股市蜜月期来得早，从他当选到现在，标普已升了约6[%]，道指更多次逼近2万点大关。但一如所料，似乎蜜月期也结束得快。道指已在2万点边徘徊1个月，反而纳指仍不断创新高，逆转特朗普刚当选时的弱势。
近月美股的升幅应已差不多充分反映对特朗普建议的减税预期。但美股亦跌不下去，原因是其实美企盈利从去年第三季，特朗普当选前就开始反弹，如第四季业绩继续转好，美股仍有可能重拾升轨。
特朗普其余经济刺激计划的效果仍难预计，1万亿基建方案什么时候通过国会很难说。在美国的民主制度下，花钱的方案永远都比减税难通过，跟中国恰恰相反。就算通过，能否真的能把GDP推高至3至4[%]也是疑问。虽说去监管化对推动经济的作用更大，但具体方案还是完全欠奉。
况且就算美国经济真增速，联储局加息的步伐亦恐怕同样加快。盈利一边增长，但如市盈率降低，将有点互相抵消。按过去经验，10年债息要升到3.9厘才会明显拉低股市，跟现水平还很远。
整体来来，今年美股还将有一点升幅，标普可升至约2400点。暂时VIX还处于非常低的11[%]，但某些投资者情绪不安指数已升了不少，所以仍然建议买一点廉宜的VIX或CB来做保险。请记住特朗普将是一位喜欢在深夜tweet的总统，而美国深夜就是我们早上，如内容继续如常的充满针对中国的狂言，那么亚洲市场随时变得非常波动。
那么在特朗普快要登基的时刻，在那里能找到好的投资机会呢？
我反而在欧、亚市场发现了一些。
今周的另一件大事是英国首相文翠珊将宣布一个「Hard Brexit」(硬脱欧)方案，准备放弃欧洲共同市场，换取移民政策上的完全独立。如成真，肯定对英国贸易和经济的短期灾难，英镑兑美元极可能跌穿1.20关口，重试去年10月低位。但按去年Brexit后的惯例，英镑愈弱，FTSE指数反而愈强，近日已屡创新高。原因是大部分指数公司如BP,BHP等都是全球企业(尤其很多资源股)，反大大受惠于弱英镑。
汇丰控股(00005)亦是FTSE成分股。在伦敦的股价678便士，似即将要突破了。汇控在伦敦的成交比香港多很多(因货币关系，其实在伦敦买更着数)，所以肯定将把香港的股价拉上，短期有机升穿65港元，如有回吐，值得吸纳。估计到3月业绩公布时，汇丰更可挑战68元。汇丰未来数年的派息都有保证，更可能继续有回购。资本充裕，将受惠美元加息及利率曲线倾斜，业务亦可重新扩张。市帐率0.94倍，仍然偏低，尤其对比摩根大通(1.27倍)。
三星电子(SSNLF)是另一只值得留意的股份。数月前的Note7事件虽然严重，但其实对全公司业务影响不大。
三星有两大王牌，OLED和3D NAND Flash,两种技术都是全球领先的。今年是iPhone10周年，将推出i8，最重要亮点之一就是高端型号转用OLED,比三星落后不知道多少年。供货商就是三星，瓶颈亦是取决于三星愿意卖多少给苹果 ，估计约7000万。三星今年的PE预计只有9.32倍，比苹果的13.32倍更低很多。
上周曾上194万韩元历史高位，后因副会长李在镕接受政治捐献丑闻调查而借势回落，正是趁低吸纳好时机。如李家被迫退出管理层或集团重组，变成专业管理，更能释放公司价值，股价可能升至250万。
美国历史上最有争议的总统唐纳德·特朗普就将正式就职，市场的焦点聚集在“特朗普新政”将如何影响全球资产价格的走势。在观望情绪浓厚的背景下，全球金融市场近期走势低迷，A股投资者翘首以盼的春季躁动行情并未如期到来，特朗普上台是否成为压制市场的最大因素，分析师解读特朗普就任对贸易、黄金、美元的影响。
根据此前的演讲内容，特朗普在经济层面的核心主张是要通过积极的财政扩张，即大规模基建投资(5500亿美元)+大幅度减税(企业所得税率从35[%]降至15[%]、并给予海外资金回流税收优惠)、放松金融监管、以及贸易保护政策来实现更快的经济增长目标(4[%])。
中金公司提出，截至目前，特朗普并没有在主要政策上对之前的立场有明显偏离，因此一个合理的假设是，特朗普上任之后将继续推进其之前宣称的主要政策，即加大基建投资、减税、贸易保护、放松金融监管、废除奥巴马医保法案、减少对能源生产限制等等。不过，各项政策推进需要的时间以及难易程度有所不同，因此在预期的兑现上也会存在明显差异。
中金公司认为，对于市场更为期待的减税和基建投资政策，由于需要国会批准的法律程序，且正式大规模实施可能到2018年财年(2017年10月)，因此进展和实际效果的显现可能都没有那么快。相比之下，贸易相关政策由于是总统行政权力而不需国会授权，因此在流程上可以更快推出，但这些政策由于可能引发其他国家的反弹和抗议，因此对市场而言影响未必偏正面。
海通证券首席策略分析师荀玉根在研报中指出，特朗普美国大选获胜后，市场普遍有两个预期，一是特朗普将会力推大规模基建、从而引发全球再通胀，利率上升是个趋势，二是取消NAFTA、大搞贸易战，对中国出口不利。这两个预期整体对A股均不利，在特朗普出任美国总统前，此前提出的政策能否落地还需持续观察，如果未来大范围基建短期难以实施、而且不会大搞贸易战的话，市场预期可能会转向，有利于消除投资者的担忧。
渤海证券策略分析师宋亦威认为，特朗普的就职演说成为了扰动全球市场的关键风险点。在特朗普的首次公开新闻发布会上，其言论中对早前的税改等经济政策主张只字未提，令市场大失所望，美股随之也有了一定的冲击。
宋亦威指出，特朗普进行基建刺激的政策落地难度着实不小，特朗普对此未发表意见，或许就是其在态度上对于前期过于乐观的主张开始转向保守。在财政增收来源受阻和支出难以腾挪的背景下，加上再度举债对高额赤字率的挑战，本周特朗普的表态可能会弱于此前投资者的预期。因此，其对于美国乃至全球的经济刺激的程度预计也会大打折扣。
上海证券分析师屠骏认为，特朗普就职之后实际推出的财政扩张政策力度大概率低于市场预期，2017年多头拥挤交易的美元可能面临进一步向下修正的风险。人民币汇率有望阶段性企稳。
对于黄金，屠骏认为，国际金价从最低1123向上修正反弹到1204，累计接近10[%]的反弹幅度，短期可能遇阻盘整，视乎特朗普就职之后美元进一步的动向与市场避险需求。A股市场的黄金标的受压与市场整体弱势此次完全没有跟进国际金价的大幅反弹，如果特朗普就职之后财政扩张策被确认低于预期，在黄金股结构方向上，存在一定的机会。
贸易方面，屠骏指出，特朗普承诺当选后，对中国进口商品关税提升至45[%]。目前的形势表明他的讲话似乎并非 “竞选语言”，因为他任命的内阁中，财政部部长、商务部部长、贸易代表、经济顾问等都是对中国贸易持强硬态度的鹰派。所以市场有观点对于1月20日特朗普当选后的中美贸易战表示担忧。
“威胁发动贸易战可能是一项谈判策略，即通过施压与中国达成减少双边贸易失衡的协议，而不是追求贸易战本身带来的破坏性快感，因为贸易战是一个双输的结果。但是，在选举中做出了承诺的特朗普，必须通过几场贸易战给他的支持者象征性的交代。所以，特朗普当选后，对于“贸易战”可能涉及的行业不用过度担忧。” 屠骏称。
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