在经历了美国大选和英国脱欧两只“黑天鹅”后，全球市场顺利迎来了12月加息。对于金融危机后一直扬言要恢复常规货币政策的美联储来说，八年来的第二次加息是最无悬念的举措，但如何在2017年面对新总统特朗普的经济政策和动荡的全球经济，才是美联储主席耶伦最棘手的命题。
美国联邦储备委员会日前宣布将联邦基金利率目标区间上调２５个基点到０．５％至０．７５％的水平，并释放出明年可能加快加息步伐的政策信号。鉴于美联储加息的政策信号和步调节奏具有重大外部影响，在世界经济复苏不稳的大背景下，美国货币当局必须充分考虑其政策的负面外溢效应，加强和全球其他主要经济体的宏观政策协调。
在特朗普执政政策并不明晰、欧洲2017年多个选举存在不确定性、全球经济仍然增长缓慢的前提下，当下的乐观能够持续多久?利率正常化带来的美元暴涨与美联储紧缩是否会对美国经济产生负面效应?
自特朗普赢得美国选举以来，经济乐观主义一直在高涨，这不但使得股票上涨和美元飙升，也主导了美联储的判断。在12月15日的会议上，美联储官员预测2017年加息将从两次增加到三次，因预计增长和通货膨胀会比以前预期的更热。但这种乐观的预计是否真的能够实现？就在一年前，美联储预测2016年将加息四次，但结果只加了一次，从利率期货看，市场认为在2017年兑现三次加息这个预测的几率为46[%]。
在特朗普执政政策并不明晰、2017年欧洲多个选举存在不确定性、全球经济仍然增长缓慢的前提下，当下的乐观能够持续多久是个大问题，利率正常化带来的美元暴涨与美联储紧缩是否会对美国经济产生负面效应也存在疑点。在这个岁末年初，对2017年不确定性的忧虑远比市场的狂欢要重要得多。
美国市场存在一种越来越明显的预期，即明年加息的情况将与未来总统有着直接的关系。尽管耶伦多次强调，明年美联储仍然将根据美国经济数据来进行利率决策，但种种迹象已经表明，对特朗普刺激政策的预期已经被计入目前的美联储预测中。根据特朗普获胜后的一系列言论，市场预期他上台后将进行税收改革，会推进包括税收削减和基础设施支出等内容的财政一揽子计划。目前最大的风险是，即便特朗普真的按照承诺执行刺激计划，其真正的效果可能还未来得及展现，加息以及美元和通胀高企已经促使美国陷入“滞胀”的恶性循环。
在此之前，市场上有诸多对美联储加息的预测，如今一锤定音，我们能确定的是加息之后，美元走强，接下来人们更关注的是未来会不会加速上调利率。
一旦美联储进一步提高利率，则意味着一些商业信贷和活动将受到抑制，通胀膨胀率也将处于控制之中，经济也将如此。而如果大规模的激进财政刺激没有遇到来自货币政策的阻力，那么，通胀可能过快攀升，经济运行也可能过热。然而，如今的现实似乎证明，美联储不太可能允许经济以过热状态运行。就在上周，美联储不但宣布加息，而且还预计未来三年每年都将加息三次。
是否会加速上调利率，这其中有一个很大的因素就是特朗普的经济政策。如果特朗普上台后真的会推出强劲的财政刺激政策，那么，美联储将会对上调利率有所准备。现在的问题就在于：特朗普会怎样实施他当时的承诺？
目前从市场方面看，除了美联储加息会给市场带来威胁之外，大幅减税等措施的出台都会使行情向好。然而长期来看，随着贸易赤字继续增长，在对美元升值没有办法的情形下，特朗普政府会转而推行前所未有的保护主义措施。所以，我们应当注意：特朗普依然是个没有拆除的*。
尽管耶伦多次强调，明年美联储仍然将根据美国经济数据来进行利率决策，但种种迹象已经表明，对特朗普刺激政策的预期已经被计入目前的美联储预测中。耶伦表示，目前已有两位联储委员在投票时考虑了特朗普财政的效应。
什么是特朗普经济学“特朗普经济学”在经济上是供给侧经济学与凯恩斯主义的混合，在意识形态上是反全球化的民粹主义和美国主义，在国际政治上则是以实力外交为口号的现实主义。如果这位“推特治国”的美国总统在贸易问题上选择一意孤行，最终能制服他的也只有被他严重低估了的美国制度的力量了。
总而言之：美联储加息之后的美元升值很有可能是特朗普发动贸易战争的开始。加息敲定之前，人民币大幅贬值央行都没有做出调控，很明显，这是央行对付美联储加息的一种保护措施。中国人民币贬值之后，会使美国企业竞争力变弱、对美国产品增收重税，对此，特朗普是有意见的。接下来，美联储很有可能将会以上调利率来附和特朗普新政。
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