文/（文昭论金）美国联邦储备委员会此前宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.5[%]至0.75[%]的水平，并释放出明年可能加快加息步伐的政策信号。鉴于美联储加息的政策信号和步调节奏具有重大外部影响，在世界经济复苏不稳的大背景下，美国货币当局必须充分考虑其政策的负面外溢效应，加强和全球其他主要经济体的宏观政策协调。
美联储政策之于货币体系：应承担全球责任
作为全球最大经济体和主要储备货币发行国，美国国内生产总值（GDP）占世界比重接近四分之一，60[%]至80[%]的国际贸易以美元结算。过去几十年里，得益于美联储全球“印钞机”的优势和统治性地位，美国得享长期经济稳定与繁荣。因此，美联储在决定加息时不能只考虑美国经济和自身利益，也要对其货币政策的外溢效应给予充分重视，美国只有承担起主要储备货币发行国应担负起的全球责任方显公平。
对全球金融市场和贸易而言，美联储加息步伐加快意味着美联储与欧洲央行、日本央行的货币政策将进一步分化，利差扩大将推动美元对欧元、日元等主要货币汇率上涨，美元指数将继续走强，金融市场投资套利行为将会加剧。
本人认为，每一次美元大幅回流美国，都会给全球金融市场带来动荡，世界经济尤其是新兴经济体受到打击。美联储应为世界经济复苏的未来传递积极能量。作为全球最具影响力的央行，美联储货币政策调整不可避免地会对全球金融市场和资本流动产生重要影响。美元大规模从新兴市场国家撤出将导致这些国家的货币贬值，加重其国内通货膨胀压力。对一些经济体来说，或将不得不收紧货币政策，以追随美国上调利率来稳定汇率，控制通胀，但融资成本大幅上涨将加重这些经济体企业偿债负担并拖累经济增长。如果美联储加息节奏过快，一些经济形势不佳、过度依赖外部融资、偿债能力弱的国家将“雪上加霜”，甚至面临金融危机和经济衰退的风险；这反过来也会通过贸易和金融渠道传导到美国，危及美国经济复苏和金融稳定
美联储政策之于世界经济：带来多重风险
美联储在年底加息的背后隐藏着复杂的政策矛盾，对美国和世界经济也有着多重外溢效应，并给明年全球经济笼罩上了一层阴云。美联储14日在时隔一年后再次决定加息25个基点，并预计明年还将加息3次。对全球市场来说，这一决定并不意外，美联储对加息的解释也充满自信：这是基于美国经济基本面作出的合理决定。诚然，目前美国经济复苏稳健、就业充分、通胀升温，同时金融市场一路高歌猛进，美联储加息是势在必行。但这一在美联储看来颇为合理的举措，对美国经济乃至世界经济来说，却未必会带来合理的外溢影响。对美国经济来说，美联储的货币政策和“特朗普经济学”已产生了难以调和的矛盾。美联储加息，尤其是如果明年加速加息，势必推动美元上涨，而目前美元已经处在14年来高位。美元升值将令美国贸易逆差扩大、美国企业海外利润缩水，并导致进口商品变贵从而推升工薪阶层生活成本。这和美国当选总统特朗普减少贸易逆差、改善蓝领工人处境的竞选承诺背道而驰。
在这样的大背景下，一旦主要经济体之间爆发贸易战，将给全球经济带来沉重打击。过度的依赖外部融资、偿债能力弱的国家将遭遇更为沉重的打击。在美联储宣布加息后，英国、瑞士、挪威、韩国、印度尼西亚等央行都表示保持利率不变。路透社报道说，美联储收紧货币政策和大多数国家的货币政策不合拍，欧洲央行以及印度、巴西等国央行估计还将进一步放宽货币政策。
对2017年的全球经济来说，美国货币政策已经成为一项重大外部性风险。并且，自2008年国际金融危机爆发以来，无论是美国降息、实施量化宽松政策，还是加息，美国的货币政策总是周期性地影响着全球其他经济体。如何应对这一外部风险、如何利用本国调控措施来趋利避害，成为对全球政策制定者的一项考验。
美联储加息令众多大宗商品价格承压，其中包括铁矿石、石油、大豆等巴西经济的重要支柱。长达十年的大宗商品超级周期为不少国家积累了丰盈的外汇储备，使其主动干预汇市的能力明显增强。有些国家普遍实施了更加严格的通胀目标管理、更加灵活的汇率制度以及更加谨慎的财政政策，增强了应对外部风险的自我保护能力。值得一提的是，中国与这些国家之间不断深化的金融合作，有助于拉美国家寻找美元之外的替代货币，从而降低融资成本、规避汇兑风险。如今，中国人民银行已先后与巴西、阿根廷、苏里南和智利4个拉美国家签署了本币互换协议，在阿根廷和智利指定了人民币清算银行，并正式启动了面向全球的人民币跨境支付系统。
随着中国经济进一步开放以及人民币国际化进一步推进，可以预见，人民币将会成为世界上币值最稳定的货币之一，在国际上发挥更重要的作用。
明年将是空前复杂的一年，没人知道特朗普会出什么牌，欧洲各国大选孕育变局，亚洲的中日韩也面临诸多不确定性。资本市场也注定不会太平，有三大趋势将发生扭转，它们的变动将给股市、楼市和货币大宗商品市场带来难以预估的冲击，切不可掉以轻心。
笔者是一名金融分析师（V信：wenzhao2004），对（原油、烷烃、白银、天然气、铜，股票）等大宗商品投资有深入的研究。感兴趣却无从下手或者已经在接触却并不理想的朋友，可以与本人交流学习。你刚好需要，我刚好专业！仅此而已
