近日，全球金融市场又被美元血洗。回顾2016年又是英国脱欧，又是美国大选，更甚至接下来的意大利公投，金融市场忽上忽下让投资者感觉十分心累。那么2017年呢?金融市场未来走向如何?
一、债市：债市黑暗时代，10年期国债中枢3.1[%]
对于2017年债券市场，关键因素有四个：一是房地产是否会将经济重新拉至下行通道，政策重心是否会重回稳增长，二是海外债券市场的变化，三是中国CPI的变化，四是中国央行在货币市场的动作。
我们对于这四个因素的判断是：第一，房地产投资不会明显下滑，同时其他因素会对GDP形成增量贡献，政府政策重心不会再回到稳增长;第二，海外债券收益率将延续上行趋势;第三，中国CPI中枢将继续上行;第四，中国央行将继续提高货币市场利率中枢，加大货币市场利率波动性。
其中最为关键的是房地产与中国经济，如果我们对房地产和中国经济的判断成立，则即使海外债券收益率维持现状、中国CPI维持现状，也足以支持10年期国债中枢回升至3.1[%]。只要中国不再重回货币宽松稳增长，则中国央行将在货币市场退出超常规的低利率，7天回购利率中枢回到3[%]左右，此时“加杠杆+加久期+降资质”套息模式的基础将不存在，所谓“资产荒”也将消失，对应的10年期国债收益率中枢在3.1[%]左右，债券市场仍将处于2013年“钱荒”之后最黑暗的时代。
二、股市：股市长期“健康牛”，上证综指冲击4000点
2016年股市表现应当分为两部分来看，1-2月经历“股灾3.0”，股市从3600点暴跌至2600点;2-11月股市趋势性上行， 11月高点为3260点，2-11月涨幅为25[%]。
如果抛开1-2月的股市意外暴跌，2016年中国股市是趋势性上行，与上半年市场主流看“存量博弈”、震荡市有根本性不同。25[%]的涨幅并不是一个小数目，要知道美国股指平均年涨幅也才10-15[%]，2016年美国股市如此大涨，2-11月道指涨幅也仅为22[%]。
对于2017年，我们仍然维持长期看好中国股市“健康牛”的观点不变，“股牛债熊”时代仍将继续。核心逻辑是中国经济的中期下滑已经结束，L型拐点已过将逐渐得到市场认可，工业品价格长期回暖，企业盈利持续改善，这是中国股市“健康牛”的关键，与2014-2015年的“水牛”、“杠杆牛”有本质不同。当股市上涨趋势形成，增量资金、市场情绪将加速股市上涨，2017年上证综指存在挑战4000点的可能。
三、汇市：人民币汇率大逆转，2017年从贬值到升值
2016年，人民币汇率持续大幅贬值，央行除在1-2月份干预人民币汇率之外，采取了完全放任人民币贬值的态度。人民币中间价定价也完全按照央行公布的定价公式“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”确定。
中国的人民币汇率贬值和资本流出与东南亚金融危机有本质区别，也与日本产业空心化有很大不同。东南亚金融危机本质上是外资撤资引发的债务危机，日本产业空心化则是日本企业全面离开日本，而中国的人民币贬值和资本流出更大程度上是中国“金融链”的全球大类资产配置，与“产业链”的外债危机和逃离中国有根本性的不同，这是为何人民币持续贬值、资本持续流出，却并未引发中国经济、金融危机的原因，这同时也是中国央行不干预人民币贬值的根本原因。
我们认为，2017年人民币走势将逆转、从贬值到升值，且原因并非中国央行干预，而是市场预期自发逆转。中国这一轮资本流出属于全球大类资产配置，是中国过去人民币长期升值和资本管制压制下的一次性释放，最终汇率将回归到基本面决定。如果2017年“房地产引发新一轮经济下滑”被证伪，随着中国企业投资回报率继续上升，股市持续回暖，中国固定收益市场回报也一直高于美国，人民币贬值预期的自我实现将结束，人民币贬值趋势将被逆转。
四、贵金属：黄金大坑继续，跌破1000美元/盎司
2016年上半年，受美联储加息不及市场预期，美元指数见顶，以及英国退欧等事件冲击的影响，黄金价格较年初上涨约30[%]。
截止特朗普事件之前，黄金价格已经大跌9[%]。特朗普事件成为压垮黄金的另一根稻草，美债收益率飙升、黄金再次大跌。截止11月24日，黄金价格距离7月高点已经跌去14[%]，我们反复强调的“黄金大坑”已经得到充分验证。
对于2017年，我们认为黄金仍将继续下跌，我们认为黄金价格将从现在的1190美元，跌回2016年上涨起点1050美元附近，存在跌破1000美元的可能。与2016年初相比，当前全球央行流动性拐点已经出现，美元指数创近13年新高，黄金的利空因素较2016年初更多，欧洲的事件冲击最多造成短期避险，而不会改变全球长期实际利率预期，因此黄金价格跌破上涨起点1000美元/盎司是可能的。
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