陈少涵：金银利空尽头，与美元同涨指日可待
陈少涵寄语：想要走得快，就独自上路；想要走得远，就结伴同行。仰望天空时，什么都比你高，俯视大地时，什么都比你低，交易最脆弱的地方是舍不得，舍不得一段精采的行情，舍不得在获利中离场，舍不得放弃亏损的单子，交易中，机会人人有，可你个个没把握，选对人很重要，跟对人做对事，陈少涵在原地等你。
美联储12月预期2017年将加息三次，若进入加息周期，美元有望保持强势，但这对黄金白银领头的大宗商品形成较强压制的可能性不大，因海外经济明年总体向好，而国内需求在中短期内仍然较强，需求将支撑黄金白银价格总体保持强势。当下国内外金融形势错综复杂，尤其是强势美元与国内人民币贬值纠结之下，黄金白银领头的大宗商品的步点愈发不同寻常。陈少涵认为，当前阶段的黄金白银领头大宗商品，尤其是黄金白银和美元挂钩的这一类商品，其实是对美元升值可能会引起国内货币贬值风险的一个比较好的避风港。
【历史说明美元与金银同时上涨】
一般而言，美元和黄金白银领头的大宗商品呈反向关系，两者长周期的负相关关系非常明显。但是，美元和大宗商品有的时候也呈正相关，如在全球经济向好的情况下，美元走强对大宗商品的压制作用不大，因全球经济向好提振大宗商品需求。比较典型的例子就是在1999年至2000年的美元强势周期中，由于当时全球经济摆脱了亚洲金融危机的影响重新走强，美元和黄金白银、铜、原油等大宗商品同时上涨。2016年10月以来，美元指数已经大涨超过8[%]，从95.5点左右一路奔上103.5点。依照传统经验，美元走强将打压以美元计价的黄金白银价格，但情况可能并非如此。据统计，10月以来，大宗商品先抑后扬，就在美元飙升之时，跟踪经济敏感商品价格的CRB指数也上涨了2.28[%]。
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【美元与黄金银同涨概率增大】
更为重要的一点是，商品正在充当通胀传递的一个载体。美联储加息导致美元指数的上涨，本质上是遏制美国国内通胀抬头，并向全球市场输出通胀的一种方式。在2008年全球金融危机之后，美国为摆脱通缩，通过量化宽松从全球市场汲取通胀，现在美国则需要通过逐步加息来输出通胀。目前黄金白银*和需求主要是集中在中国和印度等新兴市场，人民币的贬值对大宗商品产生的正面影响要显著强于美元指数上涨带来的负面影响。因此，在美元走强的背景下，黄金白银领头的大宗商品还是有机会的。
如果从经济周期的角度看，可能更加会理解未来美元与大宗商品同涨的可能性。目前市场普遍预期在特朗普上台之后，美国国内的财政政策会推升国内投资的增加，并且在美国私人部门的资产负债率相对较低的情况下，美国社会也有加杠杆的动能。如果特朗普确实如市场预期开始增加基础建设投资，并且带动私人投资增加，再结合低税收等政策，拉动黄金白银领头的大宗商品消费的逻辑链条就是成立的。在这样的链条下，美元回流美国带动美元继续上涨，投资增加带动黄金白银领头的大宗商品需求增加，加上全球大宗商品低价格以及全产业链低库存，将推升黄金白银领头的大宗商品价格。
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【2017年金银利空出尽】
美联储12月预期2017年将加息三次，若进入加息周期，美元有望保持强势，但这对大宗商品形成较强压制的可能性不大，因海外经济明年总体向好，而国内需求在中短期内仍然较强，需求将支撑黄金白银领头的大宗商品总体保持强势。从美元指数的走势来看，尽管已经达到至2002年末的水平，但是缺乏强势上扬的动力，明年一季度或将迎来回调，之后将取决于美联储的加息路径和经济预期。2017年主导全市场行情的主要因素将会是通胀。黄金白银领头的大宗商品在经历此前5年多的熊市之后，已经迎来拐点，市场对黄金白银价格的预期也已改变，黄金白银每一个利空的终结都将会推动价格逐步回升。
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