我们研究中国经济，发现和经济增长最为密切的指标是投资，而在投资中最重要的是地产投资，因而中国经济到目前为止依然是靠房地产驱动。而过去三轮的每一轮货币刺激，最后都体现为房价大涨，地产销量大幅上升，从而启动地产投资，拉动工业经济。但是房地产不是永动机，所有依赖房地产泡沫的经济体最后都遭遇了滑铁卢。近的是美国的次贷危机，远的是亚洲金融危机、日本的泡沫经济，无一不在提醒着我们，如果任由房地产泡沫继续扩大，后果会非常严重。
房地产和资本市场都属于居民可以投资的资产类别，但如果房价持续上涨，那么居民就可以靠着买房来投资致富，而无需*其他的金融资产，使得资本市场持续失血。16年的中国经济短期企稳，企业盈利也有所恢复，但是全年股市依然下跌，原因就在于居民花了16万亿买房，因而就没有多余的资金来投资股市和债市。而房价的上涨导致通胀回升，最终使得央行收紧货币，也导致了总量流动性的收紧，不利于金融资产价格的表现。
因此，总结来看，16年资本市场痛苦的根源、包括过去10年资本市场痛苦的根源，就在于地产驱动的经济增长模式，地产泡沫导致了经济结构的扭曲、加大了汇率贬值的压力，导致了通胀上升，带来了流动性的紧缩。反过来讲，只要把房地产泡沫抑制住，只要房子的钱跑不掉了，其实钱就跑不了了。我最近和一个同期入行的老同事聊天，大家发现即便是在相对高收入的金融行业干了十几年，考虑到高税率，以及投资的金融资产常年低回报率，靠工作其实没怎么赚钱，而这么多年赚的最多的都是房子。然后大家仔细核计了一下，发现其实自己除了有房子，其实别的就没剩什么钱了。
所以，作为中国的老百姓，其实大家除了房子，别的真的没有啥钱，如果房价回落，大家房子不想卖了，其实就没钱了，资金外流也就止住了。那么房价会不会暴跌呢？我们认为概率也不大，因为目前的政策是因城施策，对一线和部分二线严控，但对三四线还是鼓励，同时对首套房依旧支持，但是对二套以上的投机购房严控，因此房地产市场的需求不会全面萎缩。
同时在严控投机性房贷之后，政府就没有必要再去加息，而只要不加息，房价就不存在暴跌的风险，而大概率会进入缩量阴跌的模式。很多人判断地产调控难以持续，因为地产调控会导致经济下行的压力，经济下行又会倒逼政策在17年下半年的某个时候放松，然后会导致房价的报复性上涨。但我们认为本轮地产调控不可能放松，原因在于国际环境发生了巨大的变化。如果美国的加息周期确立，而中国继续做大地产泡沫，那么未来金融风险会无比巨大。
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