上周，因西方国家迎来圣诞假期，市场交易比较清淡。日元上周迎来五连跌，成为市场热点，美元兑日元升破105：1，目前交投于105.35附近。上周五，圣诞假期结束后，欧元美元出现剧烈波动，当天一度上扬愈200点，最高升至1.38928，创自2011年11月的新高，不过此后又大幅下跌，收盘于1.375。

本周将迎来2014年，对于明年汇市展望，市场预计英镑、美元将走强，欧元、日元相对较弱，而对于黄金走势存在分歧。

Ⅰ. 利好美国数据或令美元开年强劲

上周美元指数整体处于横盘波动中，各大货币窄幅整理，在美联储宣布缩减QE之后，2013年汇市的所有悬念已全部揭开。加上西方国家迎来圣诞假期，市场交易显得格外清淡。

不过基本法方面却不乏利好数据，美国11月个人消费支出环比上涨0.5%，创今年6月来最大涨幅。美国12月密歇根大学消费者信心指数终值82.5，与初值持平；12月密歇根大学现况指数终值98.6，为2007年7月来的最好水平。美联储最新的季度资金流向报告（Flow of Funds report）数据显示，在2013年三季度，美国家庭部门的债务自金融危机以来首度走高。这意味着，美国人停止了净偿还债务，再杠杆化正式开始。对于美国经济而言，这是告别危机，步入正常化轨道的确定性标志。

美国商务部12月24日公布的数据显示，美国11月新屋销售总数年化降至46.4万户，预期会降至44.5万户，10月份由44.4万户修正为47.4万户。美国11月耐用品订单月率上升3.5%，显著好于市场预期的上升2.0%，前值修正为下降0.7%，初值下降1.6%，为1月以来最大升幅，表明企业信心正在恢复。

另外，上周四公布的上周(12月21日当周)初请失业金人数下降4.2万，为2012年11月7日当周以来最大降幅，表明美国就业市场出现进一步的正面迹象。不过，在美国冬季假期前后，季节波动性因素已经让近期的初请失业金数据疑点重重。自2013年9月份以来，美国初请失业金形势已经处于更高的轨道，现在大致处于2007-2009年经济衰退早期的水平。在上周四的初请失业金人数报告中，消除了短期(连续两周之间)波动性的四周均值增加0.425万至34.8万。众多经济学家认为，美国初请失业金人数规模仍然与该国就业增速保持一致，其他类型的就业市场指标也已表明，该国就业市场正在得到强化。

对此，花旗集团董事总经理Steve Englander近日表示，强劲的美国经济数据可能促使投资者在1月初返回市场后买入美元，因此美元可能新年开局强劲。

但是法国巴黎银行资深分析师Alexandra Estiot却认为，预期美国经济增长将加速的理由很少，就业率反弹似难以持续，财政前景也将较糟糕。并表示美联储今年底决定开始削减QE令人意外；美元在2014年的命运将取决于欧洲央行的决策。

另外，26日美国总统奥巴马签署了国会两党达成一致的预算协议，使其成为立法，允许2014-15财年政府支出增加630亿美元，避免联邦政府明年1月15日再次关门。但预算案并未延长奥巴马支持的长期失业福利金政策，预计28日该福利措施到期后，将有130万美国人失去这类福利资助。此外，该法案遗留的联邦政府债务上限问题可能将留待美国议员明年解决。

Ⅱ.缩减QE启动  黄金走势成谜

上周黄金价格有小幅上涨，目前围绕在1212美元/盎司附近，但更多投资者已将目光瞄准了2014年即将到来的崭新行情。金价于今年4月落入熊市，今年以来已大跌了29%。在美联储宣布缩减QE之后更是备受冷落。

不过，对于明年金价的走势，市场显然存在不小的分歧。

投行高盛是看空黄金的主力军。高盛驻纽约大宗商品研究部主任Jeffrey Currie在受访时指出，如今金价很可能在明年一整年还会继续下跌。因之前金价已大致反映出市场担忧美联储退出QE的速度不会减缓；美联储开始退场后各种资产价格都做出了反应，黄金也不例外立即反映在价格的变动上。高盛上个月20日甚至预言，金价至明年底将进一步跌至1050美元水准。

相对的，看多黄金的机构包括摩根大通。随着金价史无前例地下跌，摩根大通似乎开始在自家金库悄然囤积黄金。据zerohedge，纽约COMEX交易所公布的数据显示，截至22日，摩根大通库存的不可交割的黄金(Eligible Gold)已经达到120万盎司。而早在两个月前这一数字只有18.1万盎司。

而对于明年汇市的表现，各大机构也纷纷在年前发文分析。

欧盟持牌金融券商XTB金融分析师Adam Narczewski日前分析了2014年欧元区经济前景，他称欧元区前途是光明的，但是道路是曲折的；预计欧元区经济2014年将继续温和增长，但需考虑到区内低通胀、亚洲增长不稳等经济下行风险。他预计，欧元兑美元将持跌势，但对新兴市场货币维持强势。

对于英镑，巴克莱资本(Barclays Capital)预计，2014年其表现将胜于其他G10货 币。虽然英国未来数季度的经济增速将保持平稳而非大幅加速，但从表现来看，英国经济增长的态势已恢复至危机前的消费拉动型模式。房市回暖、英国央行对银行 业更多建设性的管理及英国当局更看重与中国的经济联系，均对英国经济形势构成提振。因此，巴克莱资本预计，明年英镑兑美元将走平，但英镑兑欧元及英镑兑瑞 郎均将走高。

Ⅲ. 日本将推QQE 通胀目标步步逼近

上周美元兑日元一路走高，盘中突破105关口，创75.57反弹以来新高。各大投行对于日元前景依然一片悲观。摩根士丹利指出，美联储强化前瞻性指引以及削减QE规模有限推动全球股市大涨，这将利好美元兑日元。

道明证券分析团队上周也表示，日本央行是2013年期间唯一一个在大胆宽松政策方面与美联储背道而驰的央行。随着美联储已宣布开启削减刺激规模的步伐，预计在2014年美日央行政策差异将进一步加大并进一步推高美元兑日元，该行目标为110。

受日元走软的推动，日本股市曾一度触及六年高点，而且投资者为追求回报而关注亚洲发达地区股市，暗示外界对日本改革的信心增强。日经指数今年迄今累计涨幅达到53.8%，成为亚洲地区表现最好的股市。

在上周公布的月底经济报告中，日本政府四年来首次没有提到通缩问题，进一步显示日本正在逐渐接近摆脱长年以来的通货紧缩。报告指出，日本经济一直处于温和复苏进程之中。整体而言，海外经济体正温和增长。公共投资继续增加，私人消费仍富有弹性。

日本央行行长黑田东彦曾表示，日本央行已承诺维持超级宽松货币政策，直至稳定达成2%通胀目标，其货币政策与其他国家央行不一样，更加专注于改变公众对物价的预期。日本央行将推行质化和量化宽松(QQE)的政策，以便尽快达成通缩目标。对于物价，黑田称，日本消费通胀率2014年初料略高于1%，这将有助于提高通胀预期。

而日本最新的经济数据即达到了这个目标，数据表明通缩和经济增长均有所改善。11月日本核心通胀年率上涨1.2%，自2008年以来首次突破1%关口，创5年新高。

种种迹象显示，安倍晋三政府正稳步朝打破持续15年通缩的目标迈进。与此同时，日本12月制造业PMI 55.2，创逾七年新高。分项数据中就业增长创6年半高点，产出通胀指数创下5年来高点，表明日本经济也在持续回暖。

日本央行(BOJ)上周四(12月26日)公布的11月21日利率决议会议纪要也表示日本经济正逐步复苏，因就业市场改善提振消费及房地产市场。几位委员称强劲的消费支出及国内需求正对消费者物价上升带来提振。但有一名政策委员会委员担忧，日本最新国内生产总值(GDP)数据中库存比重较大以及工人薪资下滑，可能暗示经济增长将趋于下行。

此外，上周二日本内阁府批准2014/15财年预算草案，支出规模创下95.88万亿日元的纪录高位。日本政府预计，2014财年底长期债务占GDP的202%；2014财年长期公共债务规模触及1010万亿日元。日本政府将2014财年国债拍卖规模降至155.1万亿日元。

受近期中国利空消息的影响，上周澳元一度失守0.89关口。中国近期银行间市场的“钱荒”令年末资金面紧张，使得澳洲对华出口面临“寒冬”挑战。而有关中国政府可能调低明年经济增长目标的传闻也令投资者对明年澳洲经济感到担忧。

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