瑞贝卡:员工持股计划完成购买,彰显对公司信心
核心观点:
员工持股计划完成股票购买,高管团队高度参与
公司第一期员工持股计划已经完成购买。累计通过二级市场买入18,722,649股,占公司总股本的1.98[%]。总成交金额为142,158,403.95元,低于本次持股计划的规模上限2亿元。成交均价为7.59元,比今日收盘价低5.4[%]。包括副总经理,财务总监,董秘在内的董监高7人共认购4200万元,其余部分由公司骨干员工认购。本次持股计划锁定期为自完成股票购买之日起12个月,存续期不超过24个月。
公司业绩有望在明年稳步回暖公司今年在美洲市场的销售收入降幅较大,主要是因为去年上半年美国经济短暂复苏以及经销商补库存导致基数较高。而随着今年经销商渠道库存的逐步消化以及公司在美国产品策略的逐步调整,我们认为公司的美洲业务将在2017年恢复增长。同时公司另一主要销售市场非洲,随着当地货币汇率的稳定以及公司化纤发条生产逐步向非洲转移,已经重回高增长轨道。因此我们认为公司的业绩将在今年触底回升。
预计16-18年EPS分别为0.164元,0.181元,0.231元。
我们预计公司的业绩将会在明年稳步回暖。但是目前股价估值较高。公司当前股价对应2016年P/E为49.0x,高于历史平均值33.7x。因此,我们维持对公司的谨慎增持评级。
风险提示
非洲货币汇率波动的风险;假发产品和原材料存货减值的风险;(广发证券)
广弘控股:站在新一轮发展起点
投资逻辑
我们看好公司基于以下三点:
1、大股东混改、高管持股完成,公司站在新的起点上。去年12 月大股东广弘资产混改完成,新锦安旗下的两个合伙公司获得广弘资产49[%]的股权,新锦安以地产开发为主业,未来有望盘活公司大量的土地资源。同年12月,年仅37岁的蔡飚先生担任广弘控股董事长,并在半年后包括董事长、总经理在内的核心治理层和管理层通过分级资产管理计划以9.058元/股的价格增持公司1.078[%]股份。截至目前,我们认为各项准备工作逐步到位,公司有望站在新一轮发展起点上。
2、多路径选择,护航公司发展:(1)外延助力,协同主业。公司于年报提出,“积极探索以并购为主的资本运营工作,促进企业跨越式发展”,提出“加快外延式发展步伐,加大教育、食品行业或相关行业的并购力度,拓展公司经营的宽度和长度”,公司有望通过外延助力公司进一步发展。(2)借力大股东,资源协同。早前,广弘资产曾提出利用广弘控股加快对广弘资产旗下的绿色食品主业资产整合,进一步提高企业资本扩张能力和资本升值能力,公司目前是大股东广弘资产旗下唯一一家上市平台,平台资源价值较为突出,也符合广东省国资委提高省属企业资产证券化率目标的方向,值得关注。
3、公司主业稳定、土地价值重估有望为公司提供安全边际。(1)公司主业提供安全边际。公司主业主要分为图书发行和食品两大板块,图书业务板块市场及竞争格局均较为稳定,年贡献利润8000万左右,养殖、食品业务当中养殖业务受一定周期波动,食品业务较为稳定。在维持现在业务不变的情况下,主业盈利有望保持在1亿以上。(2)土地价值重估有望为公司提供安全边际。公司目前拥有超过1397.37亩的非商住用地,分布在广州、佛山、中山等地,未来有望转为商住用地,如推进顺利,按照当地商业用地估值,公司有望获得50亿左右的土地价值,为公司价值提供了安全边际。
投资建议
综合考虑公司自身变化、9.058元/股的增持均价以及业绩和土地安全边际等因素,我们给予目标市值100亿,目标价17.13元,给予“买入”评级。
风险
公司改革速度低于预期、土地重分类速度低于预期。(国金证券)
科大讯飞:语音龙头厚积薄发,讯飞AI生态展翅高飞
主营业务增长稳健,业务结构持续优化:公司专业从事智能语音及语言技术、人工智能技术研究等业务,是国内极少数掌握核心技术并拥有自主知识产权的企业。
2016年H1,公司实现营业总收入146211.03万元,比上年同期增长40.70[%],各项业务保持健康发展,始终保持行业引导地位。
乘人工智能之风,语音龙头欲打造Al生态:人工智能经过数十载沉浮发展,迎来新一轮的增长契机,未来应用场景丰富,2020年全球市场规模有望超千亿,专用智能产业结构已经清晰,公司是国内第一的智能语音厂商,具备与国际企业竞争的技术实力,以智能语音优势为切入点,公司全面布局人工智能。
重视底层积累,夯实智能生态基础:公司紧跟深度学习浪潮,开启讯飞超脑计划,具备包括语音识别、语音合成、自然语言理解、语音评测等感知、认知智能核心技术,在各大国际赛事中连年夺冠,具备与国际巨头竞争的实力;公司人才培育体制成熟,为在人工智能领域保持领先优势提供保障;同时,讯飞开放平台积累了亿级的用户,讯飞输入法为代表的移动应用、2B+2G业务带来了运营数据,公司的人工智能关键数据资源积累丰厚。,应用场景不断突破,多领域开发如火如荼:目前公司在智慧教育领域通过内生外延增长齐布局占据领先地位;在智能车载领域,牢牢掌握行业市场占有率第一的先发优势;在智能客服领域通信、金融行业实现控盘;在智能家居领域动作频频,与多方合作占领先机;并在移动应用领域积累了大规模用户,以讯飞为中心的Al生态逐渐成熟。
投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别0.41元、0.57元和0.87元,维持买入一A建议,6个月目标价为35.91元。
风险提示:宏观经济发展不及预期;智能语音市场总体发展不及预期;公司在人工智能各领域业务拓展不及预期。(华金证券)
天沃科技:收购中机电力,天沃科技再起航
中机电力行业地位居前,收购价款分期实施保障投资安全。中机电力为行业TOP5的电力勘察设计单位,覆盖火电及新能源的发电、输变电领域,并具备拓展国际业务实力。公司拟现金收购其80[%]股权总对价28.96亿元,对应8.71倍PE低于可比上市公司收购市盈率约50[%]。收购款项分五期按承诺业绩实现情况支付,可较好保障投资安全;中机电力承诺17-19年扣非净利润不低于3.76/4.15/4.56亿元。
并购整合双方业务与资质,协同打造综合性服务商。天沃科技优势在于装备制造能力,并具备石化化工行业甲级资质;中机电力具有丰富的EPC项目经验,具备电力工程领域甲级资质。两家公司整合可在多方面产生协同效应:(1)天沃制造能力+中机项目经验,提升工程效率;(2)双方市场渠道和技术融合,打造综合性服务商;(3)化工甲级资质+电力甲级资质,具备申请综合甲级资质的条件,提升承揽大型综合工程项目的能力。此外,中机国能具备极强的输变电业务能力,在国内外均有布局,利用双方海外影响力及国家一带一路战略布局,积极进行海外业务拓展。
设立船海技术研究院,军工布局逐步完善。公司近期拟出资450万元与红旗船厂、海越同舟共同投资设立江苏船海防务应急工程技术研究院有限公司。北京海越同舟拥有强大的高性能船舶、高端海工装备的技术研发能力和项目渠道,能够为天沃科技、红旗船厂的军品研发、生产、销售,提供强大的技术支持。研究院设立后,天沃科技基本完成了“资质+研究+设计+制造+渠道”的军工海工布局。
主业迎来回暖,外延并购持续。今年8月,国务院办公厅引发《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》,指出在中西部符合资源环境条件的地区,结合大型煤炭基地开发,按照环境准入条件要求,有序发展现代煤化工产业。公司清洁能源总包业务依托T-SEC煤炭高效清洁利用技术,具备较强市场竞争力,主业有望迎来回暖。今年4月公司引入中植集团战略投资者,进一步增强公司资本市场实力,未来将继续通过海内外并购,进一步增强公司实力。
盈利预测
我们预测2016-2018年公司营业收入22.5/89.3/103亿元,分别同比增长14.3[%]/297[%]/15.4[%];归母净利润-53/375/439百万元;EPS分别为-0.072/0.51/0.59元,对应PE分别为-109/15/13倍。
我们认为公司收购中机电力,工程总包实力将大为增强,未来可成长为国际一流的电力工程、新能源与清洁能源综合服务商;煤化工项目进展有转暖迹象,公司主业将迎回升;新设船海研究院,军工领域布局逐步完善;外延拓展有望持续进行。我们维持公司“买入”评级,6-12个月目标价10-12元。
本次收购方案的审查风险;煤化工行业需求继续下滑的风险;(国金证券)
强力新材:光引发剂向新应用领域拓展,双轮驱动业绩持续增长
依托自身技术优势,公司进军UV 涂料领域:公司深耕光刻胶专用化学品(光引发剂和树脂)多年,凭借强大的研发实力,已研发出多种长波长光引发剂,可用于UVLED 油墨、3D 打印、UV 木器涂料等领域,具有优异的固化性能,在365nm-405nm 波段可实现快速固化,并在相关领域申请专利。公司正积极与国际涂料企业开展技术合作,未来看好公司在UV 涂料领域的发展。据BASF 统计,全球涂料及油墨市场空间达350 亿欧元,其中包括UVLED 涂料、UV 木器涂料在内的UV 型涂料市场达20 亿欧元。
UVLED 相比于汞灯,具有寿命长、能量高、能耗低等优点,法国Yole公司预测,2016 年UVLED 市场为2.7 亿美元,2018 年可达23 亿人民币。据北美辐射固化协会统计,汞灯涂料市场在20 万吨左右,随着技术的发展和法律的约束,未来汞灯涂料市场将逐步被UVLED 涂料市场取代。生产UVLED 涂料的原材料包括UV 树脂和光引发剂,光引发剂材料对胶水的吸收率决定了UVLED 的固化效果,目前市场上成熟的UVLED 涂料产品稀缺,主要受制于光引发剂种类较少。国际市场上,光引发剂主要被巴斯夫、意大利Lamberti、IGMResins 等大型跨国企业垄断,国内生产光引发剂的企业主要有天津久日化学、天津英利等。
联手台湾昱镭,OLED 进展顺利有望超预期:今年6 月份,公司与昱镭光电成立合资公司强力昱镭,昱镭光电将其掌握的64 项专利以及OLED 有机材料的升华管理技术、QC/QA 检测技术和生产销售相关的专门知识、信息、资源以授权方式投入合资公司。公司提前布局OLED 发光材料领域,通过引入台湾昱镭的专利和技术,可以快速实现发光材料等OLED 材料的本土化生产,一举打破国外垄断,在广阔的OLED 市场中占据一席之地。此次定增在oled 封装材料和偏光片原材料上均有布局。按计划,强力昱镭将于明年上半年投产并实现营收。
根据我们调研,目前合资公司进展顺利,有望超预期。
以半导体光刻胶为支点,积极拓展其他半导体材料:公司目前经营半导体光刻胶用品,在半导体材料方面拥有深厚的技术储备,此前发布定增预案拟加码集成电路关键材料。我国重视半导体行业的发展,相继出台三大扶持政策加速半导体设备国产化发展,并且启动了1200亿规模的国家集成电路产业发展投资基金,重点扶持半导体行业。在半导体行业高速发展的大背景下,公司凭借深厚的技术储备,积极拓展其他半导体材料,半导体材料有望成为公司新的业绩增长点。
核心管理层深厚的技术背景是我们看好公司未来持续创新和布局高 壁垒新材料的重要原因:公司以技术起家,十分注重技术创新和研发,16 年1-6 月,公司的研发投入为1,085.35 万元,占公司营业收入的6.05[%]。截至2016 年6 月30 日,公司已获中国国家知识产权局授权16项发明专利,韩国知识产权局授权2 项发明专利、日本特许厅授权3项发明专利、欧洲专利局授权2 项发明专利。
同时,公司的部分高管具有很强的技术背景和产业经验,公司董事长技术出身,独立研发PCB 光引发剂并创立公司,后续参加了公司所有产品的研发,并获得多项专利。公司副总李军和莫宏斌都曾经供职于旭化成公司,加入强力新材后帮助公司成功开发并推广LCD 光引发剂。公司管理层的产业技术背景,将帮助公司未来在新的项目的开发和储备上更加具有市场敏感性和前瞻性。
投资建议:公司立足光刻胶专用化学品,力争打通全产业链。通过收购佳英化工涉足上游原材料,有助于公司进一步巩固行业地位。同时,公司积极开拓新领域:依托雄厚研发实力,掌握UV 涂料核心原料光引发剂的生产,进军UV 涂料市场;携手昱镭光电开拓OLED 领域,合资公司进展顺利有望超预期;在半导体行业高速发展的背景下,积极拓展半导体材料。双轮驱动下,公司未来业绩将持续增长。我们预计公司16-18 年的EPS 分别为0.47、0.77 和1.17 元,给予公司买入-A评级,目标价为60 元。
风险提示:UV 涂料研发不及预期,佳英化工业绩不达预期。(安信证券)
安科生物:夯实精准检测,完善精准医疗全方位布局
事件:近日,公司独资设立了合肥安科精准医学检验所有限公司,注册资本人民币2300万元,目前已经取得合肥市工商局颁发的《营业执照》。公司公告称,将在合肥安科精准医学检验所有限公司的基础上继续申请设立“安科精准医学检验所”,利用DNA 测序、RNA 测序、液态活检等精准检测技术从事医学检测服务,为癌症、生长发育不良等疾病的检测提供更加快捷、方便、准确的检测服务。
点评:
设立精准医学检验所,增强检测领域布局。
公司前期已完成在CAR-T、PD-1、溶瘤病毒三大肿瘤治疗前沿领域的布局,并通过收购中德美联进入法医检测领域。此次合肥安科精准医学检验所有限公司的设立是公司在精准检测领域的继续完善,一方面将与公司原有精准医疗布局构成协同效应,另一方面有助于公司研发精准医疗相关的技术产品及临床转化。未来有望打造肿瘤的检测、诊断和治疗的全链条服务。
业绩持续稳步增长。
2016年前三季度实现营业收入5.72亿元,同比增长25.19[%];归属于母公司股东的净利润1.41亿元,同比增长29.81[%]。公司上市7年以来收入与净利润的复合增速一直保持在20[%]以上,主营产品生长激素连续多年高速增长。
盈利预测与评级。
公司未来将以“生物药+精准医疗”为战略目标,中药和化药为补充,积极拓展生物药领域优势,围绕肿瘤领域持续布局精准医疗。我们认为公司主打产品生长激素仍将高速增长,业绩可保持稳定增速,预计2016年、2017年、2018年EPS 分别为0.34元、0.46元、0.58元,对应当前股价PE分别为71倍、53倍、42倍,维持公司“买入”评级。
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