分、分、分，学生的命根，钱、钱、钱国家的基础。最近投资者都在担心人民币的汇率，“保汇率还是保房价？”，“人民币怎么一夜跌到7.4了？”，“人民币崩盘了怎么办？”。
确实人民币有值得让人担心的地方，比如我们的均衡汇率究竟在哪里？资本流出的压力究竟多大？但说严重到要崩盘，或者保汇率还是房价的问题，有点扯，在保这些东西之前，我觉得还是要让美国人先怎么保他们的国债收益率和市场利率。
自从特朗普当选美国总统后，美元大幅走强。11月在岸人民币对美元下跌1.55[%]，创去年8.11汇改以来最大月贬值。一些经济学家预测，将于周三公布的外汇储备余额，或在汇率贬值和估值因素影响下加速损耗，跌向3万亿美元大关。
截至周二16点，彭博调查的25位经济学家对中国11月末外储的预估中值为3.06万亿美元，相比10月末的3.12万亿美元大幅减少约600亿美元。经济学家预测范围在3.023万亿至3.107万亿美元之间。10月，中国外储下降456.8亿美元，创今年1月以来最大单月降幅。
其实，中国的一般贸易依然保持顺差，并没有很大的问题，主要风险集中在资本项目下。
美元指数11月涨破100大关，单月累计走强3.1[%]，同期美国10年期国债收益率跳涨56个基点， 月涨幅创2009年来最剧。除了人民币贬值预期强化带来的购汇和资本外流压力，多位经济学家表示，美元走强及美债波动，对中国外汇储备中的非美元资产和美元债券资产的估值，都有负面影响。
“11月份美元上涨那么多，中国的外汇储备一定是悲剧的，”华侨银行驻新加坡经济学家谢栋铭在采访中颇为无奈地说。他认为，除了干预消耗、资本外流不减，账面上的美债损失还可能成了上月外储的另一个“窟窿”。谢栋铭在上述调查中预计，11月中国外储整体缩水约600亿美元。
美债波动
美国财政部11月公布的最新数据显示，中国9月份持有1.16万亿美元美国国债，是美国国债最大的外国持有者，彭博汇总历史数据显示，上述规模较8月减少了281亿美元，为2012年9月以来最低水平。
摩根大通中国首席经济学家朱海斌对彭博表示，11月份美国国债价格大跌，从账面上看，中国用外储购买美国长期国债的亏损将十分显著，“这是上月影响外汇储备的关键因素”。他预期，11月份外汇储备降至3.06万亿美元，下降的600亿美元中约一半为估值因素影响。
人民银行按月公布外汇余额，但并不披露外汇储备的具体构成和估值方法。央行曾于去年9月的答记者问文章中解释，影响外汇储备规模变动的因素“包括外汇储备投资资产的价格波动”。但目前尚不清楚，每月公布的外储数据，在多大程度上反映了国际市场汇率及债券等相关价格波动的影响。
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在岸人民币兑美元在11月累计下跌1.55[%]，跌幅为去年8月以来最大。在市场对汇率加速贬值推高资本外流的担忧下，上月末前后，中国官方据称采取多项措施管控资本流出，包括对境外直接投资进行阶段性管理、对大额、资本项下投资加强报告审核，以及收紧人民币资金跨境业务等等。
年关换汇压力
西班牙对外银行驻香港首席亚洲经济学家夏乐表示，11月份资本外流规模预期在450亿至500亿美元左右，“中国上个月已经加强资本项下的跨境资金监管，不过这些政策的影响可能会在12月、1月的数据上体现得更为明显。” 夏乐对11月外储的预测为3.06万亿美元。
人民银行、前调查统计司司长盛松成上周末在财新峰会上表示，避免公众出于恐慌而在年初集中购汇，当务之急是稳定人民币预期。明年1月，中国居民个人每年5万美元的购汇额度将重新开始计算。夏乐也表示，目前人民币最大的威胁是个人和家庭部门，政府要设法不造成个人恐慌性购汇。
“3万亿美元很难守住了，不只是资本外流，还有估值影响，明年美国10年期国债收益率应该还会往上走，”朱海斌说。
往前看，在特朗普当选和美联储加息预期推动美元走强后，上周末意大利修宪公投后的欧元暴跌也为人民币的近期前景再添隐忧。谢栋铭在周一的报告中称，由于欧元在人民币指数中权重达到21[%]，如果欧元进一步下滑，人民币兑美元中间价可能会有进一步下调的压力。
周二北京时间16：20， 在岸人民币兑美元报6.8753，离岸汇率报6.8765。
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