主要是当前油市仍存以下五大利空。
利空一：利比亚大幅增产☆由于长年受战火干扰，利比亚的原油产量一直处于低位，而豁免于OPEC减产协议，达成减产协议时其产量约为57.5万桶/日，但达成减产协议后，便借机大幅增加产量。
利空二：两伊出口大幅增加☆自达成减产以来，伊朗和伊拉克都大幅增加了自己的原油出口。此外，虽然伊拉克正在执行减产，但伊拉克南部的原油出口水平在2016年12月一度达到纪录高位的351万桶/日，2017年1月1日至16日降至325万桶/日。
利空三：俄罗斯年底会大幅增产。在2017年6月底减产协议到期后，俄罗斯原油产量有望于下半年再创后苏联时期新高。本人认为这意味着俄罗斯减产只不过是权宜之计，可能会借减产之际大幅检修设备，推升国际油价，然后下半年的大幅增产，获得更多的利益，这意外着油市实现真正的供需平衡还有很长一段路要走。
利空四：美国原油钻井数上周增幅创四年来最大，页岩油正卷土重来，尽管沙特一直声称OPEC减产协议落实得有多好，但未来油市将迎来美国页岩油的大幅回升，这对油价形成一些拖累。
利空五：原油期货多单创三年新高，平仓风险加剧。石油和天然气短期内面临平仓威胁，对冲基金对这两种商品都建立了自2014年以来的最大规模多仓。本人认为这种悬在头顶的多头仓位可能会减缓油气价格的涨势。
综合来看，鉴于以上五点利空因素，而且油价自2016年2月低以来，已经上涨逾一倍，油价的下行风险正在加大，美油下方重点关注50美元整数关口的支撑，此外，提醒投资者短线还在关注库存数据的变化，周三(1月25日)凌晨出炉的数据显示，原油库存增幅稍大于预期，汽油库存和精炼油库存数据则大幅增加，一般情况下，EIA原油库存数据会与API原油库存数据同方向变化，为晚间的EIA原油库存数据埋下了一些隐患。
油价周二实盘阶段微升，有迹象显示，全球市场在收紧，因石油输出国组织(OPEC)和其它产油国减产令库存减少。但在盘后交易中，汽油库存连续第四周增加，其与精炼油库存增幅均超预期，且此次API原油库存增幅录得大于预期的表现，拖累油价短线下挫。今日早盘API数据利空原油，也就是说白盘至少会先走一波回落，白盘的思路先看回落，隔日日线以一根上影线很长的射击之星日线收尾，而这样的形态收尾后，日线在三角整理上轨下方遇阻行情需有进一步整理，操作上建议今日的行情53.3空，止损53.7下方目标看52.68，跌破的话看52.25和51.7。
从现货白银走势图的技术面上分析，白银美元在上一个交易日中呈现出空头动能逐渐恢复态势，从日线观察尽管MACD未拉升至零轴上，但目前出现看多K线组合及走平的布林中轨都会为K线进一步上扬*支撑，白银近期一直在震荡，MACD指标和KDJ指标显示白银仍处于震荡区间，相对走势偏强，但主要均线出现交叉粘合，且呈水平状态，显示后期走势并不十分明朗。从60分钟K线图看，白银在隔夜收低后，短线走势依旧偏弱。白银连续多日震荡，目前方向不明朗，日内建议以做空策略为主。
原油操作策略回踩53.3美元空单进场，止损53.7，目标52.68，跌破看52.25和51.7
白银操作策略17.12美元空单进场，17.26止损，目标16.75美元
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文/中皇财金/微信（ZHCJ9988）
