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眼看还有几天今年就算“保七”成功，岂料人民币今日跌破6.98创历史新低，未来几天的风险仍不可小觑！盘点人民币2016年的走势，市场化之路并不顺利，2017又将路在何方？

周三，离岸人民币兑美元一度跌破6.97关口，最低至6.9741元，创历史新低，日内累计跌约160点。今日央行下调人民币汇率中间价，报6.9495元，较上一交易日（12月27日）的6.9462元，下调33个基点。美元指数走强被认为是此轮人民币贬值的主要因素，同时国内宏观经济下行、资本外流以及人民币汇率贬值预期等，是人民币汇率走低的内在因素。

回顾2016年，或者再往前几个月回溯至2015年8月11日，得益于这场汇改以及随后新的人民币中间价形成机制，人民币市场开始向市场化方向迈进，这一年的波动幅度、交易量都大大攀升。

市场化之路并不顺利，从2016年全年来看，随着汇改大门的开启，人民币汇率也进入了贬值通道且贬值幅度不断扩大，央行外汇储备相应地急剧减少。最后监管层仍通过严格的资本管制控制市场，甚至有矫枉过正之嫌。展望2017年，支撑人民币的内外环境较今年更为恶劣，坚持市场化放任贬值，还是加强管制稳定市场，监管层或许面临着艰难的抉择。

2016：贬值加剧

截至12月27日，人民币兑美元汇率自年初以来贬值超过7[%]，人民币兑美元中间价从年初的6.50降到当前的6.95。此外，CEFTS人民币汇率指数、BIS（国际清算银行）货币篮子人民币汇率指数、SDR（特别提款权）货币篮子人民币汇率指数，从年初到目前公布的最新值，分别贬值5.85点、5.23点和3.09点。

值得注意的是，下半年尤其是10月份人民币加入SDR货币篮子生效以后，人民币贬值幅度远远超过前期。具体而言，人民币兑美元汇率在突破6.7之后，继续向下突破6.8、6.9等关键点位显得轻而易举。市场观察人士对此点评称：“人民币开启了新的贬值模式”。

如今再回过头来看，市场对汇改以后人民币的贬值趋势是有所预期的，其逻辑也正是本轮人民币贬值最根本的原因，即在此前的汇率机制下，从基本面出发，人民币自身积累了一定的贬值压力，开启市场化之下，这种压力必定要得到释放。

除了贬值加剧，人民币汇率市场这一年还发生了另一些同样重要的变化。比如中间价形成机制的调整使得人民币汇率相对以前来说更加透明，也就更加可预期，一定程度上打消了市场的疑虑和恐慌。这种参考前日收盘价和一揽子货币价格的中间价形成机制，即使在汇率连续大幅波动的情况下也没有被打破。再比如，人民币国际化取得重大推进，国际市场对人民币的接受和使用度明显得到提高。

以上这些均是人民币汇改之后的这一年里取得的成效，但是在资本外流、外储下降的压力下，汇率市场化之路远不能说顺利。

中国社科院世界经济与政治研究所研究员张明认为，今年这种“非对称性贬值模式”最大的问题在于，给市场主体创造了一种无风险套利机会，即买入美元卖出人民币的交易将会是只赚不赔的。他认为，这种模式非但不能稳定人民币汇率预期，反而会加剧市场上的贬值预期以及做空行为。

2017：市场化前途难料

年底最后几天人民币兑美元汇率暂时进入了“休眠”状态，此前连续两天波动幅度都在10个基点以下，一直保持在6.94~6.95之间。但这主要是因为国外市场正处于圣诞假期，市场交投清淡。人民币的贬值趋势和风险仍然不可小觑。多位外汇交易员和分析人士表示，2017年人民币大概率仍将有不小的贬值幅度。

专家表示，今年的人民币汇率有两大支撑点，一个是前期美元相对弱势，只是后来英国脱欧和特朗普当选之后才开始强势；另一个是资产价格有较大上涨，这对经济走势有支撑作用。但明年这两大支撑因素都不复存在，美元指数初期会继续走强，经济自身的增长动力相对疲软，看不到更多的增长亮点。同时，人民币汇率机制本身仍有漏洞，即过度依赖美元走势。在这些因素的困扰下，明年的汇率形势不会乐观。

2016年，市场上一度有过关于“保汇率”还是“保房价”之争，也就是说如果要保证汇率稳定，央行就得提高利率，可能导致房价崩盘，如果保障房地产市场稳定，就要降低利率，那么可能汇率就会继续大幅贬值。由此看来，监管层似乎将难以抉择。

中国社科院世界经济与政治研究所副主任肖立晟指出，明年货币政策的空间更为有限，目前资本管制的强度不宜过大。我国外汇储备余额已接近3万亿美元的重要心理关口，这一关口可能在明年一季度跌破。他认为，最好的办法就是增强汇率的弹性，释放贬值压力，让汇率自身承担美联储加息的冲击，而不是用利率和货币政策来对冲。

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