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就业数据挤泡沫

本次非农虽然在 2017 年公布，但实际上属于 2016  的收尾数据。

先来回顾一下，2016  年，美国非农数据虽然也出现过黑天鹅，比如

2016 年 5 月份仅仅增加 2.4 万，但是总体全年依旧录得 200  万个新增

就业岗位，这是连续第六年的靓丽数据，自 2011  年以来，美国已经

创造了 1430  万个就业岗位。

同时，美国失业率在十一月连降三级，录得经济危机后的最低水

平 4.6[%]（4.9[%]4.6[%]），接近充分就业，这又是一组逆天数据，比加

息条件的 5.1[%]低 0.5[%]百分点，不得不去怀疑上月非农数据存在配合

美联储加息的刻意刺激，存在水分。

十二月的非农报告，个人认为极有可能对加息后的美联储打脸，

种种前瞻数据的表现，预示着本次非农数据存在反弹迹象，但是幅度

不会太大，具体关注以下三组重要数据：

数据一：美国 12月失业率（前值  4.6[%]，预期值 4.7[%]）

①初请失业金人数（主要）：

【初请失业金人数统计的是第一次申请领取失业金的人数，初请人数

（申请失业金人数）的降低，意味着失业率降低，将提振美元；初请

人数增多，失业率也相应会增加，利空美元】

初请失业金人数数据与失业率呈正相关的关系

个人观点：2016 年，每周初请失业金人数均值在 25W，自美国加息

靴子尘埃落定之后，十二月四周每周数据均呈现抬头态势，均值达到

26.3W，波动虽然不大，但是均值稍高于加息前及年内均值，这也是

预期失业率增加的一大原因

②美国 11  月挑战者企业裁员人数（辅助）

【裁员人数的变化，反映了企业用工情况的好坏。若裁员人数增加，

显示就业市场恶化，对美元不利；反之利多】

个人观点：上月公布数值为 2.69  万，为近两年裁员数据新低，侧面

反应美国企业人员需求稳定、经济反弹动力良好  ；但本月数据中并

未延续，结束三连降走势略反弹，这也从侧面佐证了失业率潜在回升

的可能。

综上：上月 4.6[%]的超预期的超低失业率本就是为了迎合加息措施的

表现数据；随着 2016  年度的结束，加息靴子的落地以及前瞻数据的

反弹，预期 4.7[%]失业率存在可能，达到符合预期小幅利空美元（大

概率），若回归至降息前的 4.9[%]附近则大幅利空美元（这是打脸行

为）  。

数据二：美国 12月季调后非农就业人口(万人)

（前值 17.8W，预期 17.5W）

参考数据： ③ADP  就业数据

【ADP 就业人数为  周五官方公布非农就业人口的前瞻数据，呈

高度正相关关系】

ADP  作为季调后非农就业人口的前瞻数据，走势与其方向基本相

符，正相关达到 90[%]以上，能够*较为准确的前瞻引导作用。

个人观点：本周四，美国公布的私人部门ADP 就业数据大幅的走低，数据仅为15.3万人，大幅低于前值的21.6万人、市场预期17.5 万人。这一数据虽然非官方，但是很能说明问题，特别是加息前后的过山车走势，侧面反映了上月数据”水分“的存在。ADP 数据的大幅走低（实际上是回归正常市场水平），对美国今晚公布的非农数据形成不乐观的预期，目前从市场预测的12 月份非农数据表现看基本维持于中值17.5W（前值17.8W）。如果数据不理想则会造成美指继续回落的格局。除此之外，再看美国各行业PMI 数据表现：

美国各行业虽然整体处于反弹状态，但是增幅明显较前期减弱

突发事件：

本周二（元旦后的第一个交易日）起，人民币大涨 700  基点，主

要是中国央行公布的限制国内资金赴海外投资，这个因素并没有形成

最大的压力造成美指大跌，但是从环境上造成了助涨人民币而不利于

美元的局面。尤其是对人民币的贬值有较大的抑制。

汇率的大幅波动，对于美国的制造业呈现一定打压，这一影响并未直

接反映到经济数据上，但我们仍需考量。

技术面：

美指日内走势：周一最高点 103.8，周四最低点 101.3，本周前三个交

易日刚好下跌 250 基点。这是近期 103.65  第四次压制的结果，虽然

也存在着人民币突袭的配合，但是上升五浪基本已经确认结束，日线

级别破位后的下跌浪即将开启；

美指日均 80  点的下跌较为极端，早间出现技术性修复回撤属正常走

势，甚至从回撤测算看，仍然不够，建议等待 102  整数关口附近做二

次下跌准备阻力位：102.00~102.25（区间）、102.90（保护）

支撑位：101  整数关口

黄金日内走势：非农前的黄金，一改沉默状态，本周跌宕起伏，振幅

极大，但是整体不改四小时级别多头结构；前三个交易日连续 40  美

金涨幅无论在何种市场状态下，都属于极强的走势。  非农前一改近

期（早盘拉升欧盘回调美盘后段二次拉升）节奏，早间持续性回

撤，从技术上看，1168~70  区间为日内重要支撑，建议晚间依旧回撤

低多。

数据难破坏技术性方向！

支撑位：1168~1170 区间、1162（保护）

阻力位：1182（稳健）、1195（强阻力）

文/顾潇然  微信GXR495

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