全球最大公募基金公司領航（Vanguard）今天（1月16日）在上海舉辦了2017年全球經濟及市場展望媒體發布會，領航亞太區首席經濟學家王黔博士在會上分享了對明年各市場及經濟事件給投資者帶來的挑戰與機遇的預測，包括全球宏觀經濟環境、通脹、貨幣政策、利率、債券及股票市場，以及資產配置等方面。截至2016年11月30日，全球管理資產3.9萬億美元
以下為領航對全球市場前景展望的摘要：
全球經濟：增長低迷，但不會停滯不前
自全球金融危機結束以來，經濟增速長期低於曆史平均水平，持續令政策制定者失望。通貨緊縮的衝擊繼續擾亂市場，世界上許多債券市場收益率為負數。有些人依然認為，全球經濟正朝着日本式的長期停滯發展。然而，盡管有時疲弱得令人沮喪，但全球經濟溫和複蘇持續至今，證明了市場上最悲觀的觀點並不正確。
市場至少已經連續五年調低全球增長預測，領航認為今年市場將實現一致預測的3[%]經濟增長，風險也將更加均衡。鑒於中國持續調整經濟結構以及各新興市場經濟體需要進行商業模式的結構性調整，領航依然預計全球貿易及制造業將“持續疲軟”。領航認為2017年中國經濟不會硬着陸，但對中國經濟的中期增長前景沒有主流觀點那麼樂觀。
發達市場的增長前景維持溫和但趨穩定。在美國和歐洲政策的支撐下，經濟基本面日趨穩健，應有助於抵銷英國和日本經濟的疲弱表現。就美國而言，盡管就業率增長降溫，2017年仍有可能實現3[%]的國內生產總值增長。長期以來，領航對美國趨勢增長水平的估計為2[%]，這並非“新觀點”；如果考慮人口增長放緩的因素，並排除1980年至全球金融危機期間由消費債務推動的增長，該水平也不能稱作“低於平均”。
通脹：全球反通脹力量目前正在減弱
領航在先前的展望中提到過，鑒於中國及其他國家的數字技術和過剩商品產能，許多發達經濟體預計將設法繼續在中期內實現2[%]的核心通脹率。盡管如此，一些最負面的通貨緊縮力量出現周期性緩和。2017年美國核心通脹率應略微超過2[%]，促使美聯儲加息。英國退歐公投使得英鎊下跌，英國通脹率估計也會超出目標水平。另一方面，日本將會掙紮在通縮邊緣，歐元區通脹率會逐漸回到目標水平。
貨幣政策和利率：各國央行面對各自的掣肘
2017年美聯儲可能會采取“溫和緊縮”的政策，強硬加息至1.5[%]，同時至少到2018年一直將聯邦基金利率維持在2[%]以下。在其他國家，預計可能會繼續采取貨幣刺激政策，但由此帶來的好處正在減少。譬如在負利率情況下，貨幣政策導致刺激信貸增長的機制會被破壞，效果會被減弱。然而，歐洲央行和日本央行預計會加大2016年實施的量化寬松政策的力度。
中國的政策制定者在不使資本外流加快的同時降低實際借貸成本及實際匯率，以此來實現經濟軟着陸，可以說是最為艱巨的任務。由於容許出錯的幅度甚低，政策制定者今年仍需繼續對經濟*財政刺激以避免硬着陸。領航目前關注的最為重要的政策措施是國企改革的步伐，而國企目前是導致過度投資和過剩產能的主要來源。
投資展望：在低利率環境下保持適度樂觀
由於股票估值過高及利率偏低，領航對全球股票和債券的展望仍為十年來最為審慎。領航繼續認為全球債券收益率不會在2016年年底水平上出現大幅上漲。
債券：領航對固定收益投資的回報展望保持適度樂觀。即使美聯儲2017年加息兩到三次，領航對美國10年期國債利率的合理估值維持在接近2.5[%]。如領航去年所述，鑒於全球通脹動力因素的影響及領航對貨幣政策的預期，盡管在利率上升的環境下，對某些年期債券的偏好並非毫無風險。近期的市場低波動率和企業債券息差縮窄表明信貸風險已經超過年期風險。
股票：過去數年，領航指出低經濟增長不等於股票回報欠佳。領航對全球股票的中期回報展望繼續保持審慎，預測處於5[%]至8[%]的區間內。領航的長期展望並非看淡，經低利率環境調整後更可被視為看好。
資產配置：與全球金融危機最嚴重時期以來經曆的令人振奮的回報相比，領航對所有資產配置的投資組合回報展望均為適中。在領航看到更高的短期利率和更為有利的估值指標之前，這種審慎但不悲觀的展望不大可能發生改變。在某些方面，未來五年的投資環境可能比過去五年更具挑戰性，需要重點強調的是紀律、合理回報預期和低成本策略。
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