在上周周报中，FORMAX团队提出了美国债务上限风波的三点影响，其中有两点在上周得到了体现。一是“从短期来看，对美国经济和全球经济的负面冲击已成定局。”二是“从中期来看，这将影响美联储缩减QE的计划并进而影响全球的流动性格局。”
前瞻地看，在接下来的一周，美元仍将承压，有望进一步下跌。而欧元、黄金将延续上涨趋势。
Ⅰ.美国经济降温明显
美国两党达成协议之后，一系列被延迟的经济数据陆续公布，这些数据显示，美国经济复苏的热度已经明显降温。
最重要的数据要属上周二公布的9月非农新增就业。此前市场普遍预期的是18万人，而实际值仅有14.8万，这是非农就业连续三个月低于预期，显示美国就业活动明显放缓。虽然9月失业率7.2%，降至2008年11月来最低，但劳动力参与率只有63.2%，与上月持平，为1978年以来最低，显示美国就业活动率仍然处于非常低的水平。
此外，上周公布的另外三个数据，也都显示美国经济开始放缓。
其一，9月成屋售价涨势明显回落，为五个月来最低；9月成屋销售总数环比下降1.9%，预期环比下降2.9%，8月由环比增长1.7%下修至零。9月成屋销售户数为529万户，预期为530万户，8月曾达到548万户，当时创2007年2月以来最高纪录，9月更新结果将8月户数下修至539万户。由于房价上涨依然超过了收入增长，导致美国民众买房负担能力降至五年最低。
其二，截至10月19日当周，美国首次申领失业救济人数35万，高于预期的34万，前值由35.8万修正至36.2万。
其三，美国10月Markit制造业采购经理人指数初值仅为51.1，低于预期的52.0和前值52.8。
Ⅱ.美联储缩减QE成泡影
在上周周报中，“我们认为12月缩减QE也变成小概率事件了。”刚刚过去的这一周所公布的众多经济数据，使我们足够确认美联储年内缩减QE已成泡影了。
美国FOMC将在下周举行政策会议，鉴于目前的情况，几乎所有人都认为美联储不可能在这次会议上宣布削减QE。法国兴业银行近日更进一步预测，此次美联储非但不会启动退出QE的第一步，还有10%的可能性将本轮QE每月购买资产的规模增加100-200亿美元。
美国芝加哥联储主席Charles Evans就表示，美联储很难在12月FOMC会议上做出缩减QE的决定，因为“还需要几次利好的就业报告和经济增长的证据来坚定信心，这可能还需要几个月的时间。”
令人失望的就业数据使得美联储继续执行宽松货币政策的预期得到了极大的巩固，目前大多数华尔街经济学家预计削减QE将推迟至2014年，与我们此前给出的预期一致。
高盛认为，非农就业报告使得美联储更可能把首次缩减资产购买速度的决定推迟到2014年。明年3月是最可能（首次放缓QE）的时间，这里的假设是，下一轮财政问题限期所带来的混乱并没有最近刚过去的一轮严重。
道明证券美国研究与策略主管Millan Mulraine认为，9月的报告是一份非常疲弱的报告，反映出了在政府关门前和债务上限僵局之前的这个月中，就业市场急剧走弱。对于美联储来讲，这份报告很可能传递了经济还不足以支持缩减宽松规模的信息。目前我们预计美联储会在2014年第一季度缩减QE，3月的可能性最大。
巴克莱银行经济学家Dean Maki和Michael Gapen认为，9月非农报告显示就业增长缓慢，因此我们将对美联储缩减QE最早时间点的预期由今年12月推迟至明年3月。
此外，瑞信、法国巴黎银行、德意志银行和资本经济公司的经济学家一致预计，2014年之前美联储不会缩减QE规模。
Ⅲ.欧元区走出泥潭
10月法国、德国和欧元区Markit综合PMI初值均持稳于50一线上方，但出现小幅回落，表明区域私营部门活动继续扩张，但扩张速度放缓。
德国经济部长勒斯勒尔23日称，政府预计本国经济今明两年将分别增长0.5%和1.7%。并表示德国经济已经恢复稳定增长，内需是拉动德国经济增长的主要动力。
西班牙央行上周二在月度报告中预测，该国第三季度经济环比增长0.1%，为两年余来首现季度增长。西班牙工业部长索里亚24日表示，西班牙国内生产总值（GDP）在经历连续9个季度的下跌后，今年第三季度迎来增长，经济复苏让国际资本对西班牙投资兴趣大增，有越来越多的投资者开始关注西班牙银行非核心资产。
此前知情人士向英国《金融时报》透露，西班牙资产管理公司SAREB银行近日拍卖了代号为Abacus、规模为3亿欧元的不良住房抵押贷款组合，吸引了包括孤星、阿波罗、瑟伯勒斯资本管理公司、Centerbridge及Fortress在内的多家美国私募公司，国际竞标者多达30名。今年早些时候，政府敦促这家银行处理500亿欧元有毒资产，本次拍卖是该行进行的第一次集中拍卖。知情人士预计，交易将会在年底前完成。
此外知情人士还透露，西班牙萨瓦德尔银行近期拍卖规模为6.5亿欧元的消费贷款和信用卡债务投资组合时，参与竞拍的国际投资者多达40余名，该银行最终将竞标者数量限制在30名以内。知情人士称，这两家银行拍卖的不良贷款仅是西班牙银行不良资产的“冰山一角”。欧洲央行数据显示，截至9月底，西班牙各大银行不良贷款总量已达2470亿美元，银行不良贷款率达12.12%，创历史最高水平。
分析人士表示，年初至9月末，西班牙银行已经出售了约90亿欧元的不良贷款，相当于去年全年的销售总额。目前西班牙经济复苏还很脆弱，该国银行业尚不具备承担大规模出售坏账所带来的隐性资本损失的能力。尽管一些国际私募集团开始在西班牙开设办公室并雇用西班牙员工，但大规模购买西班牙银行非核心资产仍需等待。
Ⅳ.中国经济稳步扩张
上周中国发布了利好数据。10月汇丰中国制造业PMI初值从上月的50.2升至50.9，创7个月新高。新订单分项指数也创下7个月新高。但由于投资者对于银行间拆借利率快速攀升的担忧情绪，较好的数据未能对市场产生长久的提振作用。
虽然中国目前的市场环境有所收紧，中国央行上周四仍然选择不进行公开市场操作，这是央行连续三次停止公开市场操作。上周四货币市场利率继上周三上涨后再度大幅上扬，涨幅创两个多月以来最高。
业界认为，央行选择适时停止短期流动性以维持资金“不松不紧”的紧平衡状态，与9月以来外汇占款显著回升及信贷增速仍处在高位有直接关系。因为央行之前曾表示，中国近期贷款增速依然相对较快，货币信贷扩张的压力较大。
10月25日，为进一步推进利率市场化，中国央行推出了一种名叫贷款基础利率的优惠利率，是由商业银行针对最优质客户执行的贷款利率。
整体来看，中国经济仍在稳步增长，货币政策也处在稳健状态。
